食品飲料行業(yè)符合國(guó)家鼓勵(lì)消費(fèi)的政策需求，其非周期性、防御性和業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)等特質(zhì)在06年第4季度將會(huì)繼續(xù)受到主流機(jī)構(gòu)的青睞。而且該行業(yè)在第3季度已經(jīng)通過時(shí)間的調(diào)整來?yè)Q取了以后的上漲空間。我們有理由相信經(jīng)過第4季度部分時(shí)間的調(diào)整之后，食品飲料業(yè)在06年底和07年初將迎來又一輪機(jī)構(gòu)投資熱潮。
食品行業(yè)公司上半年整體增長(zhǎng)良好
食品行業(yè)上市公司上半年整體增長(zhǎng)情況良好。47家上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入515.98億元，同比增長(zhǎng)15.4％。實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)33.3億元，比上年同期增長(zhǎng)了75.2％。如果排除ST屯河去年同期巨虧5.45億元這樣的因素帶來的影響，上半年食品行業(yè)公司凈利潤(rùn)仍然同比大增了34.1％。在全行業(yè)47家上市公司中，僅有6家公司出現(xiàn)了虧損的情況，比去年同期少了3家。
食品安全事件給行業(yè)龍頭公司提供了整合空間
近年來，食品安全問題和各種疫情日益突出，引發(fā)了廣大消費(fèi)者和決策層的密切關(guān)注。最近幾個(gè)月接連發(fā)生的“福壽螺”事件、“瘦肉精”事件、“紅心蛋”事件和“多寶魚”事件又為食品安全敲響了警鐘，食品安全再次受到廣泛關(guān)注，這些負(fù)面事件將對(duì)行業(yè)今后發(fā)展形成長(zhǎng)期的警示作用。
但總體上看，出現(xiàn)食品安全問題的公司主要還是二、三線的公司和個(gè)體養(yǎng)殖戶，這與龍頭公司對(duì)食品安全的重視程度較高有關(guān)。食品安全問題的出現(xiàn)和曝光加速了行業(yè)整合的進(jìn)程，使得優(yōu)勢(shì)公司獲得溢價(jià)空間，同時(shí)無(wú)形中提高了行業(yè)進(jìn)入壁壘和行業(yè)資源配置效率。
消費(fèi)升級(jí)讓品牌企業(yè)獲更大發(fā)展
居民的食品消費(fèi)已進(jìn)入新的消費(fèi)升級(jí)階段，新的消費(fèi)需求將更加注重營(yíng)養(yǎng)、質(zhì)量、衛(wèi)生和安全。而在消費(fèi)升級(jí)的過程中，品牌消費(fèi)將成為未來食品飲料行業(yè)消費(fèi)的長(zhǎng)期趨勢(shì)。對(duì)所消費(fèi)食品飲料的檔次和質(zhì)量提出更高要求，而知名品牌的食品或食品生產(chǎn)、銷售企業(yè)是質(zhì)量、營(yíng)養(yǎng)、安全和衛(wèi)生的信譽(yù)保證，食品飲料行業(yè)龍頭企業(yè)在行業(yè)成長(zhǎng)過程中能夠取得更大的收益。
各子行業(yè)運(yùn)營(yíng)情況保持穩(wěn)定
上半年食品行業(yè)的主要幾個(gè)子行業(yè)除制糖這個(gè)周期性行業(yè)外均保持基本穩(wěn)定，表現(xiàn)最為突出的是白酒行業(yè)，銷售收入同比增長(zhǎng)24％，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)30％，增長(zhǎng)率均較去年同期有所提升。白酒行業(yè)數(shù)據(jù)的突出表現(xiàn)與白酒行業(yè)上市公司所報(bào)的業(yè)績(jī)相符。其它相關(guān)子行業(yè)如黃酒、啤酒、乳品、肉制品等亦均保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)水平。
白酒業(yè)
白酒行業(yè)是中國(guó)的傳統(tǒng)行業(yè)，其發(fā)展史與中國(guó)悠久的歷史文化有著密切相關(guān)的聯(lián)系，長(zhǎng)期以來社會(huì)各界對(duì)白酒行業(yè)定義為高額稅賦、高額利潤(rùn)的行業(yè)。
1、白酒行業(yè)格局繼續(xù)向好
在2005年白酒產(chǎn)量恢復(fù)性增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，2006年上半年白酒行業(yè)繼續(xù)保持良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭，產(chǎn)量達(dá)到193.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)22.41％。
2、提高價(jià)格加強(qiáng)盈利能力
白酒行業(yè)繼2003年提價(jià)之后，今年開始了第二輪提價(jià)。
3、消費(fèi)稅調(diào)整利于行業(yè)集中
2006年4月1日起，依據(jù)財(cái)政部和國(guó)稅總局聯(lián)合發(fā)布財(cái)稅2006年33號(hào)文。該政策的推出，將對(duì)高端白酒構(gòu)成顯著利好，有利于白酒行業(yè)進(jìn)行整合，優(yōu)勢(shì)資源向大型白酒企業(yè)集中。
4、濃香型白酒繼續(xù)統(tǒng)治市場(chǎng)達(dá)70％市場(chǎng)份額
2006年度上半年，濃香型白酒繼續(xù)統(tǒng)治白酒市場(chǎng)，市場(chǎng)份額達(dá)70％。此香型白酒包括：五糧液、瀘州老窖、水井坊。
啤酒業(yè)
啤酒行業(yè)仍然維持快速增長(zhǎng)，整個(gè)行業(yè)生產(chǎn)啤酒同比增長(zhǎng)14.2%。目前啤酒業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，全國(guó)性的啤酒品牌雖然影響面廣，但地方性的品牌受消費(fèi)習(xí)慣、區(qū)域分隔等影響仍然占據(jù)一定市場(chǎng)分額，并且和全國(guó)品牌形成激烈競(jìng)爭(zhēng)。全國(guó)性的啤酒企業(yè)目前在力圖將市場(chǎng)做廣，而將市場(chǎng)做深仍有待時(shí)日。
葡萄酒業(yè)
全國(guó)葡萄酒產(chǎn)量從2000年的20萬(wàn)噸增加到2005年的43萬(wàn)噸，五年間產(chǎn)量翻了一番，年均復(fù)合增長(zhǎng)為17%。主要是依靠幾個(gè)龍頭企業(yè)高速增長(zhǎng)獲得。其中張?jiān)Ｆ咸丫茽I(yíng)業(yè)額同比增長(zhǎng)40%。葡萄酒行業(yè)去年利潤(rùn)總額為12.55億元，其中前三大企業(yè)利潤(rùn)總額占到67%比重，龍頭公司發(fā)展?jié)摿春谩?/p>
黃酒業(yè)
我們看好中國(guó)黃酒的前景，但黃酒公司需要在營(yíng)銷上下工夫。黃酒發(fā)展路線圖實(shí)際與葡萄酒走向完全一致，我們認(rèn)為黃酒應(yīng)該高屋建瓴式的搶占沿海地區(qū)高檔海鮮酒樓市場(chǎng)，建立“黃酒飲用＋海鮮消費(fèi)”的經(jīng)典搭配，包裝上講求歷史與時(shí)尚之結(jié)合，品種體系搭建上力求“銳度”高，并逐步建立自己的根據(jù)地市場(chǎng)。我們認(rèn)為海派黃酒石庫(kù)門與和酒這方面做得都非常好，浙派黃酒古越龍山與會(huì)稽山仍需改進(jìn)。
豬肉制品加工業(yè)
上半年我國(guó)生豬存欄首次出現(xiàn)下降，出欄和豬肉產(chǎn)量增長(zhǎng)但增幅趨緩，但由于上半年城鎮(zhèn)居民，特別是農(nóng)民收入增加，對(duì)豬肉需求增加，而由于生豬存欄下降，生豬出欄增幅可能小于需求的增長(zhǎng)幅度，預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月我國(guó)生豬產(chǎn)品價(jià)格將小幅回升。受生豬價(jià)格影響，豬肉制品加工業(yè)的利潤(rùn)總額增速可能會(huì)趨緩。
乳制品行業(yè)
城市乳品消費(fèi)結(jié)構(gòu)改善和“新農(nóng)村”背景下農(nóng)民收入的提高打開了乳制品制造業(yè)快速增長(zhǎng)的另一扇門，未來幾年乳業(yè)增長(zhǎng)的主要產(chǎn)品形式仍將主要是UHT奶和酸奶，乳制品行業(yè)中的并購(gòu)行為將進(jìn)一步擴(kuò)大，企業(yè)并購(gòu)估值將進(jìn)一步提高。
植物蛋白飲料業(yè)
承德露露（000848）所在的植物蛋白飲料是我國(guó)飲料行業(yè)中一個(gè)很小的分支。這個(gè)分支在飲料行業(yè)中沒有單獨(dú)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，是與“含乳飲料”一并統(tǒng)計(jì)為“含乳及植物蛋白飲料”細(xì)分行業(yè)的，約占整個(gè)飲料行業(yè)年銷售收入的9%左右。2006年1-5月份該細(xì)分行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入53.59億元，同比增長(zhǎng)33%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.66億元，同比增長(zhǎng)40%。
濃縮蘋果汁行業(yè)
隨著蘋果價(jià)格的下滑，07年中國(guó)濃縮蘋果汁生產(chǎn)商凈利潤(rùn)將同比增長(zhǎng)20%以上。我們認(rèn)為目前中國(guó)企業(yè)控制全球約50%的濃縮蘋果汁市場(chǎng)；而長(zhǎng)期看來，得益于中國(guó)企業(yè)的成本優(yōu)勢(shì)以及逐步打入高酸度濃縮蘋果汁市場(chǎng)，這一比例還將繼續(xù)擴(kuò)大。
