我們認為白酒廠商提價將出現(xiàn)分化。如果說 2010年一二線名酒提價是集體式行為，那么2011年繼續(xù)提價對一二線名酒來說并不一定都是最佳選擇。對于成熟的產(chǎn)品系列來說，提價無疑能激發(fā)市場新的活力，然而對于處在快速成長期的產(chǎn)品系列來說，提價則可能是雙刃劍。同時提價已經(jīng)成為廠商常規(guī)的營銷動作，對于投資的信號作用在被不斷弱化。
部分高端消費品高增長出現(xiàn)“疲態(tài)”，高端消費品風險正在累積。以寶馬奔馳為代表的高檔汽車增速有所下降，從上半年超百增長下降至40~50%間。黃金珠寶及名表消費增速已有所下調(diào)。10 年高檔消費品（尤其上半年）較低的基數(shù)為11 年華麗的增長奠定很好的基礎(chǔ)，但11年下半年乃至明年將面臨非常高的增長基數(shù)，要繼續(xù)維持高增長難度無疑更大。我們認為這兩點同樣適用于白酒為代表的可選消費品，行業(yè)增速下降的風險正在累積。
白酒：8 月全國白酒產(chǎn)量達到71.40萬千升，累計增速29.7%，黔酒、晉酒產(chǎn)量增速向好，成為亮點。紅酒：8 月全國紅酒產(chǎn)量為9.1萬千升，累計增速19.5%，紅酒產(chǎn)量增長保持穩(wěn)定；啤酒：11年8月全國啤酒產(chǎn)量繼續(xù)上升，達到562.70萬千升，累計同比增長9.6%，累計增速繼續(xù)小幅下降。
乳制品：全國乳制品產(chǎn)量達到211.6萬噸，累計增速保持較高增長態(tài)勢，同比增長14.0%，復蘇以來保持平穩(wěn)增長。液態(tài)乳：2011年8月，全國液體乳產(chǎn)量達到184.1萬噸， 累計增速保持較高增長態(tài)勢，同比增長13.7%。
白酒板塊進入博弈觀察期，一線白酒確定性，二線白酒成長性仍然可期。一線白酒，茅臺依然是業(yè)績標桿；二線白酒全國化才剛剛起步，攜帶“名酒”基因，在現(xiàn)代營銷模式持續(xù)滲透下，高增長路徑明晰，繼續(xù)維持對古井貢酒、山西汾酒及洋河股份的推薦。我們認為行業(yè)整合正在加速，白酒廠商增長的質(zhì)量比速度更值得關(guān)注。
小市值公司繼續(xù)關(guān)注四小金剛，雙塔食品、星河生物、湯臣倍健、好想你。消費升級主題投資下投資價值顯現(xiàn)，我們認為這些食品小品類行業(yè)龍頭企業(yè)隨著品牌力的上升，通過有品牌產(chǎn)品對無品牌產(chǎn)品的替代可以獲得較好的成長機會，公司已然具有作為龍頭企業(yè)的先發(fā)優(yōu)勢，對優(yōu)勢的持續(xù)鞏固，特別是對品牌的傾力提升將成為公司快速增長的驅(qū)動力所在。
