價值回歸市場復(fù)蘇。2013年，隨著經(jīng)濟增速放緩和“三公消費”限制加劇，國內(nèi)葡萄酒行業(yè)整體下滑。經(jīng)過2年多的市場調(diào)整，以高端葡萄酒為主的公務(wù)消費已基本被擠壓殆盡，個人消費和商務(wù)消費重新占據(jù)主導(dǎo)地位，中國的葡萄酒文化正在改變，大眾化趨勢明顯。2015年葡萄酒市場逐步復(fù)蘇，其根本原因在于葡萄酒價格大幅下調(diào)、價值回歸，以前主要是來自波爾多的高端奢侈葡萄酒市場，現(xiàn)在是入門級的市場。
2015年，葡萄酒市場逐步復(fù)蘇，特別是進口葡萄酒迅猛增長，已然成為酒業(yè)的又一個風(fēng)口。2015年，我國進口葡萄酒總量同比增長44.58%；進口額同比增長34.30%。國產(chǎn)葡萄酒行業(yè)也延續(xù)了2014年起上漲的趨勢，截止2015年10月，我國葡萄酒行業(yè)實現(xiàn)收入357.25億元，同比增速為8.55%，實現(xiàn)利潤總額37.82億元，同比增速為14.79%。
目前，中國的葡萄酒零售市場價值約為780億元，進口葡萄酒占三分之一左右。受主流消費者轉(zhuǎn)變、海外直采比重增加和“零關(guān)稅”政策等因素的影響，進口酒正在快速的蠶食國產(chǎn)酒的市場份額，擠壓國產(chǎn)酒的利潤空間。隨著國內(nèi)葡萄酒巨頭對海外酒莊的并購整合，進口酒的規(guī)模會進一步提升。
年輕一代成為消費主力，未來增長驅(qū)動因素依然強勁。葡萄酒開始走入“親民時代”，大眾消費成為主流。當(dāng)然年輕一代和中產(chǎn)階級對葡萄酒的追捧，也是其中的重要原因。目前，“土豪型”消費已經(jīng)被理性消費逐漸代替，越來越多的消費者開始關(guān)注葡萄酒的性價比，這些消費者多為年齡集中在30-45歲之間的中產(chǎn)階級。長期來看，促進葡萄酒消費增長的因素依然強勁。隨著國人收入水平提高和對身體健康更加重視，主動飲用葡萄酒的趨勢在年輕人群中已逐步形成。調(diào)查顯示，葡萄酒重度消費者45歲以下人群占比高達73%，中青年消費者是葡萄酒的絕對消費主力。也買酒《2014葡萄酒電商大數(shù)據(jù)報告》指出，19-30歲、31-40歲兩個年齡段葡萄酒消費人群占比分別為46%和38%，葡萄酒消費低齡化態(tài)勢明顯。
投資建議和關(guān)注個股。政府的“反奢”政策打壓了高端葡萄酒消費，葡萄酒價格大幅下調(diào)、價值回歸帶來行業(yè)的回暖，而年輕一代飲酒文化的改變和中產(chǎn)階級的崛起給葡萄酒消費提供了“未來”，驅(qū)動葡萄酒消費增長的因素依然強勁。未來幾年，葡萄酒整體消費市場可能維持8-10%左右的增速，而符合大眾化消費趨勢的中低端葡萄酒市場增速有望達到30%，首次覆蓋給予行業(yè)“增持”評級。張裕A（000869）作為國內(nèi)葡萄酒行業(yè)的龍頭企業(yè)，積極布局整合海外酒莊以提升國內(nèi)市場份額，未來有望成為國內(nèi)最全的進口紅酒代理平臺。2014年公司收入和凈利潤增速已經(jīng)觸底反彈，2015年市場份額也迅速回升，龍頭地位進一步鞏固，公司未來直接受益于葡萄酒行業(yè)的景氣提升和進口酒消費的爆發(fā)增長，建議積極關(guān)注。
