品牌優(yōu)勢提供安全邊際
數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺2012年期末預(yù)收賬款50.91億元，同比下降20億元，降幅27.54%。這意味著，公司自2008年以來持續(xù)同比增長的預(yù)收賬款項(xiàng)目高位回落，這也引發(fā)了一些投資者的擔(dān)憂。
“不能以一年的好壞來看待公司的長期價值”，林勁峰29日接受中國上市公司輿情中心采訪時表示，“預(yù)收款受到供應(yīng)量、經(jīng)銷商庫存等多重因素的影響，與之相比終端的需求量才是最重要的。”
“茅臺的優(yōu)勢體現(xiàn)在長期而且強(qiáng)大的品牌支撐，這一優(yōu)勢將保證茅臺未來5-10年在行業(yè)中繼續(xù)領(lǐng)先。而品牌影響力則來自于長期堅持品質(zhì)至上的理念，及持續(xù)不斷的營銷革新。”有著多年白酒行業(yè)實(shí)業(yè)投資經(jīng)歷的林勁峰對此頗有信心。
投資不確定性小于銀行業(yè)
此次貴州茅臺年報的一大亮點(diǎn)是高比例分紅。根據(jù)年報披露的數(shù)據(jù)，貴州茅臺擬每10股分紅64.19元（含稅），共計將分紅66.64億元，分紅占凈利潤的50.08%，被稱為“史上最牛分紅”。
與茅臺同一天發(fā)布年報的招商銀行 、民生銀行 也有著頗為靚麗的業(yè)績與高分紅比例。當(dāng)晚，投資者關(guān)于銀行股與白酒股投資價值比較的討論分外熱鬧。而此前林勁峰在2008年4月曾在市場高點(diǎn)賣出招商銀行，此后再未涉足招商銀行。
對于目前的行情，林勁峰認(rèn)為，銀行和白酒都在一個相對合理的估值區(qū)間，盡管如此，投資白酒，尤其是茅臺這樣具有品牌優(yōu)勢的企業(yè)，其不確定性仍然小于投資銀行。
“茅臺的利潤其實(shí)都可以用來分配，未來分紅比例可能還要提高”，林勁峰指出，“但是銀行卻不會有這么高的分紅比例，這是由他的商業(yè)模式?jīng)Q定的”。
林勁峰還指出，除了再融資影響投資者的實(shí)際收益，銀行業(yè)的壟斷地位帶來的創(chuàng)新乏力，以及未來利率市場化的壓力，金融脫媒化的挑戰(zhàn)，都降低了銀行盈利的穩(wěn)定性。
行業(yè)將有3至5年基本調(diào)整期
2012年塑化劑事件剛發(fā)酵的時候，林勁峰曾發(fā)微博稱：“白酒業(yè)的冬天即將來臨”。
如今，再談及整個行業(yè)，林勁峰仍然持謹(jǐn)慎的態(tài)度，“就算沒有塑化劑危機(jī)，我們也判斷白酒業(yè)的黃金時期已經(jīng)過去了”。
身兼安徽雙輪酒業(yè)董事長的林勁峰坦言，“白酒行業(yè)過去太順了”?；蛟S，正是這種“太順利”的局面使得政府、社會資本等多重力量推動下，酒企盲目擴(kuò)張，供給端的泡沫十分明顯。貴州茅臺也在其年報中指出，全國規(guī)模以上白酒企業(yè)產(chǎn)量突破 1200 萬噸，行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張過度，供大于求。
“這個冬天將持續(xù)很長時間，至少有一個3至5年的基本調(diào)整期”，林勁峰判斷，“但是好公司和好產(chǎn)品卻永遠(yuǎn)都有市場，茅臺在白酒業(yè)內(nèi)的品質(zhì)要求是最嚴(yán)格的，而且近年來白酒業(yè)大部分的營銷革新都是來自茅臺，這個企業(yè)有走得更遠(yuǎn)的潛質(zhì)，所以我依然看好茅臺”。
“我們不會賣出，但也不會大規(guī)模買入”林勁峰保持著一貫的理智與從容。
