味千之于中國連鎖餐飲行業(yè)的意義巨大：2007年3月30日其在香港聯(lián)交所掛牌交易，這直接導(dǎo)致了此后"連鎖餐飲"的投資熱。
"從長遠(yuǎn)看，連鎖餐飲行業(yè)在中國非常有機(jī)會。"聯(lián)想投資董事總經(jīng)理劉澤輝說，盡管其投資組合中迄今沒有餐飲連鎖企業(yè)，"但我們一直在尋找合適的投資機(jī)會".
這代表了一種態(tài)度。資本對餐飲連鎖企業(yè)的這種"熱情",有數(shù)據(jù)為證。在2011年的"高成長特許經(jīng)營50強(qiáng)"的入圍企業(yè)中，入選的餐飲企業(yè)達(dá)到14家，占總數(shù)的28%.
味千拉面（00538.HK）所掀起的風(fēng)波事實(shí)上只是吹過水面的一陣微風(fēng)，并沒有動(dòng)搖VC、PE們對這個(gè)行業(yè)的熱情。
7月23日"骨湯"門爆發(fā)，首先曝出味千的骨湯并非熬制而是勾兌而成，此后其營養(yǎng)成分也被曝出與味千宣稱的差距巨大。
味千之于中國連鎖餐飲行業(yè)的意義巨大：2007年3月30日其在香港聯(lián)交所掛牌交易，這直接導(dǎo)致了"連鎖餐飲"的投資熱。這可以看做是一條分水嶺：在那之前只有小肥羊拿過PE的資金，2006年的7月，英國PE巨頭3i聯(lián)合普凱投資向小肥羊投入了2500萬美元；此后真功夫、一茶一坐、鄉(xiāng)村基，上至俏江南、唐宮海鮮下至鴨脖子等，都進(jìn)入了資本的視野。
味千，還有肯德基以及永和的豆?jié){門于資本都是浮云么？
"這恰恰證明中國的餐飲連鎖行業(yè)還處在發(fā)展的初級。"劉澤輝說。達(dá)晨創(chuàng)投北京辦公室總經(jīng)理晏小平也說：如何在迅速擴(kuò)張中控制好質(zhì)量、如何防范出現(xiàn)損害品牌的行為目前還沒有成熟的解決方案。
餐飲投資"升溫"
"我們投資了凈雅海鮮。"深創(chuàng)投北京總經(jīng)理劉綱以此表示他們對餐飲連鎖的興趣。2010年1月，深創(chuàng)投、九鼎創(chuàng)投宣布作價(jià)2300萬元人民幣入股凈雅餐飲。
這并非個(gè)案。僅從今年4月迄今連鎖餐飲業(yè)公布的就至少有三大投資案，其中包括歐洲PE巨頭安佰深在國內(nèi)的首個(gè)投資案，其以15億人民幣的代價(jià)把金錢豹攬入懷中。中國烹調(diào)協(xié)會認(rèn)為，連鎖餐飲業(yè)與VC、PE都處在"戀愛"饑渴期。其最新公布的《中國餐飲連鎖企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略趨勢調(diào)查》顯示，目前處于資本運(yùn)作階段的餐飲連鎖企業(yè)中，有6%已引入資金或準(zhǔn)備上市，有72%在和多家投行洽談。
"對連鎖餐飲的投資，今年的融資規(guī)模有所上升。"投中集團(tuán)分析師萬格說。從2008年至今國內(nèi)餐飲業(yè)的融資案例數(shù)量有所下降，從當(dāng)年的9起下降到今年的3起；但2008年總?cè)谫Y規(guī)模僅有10.35億元，而今年迄今的融資額已經(jīng)上升到了14.6億元。
在晏小平眼里，連鎖餐飲企業(yè)的投資實(shí)際上競爭頗為激烈。"我們看過很多企業(yè)",達(dá)晨的這份名單中包括了外婆家、麻辣誘惑以及老娘舅等等，后者在2009年接受了復(fù)星千萬美元級別的投資。"要么價(jià)格很高，要么就是很多人搶".甚至"偏安"杭州蕭山的澳門豆撈，都有包括紅杉、今日資本等多家機(jī)構(gòu)在接觸。
需求為王
"市場是足夠大的。"聯(lián)想投資董事總經(jīng)理劉澤輝解釋說，這是其關(guān)注餐飲連鎖的關(guān)鍵原因。首先是需求市場龐大，2010年全國餐飲業(yè)的消費(fèi)總收入達(dá)到了17648億元，而2009年的這一數(shù)據(jù)僅為5000億；但從供給的層面看，"中國這個(gè)行業(yè)還相當(dāng)初級".
僅以鹵味食品為例，全國以鴨脖為主的鹵味熟食每年的市場規(guī)模就超過50億，這一市場每年的增長率至少在20%以上。因此僅這個(gè)細(xì)分市場就有至少4家公司獲得投資。久久丫在初創(chuàng)期就吸引了50萬"天使投資";煌上煌引入達(dá)晨，8%的股權(quán)賣了3600萬；周黑鴨和絕味也先后引入投資。
背靠龐大的需求，味千的人氣反彈出乎意料地快，這從其股價(jià)的反彈可見一斑。以8月15日為分水嶺，前期味千股價(jià)一度只有8.94港元，而骨湯門前夕其股價(jià)一度曾沖高到18港元；但此后連續(xù)3天呈上漲態(tài)勢，8月17日的股價(jià)收于10.30港元。
"發(fā)展初期的現(xiàn)狀，對投資人而言既是機(jī)會也會有風(fēng)險(xiǎn)。"投中集團(tuán)分析師萬格指出，這需要投資機(jī)構(gòu)"不能局限于為公司提供資金的支持，而是更要從經(jīng)營層面敦促企業(yè)嚴(yán)把食品質(zhì)量關(guān)".萬格說，比如嚴(yán)格控制原材料的供應(yīng)渠道。
反觀味千，在上市之前其"婉拒了多家VC的投資要求",直至現(xiàn)在它都更像是一個(gè)家族企業(yè)，潘蔚和其弟占據(jù)著公司3個(gè)執(zhí)行董事席位中的2席。
投資悖論
對VC、PE而言，餐飲連鎖行業(yè)的"投資風(fēng)險(xiǎn)"確實(shí)更大。
一個(gè)例子是：目前連鎖餐飲相關(guān)的成本項(xiàng)，諸如租金、人力成本以及原材料漲價(jià)，菜品價(jià)格調(diào)整卻相對滯后，這直接影響其盈利水平。"何況投資人進(jìn)入后可能還要對其做些規(guī)范",比如人員福利的完善、比如現(xiàn)金流的透明化等等。這導(dǎo)致部分餐飲企業(yè)不愿意對接資本市場。
"要找到能投資的人，也并不容易。"達(dá)晨創(chuàng)投北京辦公室總經(jīng)理晏小平說：能投資的連鎖餐飲企業(yè)必須有能力對抗一系列的"風(fēng)險(xiǎn)":此后企業(yè)在快速擴(kuò)張、發(fā)展到一定規(guī)模后，管理團(tuán)隊(duì)有沒有能力"控制質(zhì)量"."做餐飲本身特別累，而這個(gè)行業(yè)的現(xiàn)金流又特別好",團(tuán)隊(duì)能不能堅(jiān)持"長期投入"也是個(gè)問題。
在所有的風(fēng)險(xiǎn)中，首當(dāng)其沖的就是能否連鎖？這就要求搭建一個(gè)"好的后臺控制系統(tǒng)",它包括了中央廚房系統(tǒng)、完備的流程管理，還有包括財(cái)務(wù)、信息、采購系統(tǒng)在內(nèi)的管理系統(tǒng)。連而不能"鎖"問題會更大，其體系中的任何一家門店若不能控制上游的原材料或者質(zhì)量控制任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)疏漏，"都會給公司品牌形象"帶來很大的負(fù)面影響。
對VC、PE而言，"只有3-5家分店"的規(guī)模其投資風(fēng)險(xiǎn)巨大。"至少商業(yè)模式要驗(yàn)證了好幾年，已經(jīng)有較好的口碑。"聯(lián)想投資董事總經(jīng)理劉澤輝說，這不僅涉及產(chǎn)品也包括服務(wù)。
因此，到底投什么也成了問題：是連鎖的酒樓更有機(jī)會，還是快餐連鎖的市場前景更好？這幾年連鎖酒樓的投資案例頗多，今年4月蘭馨亞洲對唐宮中國的投資就是一個(gè)案例。但也有投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為酒樓"更難標(biāo)準(zhǔn)化",連鎖快餐則更容易成長。
企業(yè)
金錢豹
好倫哥
唐宮中國
地區(qū)
上海>閔行區(qū)
北京>朝陽區(qū)
中國香港
融資時(shí)間
2011.7.26
2011.6.30
2011.4.19
投資機(jī)構(gòu)
安佰深
MRC
蘭馨亞洲
融資性質(zhì)
PE-Buyout
VC-Series A
PE-PIPE
發(fā)展階段
擴(kuò)張期
發(fā)展期
獲利期
金額
15.00億元
N/A
600.00萬美元
數(shù)據(jù)來源：CVSource 數(shù)據(jù)截止時(shí)間： 2011-08-18
2011年餐飲連鎖業(yè)融資（不完全）統(tǒng)計(jì)
