華潤集團280億港元接盤華創(chuàng)非啤酒業(yè)務
虧損剝離，華創(chuàng)股價單日飆升55.9%
朱麗娜
導讀
一直以來，華創(chuàng)都在努力成為一家成功的綜合型企業(yè)，然而前景堪憂的零售業(yè)務迫使華創(chuàng)不得不斷臂求生。
“在中國零售調(diào)整的大背景下，華創(chuàng)的發(fā)展前景存在不確定性。我們預計未來零售行業(yè)的深度整合可能需要經(jīng)歷三至五年，這可能會拖慢華創(chuàng)其他業(yè)務的發(fā)展速度，因此我們將整合零售業(yè)務的風險放在華潤集團。”閻飚坦言。
特約記者 朱麗娜 香港報道
一蹶不振的華潤創(chuàng)業(yè)（00291.HK）（下稱“華創(chuàng)”）股價，終于揚眉吐氣了。
4月21日開盤前，華創(chuàng)在港交所公告，宣布將以280億港元作價出售全部非啤酒業(yè)務予母公司華潤集團，在此消息刺激下，華創(chuàng)股價21日開盤隨即飆升至24.8港元／股，截至收盤上漲55.9％，報23.7港元／股，當日總成交達33.92億港元。
“今天的股價表現(xiàn)基本是對派發(fā)股息的一個超前反應，但從短期來看，股價可能已經(jīng)一步到位了。”第一上海首席策略師葉尚志向21世紀經(jīng)濟報道記者表示。
“華創(chuàng)價值長期以來被低估，其中一個原因是其多元化的業(yè)務結(jié)構(gòu)使得業(yè)務價值不能得到充分體現(xiàn)。而華潤集團一直主張集團下屬公司業(yè)務專業(yè)化，專注于一項業(yè)務，使得價值最大化。”華潤集團總法律顧問閻飚在記者會上如是表示。
溢價高達59.2%
針對此次資產(chǎn)剝離，母公司華潤集團拿出了誠意十足的條件。
根據(jù)香港聯(lián)交所公告，華潤集團擬向華創(chuàng)購買全部非啤酒業(yè)務分部，總代價高達280億港元，其中135.82億港元擬以現(xiàn)金支付，其余以承兌票據(jù)支付。
在該項出售獲得獨立股東批準后，華創(chuàng)將出售所得的大部分現(xiàn)金款項向全體股東派發(fā)每股11.5港元的特別現(xiàn)金股息。
完成上述步驟以后，華潤集團提出自愿部分收購建議，計劃按每股12.7港元向合資格股東收購最多2.42億股華創(chuàng)股份，相當于其已發(fā)行股本的10%或自由流通股份的20.73%，估計涉及金額約30.75億港元。
華創(chuàng)執(zhí)行董事及首席財務官黎汝雄指出，上述股份回購比例約為每5股收購1股，“這是為部分希望套現(xiàn)的投資者提供一個機制，表明集團對啤酒業(yè)務的發(fā)展前景充滿信心。我們歡迎股東選擇繼續(xù)持有華創(chuàng)的股票和我們一同發(fā)展。”
他透露，自去年開始，一些股東開始對公司轉(zhuǎn)型失去耐心，因此集團決定承擔轉(zhuǎn)型的風險和時間，剝離虧損的零售、飲料等業(yè)務。過去十二個月，華創(chuàng)股價持續(xù)低迷，累計下挫超過30%。
同時，他表示，特別股息加收購建議價合共24.2港元，相比華創(chuàng)停牌前最后交易日收市價15.2港元溢價高達59.2%。
華潤集團財務部副總監(jiān)溫雪飛則表示：“雖然此次收購的非啤酒資產(chǎn)大部分錄得虧損，但集團在估值時全盤考慮了整體業(yè)務價值，包括各項業(yè)務的基本面、增長情況以及扭虧為贏的不確定性風險及市場上投行對啤酒業(yè)務的估值等等多個因素。”
她續(xù)稱，集團以12.7港元／股的價格收購部分股票，“說明我們對啤酒業(yè)務有信心，至少值這個價格。整個交易的價格還是非常吸引的。”
華潤集團目前間接持有華創(chuàng)51.78%股權(quán)，完成收購后其持股比將增至61.87%，而公眾人士持股比則由48.13%降至38.13%，華創(chuàng)將繼續(xù)維持聯(lián)交所上市地位。
戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型至啤酒
一直以來，華創(chuàng)都在努力成為一家成功的綜合型企業(yè)，然而前景堪憂的零售業(yè)務迫使華創(chuàng)不得不斷臂求生。
“在中國零售調(diào)整的大背景下，華創(chuàng)的發(fā)展前景存在不確定性。我們預計未來零售行業(yè)的深度整合可能需要經(jīng)歷三至五年，這可能會拖慢華創(chuàng)其他業(yè)務的發(fā)展速度，因此我們將整合零售業(yè)務的風險放在華潤集團。”閻飚坦言。
根據(jù)華創(chuàng)財報，截至去年年底，雖然啤酒業(yè)務凈利潤達7.61億港元，而其零售業(yè)務卻由2013年7.34億港元的盈利轉(zhuǎn)為虧損，去年共錄得13.59億港元的凈虧損，同時食品業(yè)務亦出現(xiàn)1.34億港元的凈虧損。在零售、食品板塊虧損拖累下，華創(chuàng)去年年末基礎綜合虧損約7.94億港元。
目前，華創(chuàng)經(jīng)營零售、啤酒、食品及飲品四大業(yè)務。在零售業(yè)務方面，旗下?lián)碛邪ㄈA潤萬家CRVanguard、蘇果Suguo、歡樂頌FunSquare及太平洋咖啡Pacific Coffee，擁有覆蓋全國超過4600間店鋪的零售網(wǎng)絡，其中約 85%是直接經(jīng)營，其余則為特許經(jīng)營。
事實上，零售業(yè)務在2013年依然為其貢獻了約7.34億港元的凈利潤，在去年5月完成與英國Tesco組建合資公司后，該業(yè)務板塊去年年末錄得凈虧損9.06億港元。為此，華創(chuàng)在去年第四季度作出8億港元的資產(chǎn)減值撥備，主要用于關(guān)閉若干效益和前景欠佳的店鋪。華創(chuàng)管理層曾于上月表示，估計Tesco合資業(yè)務至少到2017年下半年才能轉(zhuǎn)虧為盈。
對此，黎汝雄表示，公司并不后悔購入Tesco業(yè)務，目前中國零售業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營環(huán)境變化，導致扭虧情況或超出預期，加上須繼續(xù)投資電商等互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)營模式，所以在考慮到股東對集團轉(zhuǎn)型的耐心時間不一，所以決定將這些業(yè)務剝離給母公司，華創(chuàng)則專注于潛力較好的啤酒業(yè)務。
“我們的非啤酒業(yè)務表現(xiàn)持續(xù)疲軟。華潤集團將這些業(yè)務私有化，將會提供更多的靈活性及資源來改善這些表現(xiàn)欠佳的業(yè)務。此舉可以讓公司轉(zhuǎn)型為單一業(yè)務企業(yè)，從而釋放我們強大的啤酒業(yè)務分部的價值。”華創(chuàng)主席陳朗坦言。
黎汝雄表示，華創(chuàng)目前啤酒業(yè)務覆蓋全國25個省，一共擁有98家啤酒工廠，年產(chǎn)能超過200億升，而去年銷量為118億升，銷售額為345億港元，并在過去數(shù)年內(nèi)進行了20多次并購。旗下“雪花”啤酒已經(jīng)占據(jù)全國啤酒市場23%的份額，排名全國第一。
他續(xù)指，由于啤酒業(yè)務現(xiàn)金流良好，負債較低，母公司收購非啤酒業(yè)務時包括債務一并收購，但因商譽等非現(xiàn)金項目問題，所以預計此次出售交易將錄得68億港元虧損。同時，他表示，未來是否將非啤酒業(yè)務重新注入華創(chuàng)，主要取決于未來三五年整合轉(zhuǎn)型的情況。
“然而這與華創(chuàng)一直以來宣稱的綜合型企業(yè)戰(zhàn)略有所背離，而且單一的啤酒業(yè)務對投資者而言，吸引力可能有限。”葉尚志表示。
截至去年底，華創(chuàng)此次所剝離業(yè)務的總資產(chǎn)為1235.94億港元，總負債為811.49億港元，稅后凈虧損達11.9億港元。
