年初以來，三線白酒公司紛紛發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告，利潤增速大超市場預(yù)期。機(jī)構(gòu)認(rèn)為， 三線白酒大幅增長的動(dòng)力來自政府支持、行業(yè)競爭壓力、行業(yè)形勢(shì)大好、企業(yè)自身改善等諸多因素，并預(yù)計(jì)2012年三線白酒板塊有望繼續(xù)維持高增長。
三線白酒快速崛起
三線白酒業(yè)績爆發(fā)，酒鬼酒、金種子酒、沱牌舍得、老白干酒等公司的利潤增速均超過了100%。民生證券認(rèn)為，一線白酒提價(jià)、消費(fèi)升級(jí)、營銷變革、政府支持是三線白酒快速崛起的主要原因。
一線白酒提價(jià)、消費(fèi)升級(jí)、行業(yè)集中度提升是三線白酒崛起的外因。近年來一線白酒持續(xù)提價(jià)，茅臺(tái)終端價(jià)已接近2000 元，和三線白酒主力產(chǎn)品終端價(jià)差拉大到1000 元以上，給三線白酒帶來了巨大的價(jià)格生存空間。隨著我國居民收入水平提升，消費(fèi)升級(jí)顯現(xiàn)，加大了次高端和中高端白酒的消費(fèi)，有利于三線白酒高速成長。伴隨著消費(fèi)升級(jí)，人們對(duì)名優(yōu)白酒需求逐年增加，行業(yè)集中度有望持續(xù)提升，這將有利于三線優(yōu)質(zhì)白酒崛起。
營銷變革是三線白酒崛起的內(nèi)因。營銷渠道變革、中高端以上單品熱賣，是民生證券判斷二、三線白酒企業(yè)能否崛起的核心判斷指標(biāo)。酒鬼和沱牌的營銷渠道11 年均發(fā)生質(zhì)的變革，同時(shí)將伴隨著優(yōu)勢(shì)單品的出現(xiàn)。
此外，政府支持是三線白酒崛起的必要條件。2011 年湖南省政府出臺(tái)文件，促進(jìn)湘酒產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，到2015 年培育年收入超過30 億元和20 億元的白酒生產(chǎn)企業(yè)各1 家。遂寧市政府對(duì)白酒產(chǎn)業(yè)的總體發(fā)展目標(biāo)為：到2012 年達(dá)50 億元，2015 年達(dá)100 億元。
瑞銀證券認(rèn)為， 三線白酒大幅增長的動(dòng)力來自政府壓力、行業(yè)競爭壓力、行業(yè)形勢(shì)大好、企業(yè)自身改善等四方面，而政府壓力或許是真正的驅(qū)動(dòng)力，正是這種壓力，使得企業(yè)雖然被動(dòng)釋放，但也能維持業(yè)績快速增長的持續(xù)性。
未來兩三年利潤或暴增
民生證券稱，2012 年，最看好以酒鬼酒、沱牌舍得為代表的三線次高端白酒復(fù)興，主要原因在于白酒行業(yè)存在普遍規(guī)律。白酒公司銷售收入一旦達(dá)到10 億元，再到20 億元只需2-3 年時(shí)間，同時(shí)利潤將迎來爆發(fā)式增長期，利潤復(fù)合增速將超越100%(瀘州老窖、洋河股份、古井貢酒均經(jīng)歷過此爆發(fā)式增長階段).2011 年酒鬼酒和沱牌舍得收入將雙雙過10 億，2012 年及未來的2-3 年將迎來利潤增長的爆發(fā)期。尤其是酒鬼酒，在傳統(tǒng)銷售淡季收入連續(xù)2 個(gè)季度環(huán)比增加，復(fù)蘇進(jìn)程得以確認(rèn)，經(jīng)營拐點(diǎn)已經(jīng)顯現(xiàn)，酒鬼酒將成為白酒板塊2012 年戰(zhàn)略性投資品種。
瑞銀證券表示，至少2012 年，三線白酒都將大幅增長。該券商上調(diào)酒鬼酒和沱牌舍得的盈利預(yù)測，其2011-2013 年EPS 分別0.58、0.93、1.37 元和0.55、0.89、1.27 元 ，上調(diào)酒鬼酒1 年期目標(biāo)價(jià)為30 元，上調(diào)沱牌舍得由“中性”為“買入”，1 年期目標(biāo)價(jià)為28 元。該券商認(rèn)為，在高增長的刺激下，三線白酒板塊有望維持高價(jià)高估值。
銀河證券也看好沱牌舍得等三線白酒，認(rèn)為未來 3 年沱牌舍得業(yè)績將高增長，營銷改革和產(chǎn)品梳理從經(jīng)營層面將力促該公司全線產(chǎn)品銷售高成長，凈利潤三年 CAGR 遠(yuǎn)超50% .
