過(guò)去兩年是小麥飼用替代最為“輝煌”的階段，而2012年10月新季玉米上市后，玉米價(jià)格持續(xù)疲軟，小麥價(jià)格卻步步高升，小麥對(duì)玉米的比價(jià)優(yōu)勢(shì)喪失，一度導(dǎo)致小麥飼用替代量大幅縮水，至今仍維持低替代量水平。隨著今年新季小麥陸續(xù)上市，能否再現(xiàn)2011年~2012年度的大量飼用替代？筆者認(rèn)為，小麥飼用替代量的大幅增加，需以小麥對(duì)玉米高比價(jià)優(yōu)勢(shì)的存在為前提。除保持常態(tài)替代量外，今年新麥上市后小麥飼用替代量大幅增加的可能性不大。
2011年~2012年度，小麥飼用替代量達(dá)到2500萬(wàn)噸左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于以往不超每年1000萬(wàn)噸的常態(tài)替代量。導(dǎo)致小麥替代量大幅增加的原因，主要是來(lái)自小麥對(duì)玉米比價(jià)優(yōu)勢(shì)的擴(kuò)大。
目前，湖北、安徽新季小麥已有上市，華北新麥?zhǔn)崭钜布磳?dòng)，新麥價(jià)格走勢(shì)及其對(duì)玉米的飼用替代再度成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。目前，華北地區(qū)陳麥價(jià)格每噸在2600元左右，持續(xù)高位運(yùn)行，市場(chǎng)對(duì)新麥價(jià)格的看漲信心大獲支撐，部分貿(mào)易人士對(duì)新麥開秤價(jià)預(yù)期每噸為2300元~2400元。
新麥價(jià)格高企
將抑制飼料企業(yè)替代熱情
目前，華北陳麥價(jià)格每噸穩(wěn)居2600元高位，市場(chǎng)對(duì)新季小麥開秤價(jià)亦存在較高預(yù)期，普遍看好每噸2300元~2400元的價(jià)格。近期，華北地區(qū)部分看漲新麥的貿(mào)易商已陸續(xù)進(jìn)行玉米清庫(kù)，準(zhǔn)備新麥上市后進(jìn)行收購(gòu)。從當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格及心態(tài)來(lái)看，新季小麥價(jià)格高開的可能性更大。
若新季小麥高開上市未能形成對(duì)玉米比價(jià)的明顯優(yōu)勢(shì)，飼料廠則不會(huì)考慮超常態(tài)加大小麥飼用替代量，高價(jià)小麥將更多流入面粉企業(yè)用作食品生產(chǎn)。
去年秋季新玉米上市后，因小麥對(duì)玉米比價(jià)優(yōu)勢(shì)喪失，飼料企業(yè)紛紛減少了飼料生產(chǎn)中的小麥用量，目前市場(chǎng)雖有陳麥在售，但因其高價(jià)抑制飼料企業(yè)采購(gòu)熱情，小麥多銷售到面粉企業(yè)，飼用生產(chǎn)用量很少。
若新麥上市后價(jià)格高企，部分飼料企業(yè)基于小麥中蛋白含量更高的考慮，會(huì)保持一定比例的小麥替代，但此部分小麥替代屬于常態(tài)飼用消費(fèi)，并不會(huì)對(duì)飼用玉米消費(fèi)產(chǎn)生明顯擠占。
新麥跌破“保護(hù)價(jià)”
托市收購(gòu)使其大量流向國(guó)儲(chǔ)庫(kù)
雖然目前市場(chǎng)對(duì)新季小麥價(jià)格預(yù)期較高，但亦不能排除新麥上市后出人意料大幅走跌的可能。為保護(hù)農(nóng)民種糧積極性，早在2012年9月，國(guó)家就公布了今年新季小麥最低收購(gòu)價(jià)每噸2240元，較上年每噸上調(diào)200元。按照預(yù)期假設(shè)，今年新季小麥上市后價(jià)格走跌，則前期市場(chǎng)整體看漲的信心將大受打擊，在價(jià)格下跌過(guò)程中，貿(mào)易商出于避險(xiǎn)考慮或更多退市觀望，這更加劇了小麥的下跌步伐及降價(jià)幅度。一旦小麥價(jià)格跌破最低收購(gòu)價(jià)，托市收購(gòu)將即時(shí)啟動(dòng)，低價(jià)小麥將大量流向國(guó)儲(chǔ)庫(kù)。
低價(jià)小麥大量流向國(guó)儲(chǔ)庫(kù)，在緩解麥價(jià)繼續(xù)下跌風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也將使后市小麥流通貿(mào)易量大幅下降。小麥作為主要口糧作物，首先要保證居民食用，一旦市場(chǎng)貿(mào)易量減少，則勢(shì)必以供應(yīng)面粉廠生產(chǎn)為先，小麥大量飼用替代也將因缺乏量的支撐而無(wú)法實(shí)現(xiàn)。
飼用替代維持常態(tài)
大量替代現(xiàn)象預(yù)計(jì)難以再現(xiàn)
綜合考慮，若新麥價(jià)格高企，則將抑制飼料企業(yè)的替代需求，從而無(wú)法實(shí)現(xiàn)小麥的大量飼用替代；若新麥價(jià)格下跌至最低收購(gòu)價(jià)以下，則將因托市收購(gòu)啟動(dòng)而大量流入國(guó)儲(chǔ)庫(kù)，進(jìn)而使小麥大量飼用替代缺乏供應(yīng)量的支撐。
由此可見(jiàn)，在當(dāng)前小麥?zhǔn)袌?chǎng)供應(yīng)以陳麥為主的階段，小麥對(duì)玉米并無(wú)比價(jià)優(yōu)勢(shì)，即便新季小麥上市后，以當(dāng)前玉米價(jià)格為參照，也需新麥價(jià)格長(zhǎng)期維持每噸2300元~2400元及以下水平才能實(shí)現(xiàn)替代。但需注意的是，此價(jià)格為飼料企業(yè)到廠價(jià)，回推市場(chǎng)收購(gòu)價(jià)每噸會(huì)在2200元~2300元及以下水平，而國(guó)家最低收購(gòu)價(jià)每噸為2240元，即未待新麥價(jià)格低至、并長(zhǎng)時(shí)間維持在可進(jìn)行飼用替代水平，托市收購(gòu)已經(jīng)啟動(dòng)。
此外，小麥飼用替代的大量實(shí)現(xiàn)需要時(shí)間與量的積累，而后期新季玉米上市后，玉米價(jià)格也會(huì)正?；芈?，將明顯低于陳玉米價(jià)格，小麥價(jià)格則需要更低才能實(shí)現(xiàn)對(duì)玉米的比價(jià)優(yōu)勢(shì)?？梢?jiàn)，從價(jià)格角度來(lái)看，后市小麥大量飼用替代將很難實(shí)現(xiàn)。
當(dāng)然，筆者并非對(duì)新麥飼用替代全盤否定，亦認(rèn)為小麥常態(tài)飼用替代將繼續(xù)存在，但對(duì)于新麥上市后將出現(xiàn)小麥大量飼用替代并搶占玉米飼用消費(fèi)量的觀點(diǎn)難以認(rèn)同。若實(shí)現(xiàn)像2011年~2012年度那樣的大量替代，則需要滿足新麥價(jià)格既與玉米保持較高的比價(jià)優(yōu)勢(shì)，又不至于跌破最低收購(gòu)價(jià)，在此價(jià)格區(qū)間內(nèi)，小麥飼用替代量將處于上升狀態(tài)。
但因市場(chǎng)價(jià)格時(shí)刻處于動(dòng)態(tài)變化中，一旦小麥對(duì)玉米的比價(jià)優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，替代增加，需求必將上升，市場(chǎng)看漲心態(tài)隨之出現(xiàn)，并將直接通過(guò)麥價(jià)上漲進(jìn)行反映，直至小麥對(duì)玉米的比價(jià)優(yōu)勢(shì)喪失；而一旦麥價(jià)過(guò)高無(wú)法進(jìn)行小麥替代，則需求將大幅減少，價(jià)格也將表現(xiàn)疲軟，從而使麥價(jià)進(jìn)入下跌通道，甚至跌破最低收購(gòu)價(jià)。
綜合分析，筆者認(rèn)為，今年新麥上市后的飼用替代仍將持續(xù)，但只是維持往年的常態(tài)替代量，而難以出現(xiàn)像2011年~2012年度的大量替代現(xiàn)象，小麥替代大幅增加搶占飼用玉米消費(fèi)量的情況更將是小概率。
