一、食品飲料行業(yè)獲得了快速發(fā)展
隨著我國(guó)城市化進(jìn)程的不斷加快以及消費(fèi)人群結(jié)構(gòu)的變化,居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)將從生存型向享受、發(fā)展型轉(zhuǎn)變。在這個(gè)轉(zhuǎn)變過(guò)程中,其明顯的特征就是飲食結(jié)構(gòu)中糧食消費(fèi)量下降,而動(dòng)物性食品(肉蛋奶水產(chǎn)品等)消費(fèi)量的上升。今后伴隨著我國(guó)農(nóng)村居民和低收入居民消費(fèi)能力的提高,我國(guó)人均食品飲料消費(fèi)量將進(jìn)一步提高。
從近三年數(shù)據(jù)來(lái)看,食品加工制造業(yè)和飲料制造業(yè)年均銷售收入復(fù)合增長(zhǎng)率遠(yuǎn)高于同期居民消費(fèi)支出和GDP 的增長(zhǎng),這表明居民食品消費(fèi)中對(duì)加工食品的需求增長(zhǎng)較快。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的最新統(tǒng)計(jì),2005年上半年農(nóng)副食品加工業(yè)、食品制造業(yè)、飲料制造業(yè)的利潤(rùn)分別為152.72億元、79.47億元、108.64億元,同比分別增長(zhǎng)48.2％、34.6％、25％。食品飲料類上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入也實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng),但由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇,食品飲料類上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)出較明顯的"馬太效應(yīng)",具有品牌優(yōu)勢(shì)的龍頭上市公司業(yè)績(jī)要好于一般上市公司。
我們認(rèn)為下半年國(guó)內(nèi)糧食價(jià)格將表現(xiàn)為高位平穩(wěn)、小幅回落的走勢(shì)。成本上漲壓力的減輕和消費(fèi)的持續(xù)增長(zhǎng)將使得食品飲料企業(yè)的盈利能力進(jìn)一步提升。預(yù)計(jì)2005年全年食品飲料行業(yè)將繼續(xù)維持快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭,銷售收入和利潤(rùn)總額增速均有望維持在25%以上。
二、子行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r表現(xiàn)較大差異
從各子行業(yè)目前發(fā)展情況來(lái)看,不管是處于培育期的葡萄酒行業(yè)還是處高速發(fā)展期的啤酒行業(yè)都表現(xiàn)出激烈的競(jìng)爭(zhēng)局面。與激烈競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)應(yīng)的是食品飲料行業(yè)的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)與銷售增長(zhǎng)不成正比,競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的產(chǎn)品降價(jià)以及巨額的廣告投入侵蝕了許多食品飲料企業(yè)銷售收入的增長(zhǎng)。我們認(rèn)為,對(duì)于食品飲料行業(yè)而言,行業(yè)集中度是決定盈利能力的主要因素,其次才是銷售收入的增長(zhǎng)。
對(duì)于乳制品和葡萄酒行業(yè)來(lái)說(shuō),因?yàn)檎铣潭容^高,所以龍頭企業(yè)的投資回報(bào)率較高,兩行業(yè)中前三大企業(yè)的市場(chǎng)份額合計(jì)分別為56%和46%,行業(yè)壟斷競(jìng)爭(zhēng)格局已基本確立,這一階段行業(yè)利潤(rùn)率下滑的可能性較低,未來(lái)龍頭企業(yè)將可以維持甚至提高投資回報(bào)率。 葡萄酒行業(yè)中的龍頭企業(yè)不僅投資回報(bào)率高,而且利潤(rùn)率遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平,顯示出龍頭企業(yè)較高的定價(jià)能力。 對(duì)于乳業(yè)來(lái)說(shuō),雖然價(jià)格戰(zhàn)使乳制品行業(yè)中的龍頭企業(yè)利潤(rùn)率低于行業(yè)平均水平,但龍頭企業(yè)通過(guò)提高經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)杠桿同樣維持著較高的投資回報(bào)率。啤酒行業(yè)也初步形成壟斷競(jìng)爭(zhēng)格局,但龍頭企業(yè)同時(shí)面臨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈和規(guī)模效應(yīng)得不到體現(xiàn)的困境； 豬肉制品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局最為分散,隨著未來(lái)整合使參與者數(shù)量的減少,行業(yè)中的龍頭企業(yè)憑借現(xiàn)有的品牌、渠道和規(guī)模優(yōu)勢(shì)將更有可能享有較高的增長(zhǎng)空間；白酒行業(yè)雖然整體集中度低,但高檔產(chǎn)品市場(chǎng)高度集中,龍頭企業(yè)憑借較高的定價(jià)能力享有高于行業(yè)平均的利潤(rùn)率和投資回報(bào)率。
預(yù)計(jì)2005年下半年各子行業(yè)仍將延續(xù)前幾年高速增長(zhǎng)的情況。①白酒行業(yè):銷售收入增速繼續(xù)增長(zhǎng),在成本壓力減輕的情況下利潤(rùn)水平的增速趨于穩(wěn)定。此外,取消消費(fèi)稅等潛在利好有望推出。②葡萄酒行業(yè):預(yù)計(jì)葡萄酒消費(fèi)增長(zhǎng)率仍將保持在10%左右,收入增長(zhǎng)有望達(dá)到20%左右。③啤酒行業(yè):將保持5%--10%的增長(zhǎng)率。行業(yè)利潤(rùn)水平受2005年成本費(fèi)用回落的影響略有上升,但是成本上升的風(fēng)險(xiǎn)并未解除。新建的啤酒廠將直接導(dǎo)致行業(yè)整體產(chǎn)能的擴(kuò)大,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更為劇烈。④黃酒行業(yè):銷售收入繼續(xù)保持20%左右的增長(zhǎng)速度。產(chǎn)品擴(kuò)大市場(chǎng)帶來(lái)的營(yíng)銷等費(fèi)用支出加大將會(huì)影響到利潤(rùn)增長(zhǎng)速度。⑤肉制品行業(yè):可能會(huì)實(shí)現(xiàn)25%以上的高增長(zhǎng),且成本回落有利于行業(yè)利潤(rùn)水平提升。⑥乳制品:行業(yè)整體增速仍可保持在20%以上,成本壓力依然較大,口蹄疫、產(chǎn)品質(zhì)量等問(wèn)題均會(huì)對(duì)行業(yè)利潤(rùn)產(chǎn)生負(fù)面影響。
三、快速發(fā)展暴露出食品安全問(wèn)題
由于政策監(jiān)管力度的加強(qiáng),媒體對(duì)食品安全問(wèn)題曝光的態(tài)度也在轉(zhuǎn)變,監(jiān)管部門和媒體已經(jīng)不再對(duì)知名企業(yè)"另眼相看",同時(shí)由于知名企業(yè)具有相當(dāng)?shù)闹?媒體為了吸引大眾的目光,對(duì)此類問(wèn)題的報(bào)道更是不遺余力。
2005 年2月下旬,"蘇丹紅"事件涉及了肯德基、亨氏美味源等多家知名企業(yè)；4月,阜陽(yáng)劣質(zhì)奶粉,造成嬰兒營(yíng)養(yǎng)不良致死案件的爆發(fā),導(dǎo)致部分國(guó)產(chǎn)奶粉銷量的大幅下滑,三鹿、完達(dá)山等國(guó)內(nèi)知名品牌銷量也大受影響；5月,浙江省工商局在兒童食品質(zhì)量抽檢中發(fā)現(xiàn),雀巢奶粉碘含量超標(biāo)；6月,某乳業(yè)公司用過(guò)期牛奶回爐再生產(chǎn)牛奶問(wèn)題以及提前標(biāo)注生產(chǎn)日期問(wèn)題被曝光；7月,啤酒行業(yè)又遭遇甲醛風(fēng)波。這些事件暴露出有關(guān)企業(yè)在管理上存在較大漏洞,也給其它食品企業(yè)敲響警鐘。有關(guān)食品產(chǎn)品質(zhì)量的負(fù)面報(bào)道,從短期來(lái)看,將對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)較大負(fù)面影響,但從長(zhǎng)期來(lái)看,對(duì)于有效地建立起良好的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境和正常的競(jìng)爭(zhēng)秩序,對(duì)于行業(yè)集中度的提高以及促進(jìn)行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢(shì)企業(yè)的發(fā)展壯大,都有著積極意義。
四、投資品牌影響力大的企業(yè)
2005年上半年以來(lái),投資者因預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩而加大了對(duì)非周期行業(yè)公司的投資。值得注意的是,近幾年食品飲料板塊二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)呈現(xiàn)出"長(zhǎng)期防御性特征并不明顯,優(yōu)勢(shì)企業(yè)才具有階段性防御功能"的特征。具有較高市場(chǎng)份額和品牌知名度以及業(yè)務(wù)擴(kuò)展?jié)摿Φ凝堫^企業(yè)才具有較高的投資價(jià)值。其主要原因?yàn)?其一城市化和人口結(jié)構(gòu)調(diào)整給消費(fèi)提供了持續(xù)的增長(zhǎng)動(dòng)力和廣闊的前景。國(guó)外和國(guó)內(nèi)的經(jīng)驗(yàn)表明消費(fèi)的波動(dòng)比較平穩(wěn),難以出現(xiàn)類似投資相關(guān)的周期性行業(yè)一樣的爆發(fā)性增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。但是食品飲料消費(fèi)受人口結(jié)構(gòu)、社會(huì)變遷等的影響正發(fā)生深刻的結(jié)構(gòu)性變化,消費(fèi)者消費(fèi)行為將在健康和綠色消費(fèi)理念的推動(dòng)下更加注重品牌,品牌消費(fèi)將成為未來(lái)食品飲料行業(yè)消費(fèi)的長(zhǎng)期趨勢(shì)。其二品牌對(duì)消費(fèi)者意味著卓越的產(chǎn)品品質(zhì)和愉悅的情感體驗(yàn),對(duì)生產(chǎn)企業(yè)則意味著源源不斷的超額利潤(rùn),對(duì)投資者則意味著長(zhǎng)期分享企業(yè)成長(zhǎng)的投資機(jī)遇。歷史悠久、顧客忠誠(chéng)度高、市場(chǎng)占有率大多處于行業(yè)第一是品牌公司的普遍特點(diǎn)。由于品牌價(jià)值突出,因此它們通常都有高于同行的毛利率水平,均能獲得超額利潤(rùn)； 品牌帶來(lái)的差異性和對(duì)消費(fèi)者的影響力決定了它們具有極強(qiáng)的產(chǎn)品定價(jià)能力,因此它們能夠成功地將通漲時(shí)期成本的提高轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者,而在經(jīng)濟(jì)高漲時(shí)通過(guò)產(chǎn)品提價(jià)跑贏通貨膨脹,從而保持獲得超額利潤(rùn)的能力。其三中國(guó)巨大的人口基數(shù)和"溫飽"向"小康"的過(guò)渡,均支持中國(guó)食品消費(fèi)市場(chǎng)的需求持續(xù)旺盛,龍頭公司通過(guò)購(gòu)并成長(zhǎng)的空間仍然十分巨大； 特別是隨著人民對(duì)食品安全和營(yíng)養(yǎng)健康的重視,未來(lái)" 品牌食品" 的增長(zhǎng)將高于行業(yè)平均增長(zhǎng)水平。從這個(gè)角度看,龍頭食品公司仍然處于成長(zhǎng)期。
從國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)看, 巴菲特重點(diǎn)投資的可口可樂(lè)和麥當(dāng)勞均屬于這種穩(wěn)定增長(zhǎng)、業(yè)務(wù)很容易看懂、品牌價(jià)值巨大的公司。因此,市場(chǎng)應(yīng)對(duì)"品牌食品"公司重新估值,"品牌食品"以其穩(wěn)健成長(zhǎng)的特點(diǎn)應(yīng)該獲得市場(chǎng)"溢價(jià)"。
隨著我國(guó)城市化進(jìn)程的不斷加快以及消費(fèi)人群結(jié)構(gòu)的變化,居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)將從生存型向享受、發(fā)展型轉(zhuǎn)變。在這個(gè)轉(zhuǎn)變過(guò)程中,其明顯的特征就是飲食結(jié)構(gòu)中糧食消費(fèi)量下降,而動(dòng)物性食品(肉蛋奶水產(chǎn)品等)消費(fèi)量的上升。今后伴隨著我國(guó)農(nóng)村居民和低收入居民消費(fèi)能力的提高,我國(guó)人均食品飲料消費(fèi)量將進(jìn)一步提高。
從近三年數(shù)據(jù)來(lái)看,食品加工制造業(yè)和飲料制造業(yè)年均銷售收入復(fù)合增長(zhǎng)率遠(yuǎn)高于同期居民消費(fèi)支出和GDP 的增長(zhǎng),這表明居民食品消費(fèi)中對(duì)加工食品的需求增長(zhǎng)較快。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的最新統(tǒng)計(jì),2005年上半年農(nóng)副食品加工業(yè)、食品制造業(yè)、飲料制造業(yè)的利潤(rùn)分別為152.72億元、79.47億元、108.64億元,同比分別增長(zhǎng)48.2％、34.6％、25％。食品飲料類上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入也實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng),但由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇,食品飲料類上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)出較明顯的"馬太效應(yīng)",具有品牌優(yōu)勢(shì)的龍頭上市公司業(yè)績(jī)要好于一般上市公司。
我們認(rèn)為下半年國(guó)內(nèi)糧食價(jià)格將表現(xiàn)為高位平穩(wěn)、小幅回落的走勢(shì)。成本上漲壓力的減輕和消費(fèi)的持續(xù)增長(zhǎng)將使得食品飲料企業(yè)的盈利能力進(jìn)一步提升。預(yù)計(jì)2005年全年食品飲料行業(yè)將繼續(xù)維持快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭,銷售收入和利潤(rùn)總額增速均有望維持在25%以上。
二、子行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r表現(xiàn)較大差異
從各子行業(yè)目前發(fā)展情況來(lái)看,不管是處于培育期的葡萄酒行業(yè)還是處高速發(fā)展期的啤酒行業(yè)都表現(xiàn)出激烈的競(jìng)爭(zhēng)局面。與激烈競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)應(yīng)的是食品飲料行業(yè)的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)與銷售增長(zhǎng)不成正比,競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的產(chǎn)品降價(jià)以及巨額的廣告投入侵蝕了許多食品飲料企業(yè)銷售收入的增長(zhǎng)。我們認(rèn)為,對(duì)于食品飲料行業(yè)而言,行業(yè)集中度是決定盈利能力的主要因素,其次才是銷售收入的增長(zhǎng)。
對(duì)于乳制品和葡萄酒行業(yè)來(lái)說(shuō),因?yàn)檎铣潭容^高,所以龍頭企業(yè)的投資回報(bào)率較高,兩行業(yè)中前三大企業(yè)的市場(chǎng)份額合計(jì)分別為56%和46%,行業(yè)壟斷競(jìng)爭(zhēng)格局已基本確立,這一階段行業(yè)利潤(rùn)率下滑的可能性較低,未來(lái)龍頭企業(yè)將可以維持甚至提高投資回報(bào)率。 葡萄酒行業(yè)中的龍頭企業(yè)不僅投資回報(bào)率高,而且利潤(rùn)率遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平,顯示出龍頭企業(yè)較高的定價(jià)能力。 對(duì)于乳業(yè)來(lái)說(shuō),雖然價(jià)格戰(zhàn)使乳制品行業(yè)中的龍頭企業(yè)利潤(rùn)率低于行業(yè)平均水平,但龍頭企業(yè)通過(guò)提高經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)杠桿同樣維持著較高的投資回報(bào)率。啤酒行業(yè)也初步形成壟斷競(jìng)爭(zhēng)格局,但龍頭企業(yè)同時(shí)面臨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈和規(guī)模效應(yīng)得不到體現(xiàn)的困境； 豬肉制品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局最為分散,隨著未來(lái)整合使參與者數(shù)量的減少,行業(yè)中的龍頭企業(yè)憑借現(xiàn)有的品牌、渠道和規(guī)模優(yōu)勢(shì)將更有可能享有較高的增長(zhǎng)空間；白酒行業(yè)雖然整體集中度低,但高檔產(chǎn)品市場(chǎng)高度集中,龍頭企業(yè)憑借較高的定價(jià)能力享有高于行業(yè)平均的利潤(rùn)率和投資回報(bào)率。
預(yù)計(jì)2005年下半年各子行業(yè)仍將延續(xù)前幾年高速增長(zhǎng)的情況。①白酒行業(yè):銷售收入增速繼續(xù)增長(zhǎng),在成本壓力減輕的情況下利潤(rùn)水平的增速趨于穩(wěn)定。此外,取消消費(fèi)稅等潛在利好有望推出。②葡萄酒行業(yè):預(yù)計(jì)葡萄酒消費(fèi)增長(zhǎng)率仍將保持在10%左右,收入增長(zhǎng)有望達(dá)到20%左右。③啤酒行業(yè):將保持5%--10%的增長(zhǎng)率。行業(yè)利潤(rùn)水平受2005年成本費(fèi)用回落的影響略有上升,但是成本上升的風(fēng)險(xiǎn)并未解除。新建的啤酒廠將直接導(dǎo)致行業(yè)整體產(chǎn)能的擴(kuò)大,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更為劇烈。④黃酒行業(yè):銷售收入繼續(xù)保持20%左右的增長(zhǎng)速度。產(chǎn)品擴(kuò)大市場(chǎng)帶來(lái)的營(yíng)銷等費(fèi)用支出加大將會(huì)影響到利潤(rùn)增長(zhǎng)速度。⑤肉制品行業(yè):可能會(huì)實(shí)現(xiàn)25%以上的高增長(zhǎng),且成本回落有利于行業(yè)利潤(rùn)水平提升。⑥乳制品:行業(yè)整體增速仍可保持在20%以上,成本壓力依然較大,口蹄疫、產(chǎn)品質(zhì)量等問(wèn)題均會(huì)對(duì)行業(yè)利潤(rùn)產(chǎn)生負(fù)面影響。
三、快速發(fā)展暴露出食品安全問(wèn)題
由于政策監(jiān)管力度的加強(qiáng),媒體對(duì)食品安全問(wèn)題曝光的態(tài)度也在轉(zhuǎn)變,監(jiān)管部門和媒體已經(jīng)不再對(duì)知名企業(yè)"另眼相看",同時(shí)由于知名企業(yè)具有相當(dāng)?shù)闹?媒體為了吸引大眾的目光,對(duì)此類問(wèn)題的報(bào)道更是不遺余力。
2005 年2月下旬,"蘇丹紅"事件涉及了肯德基、亨氏美味源等多家知名企業(yè)；4月,阜陽(yáng)劣質(zhì)奶粉,造成嬰兒營(yíng)養(yǎng)不良致死案件的爆發(fā),導(dǎo)致部分國(guó)產(chǎn)奶粉銷量的大幅下滑,三鹿、完達(dá)山等國(guó)內(nèi)知名品牌銷量也大受影響；5月,浙江省工商局在兒童食品質(zhì)量抽檢中發(fā)現(xiàn),雀巢奶粉碘含量超標(biāo)；6月,某乳業(yè)公司用過(guò)期牛奶回爐再生產(chǎn)牛奶問(wèn)題以及提前標(biāo)注生產(chǎn)日期問(wèn)題被曝光；7月,啤酒行業(yè)又遭遇甲醛風(fēng)波。這些事件暴露出有關(guān)企業(yè)在管理上存在較大漏洞,也給其它食品企業(yè)敲響警鐘。有關(guān)食品產(chǎn)品質(zhì)量的負(fù)面報(bào)道,從短期來(lái)看,將對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)較大負(fù)面影響,但從長(zhǎng)期來(lái)看,對(duì)于有效地建立起良好的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境和正常的競(jìng)爭(zhēng)秩序,對(duì)于行業(yè)集中度的提高以及促進(jìn)行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢(shì)企業(yè)的發(fā)展壯大,都有著積極意義。
四、投資品牌影響力大的企業(yè)
2005年上半年以來(lái),投資者因預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩而加大了對(duì)非周期行業(yè)公司的投資。值得注意的是,近幾年食品飲料板塊二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)呈現(xiàn)出"長(zhǎng)期防御性特征并不明顯,優(yōu)勢(shì)企業(yè)才具有階段性防御功能"的特征。具有較高市場(chǎng)份額和品牌知名度以及業(yè)務(wù)擴(kuò)展?jié)摿Φ凝堫^企業(yè)才具有較高的投資價(jià)值。其主要原因?yàn)?其一城市化和人口結(jié)構(gòu)調(diào)整給消費(fèi)提供了持續(xù)的增長(zhǎng)動(dòng)力和廣闊的前景。國(guó)外和國(guó)內(nèi)的經(jīng)驗(yàn)表明消費(fèi)的波動(dòng)比較平穩(wěn),難以出現(xiàn)類似投資相關(guān)的周期性行業(yè)一樣的爆發(fā)性增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。但是食品飲料消費(fèi)受人口結(jié)構(gòu)、社會(huì)變遷等的影響正發(fā)生深刻的結(jié)構(gòu)性變化,消費(fèi)者消費(fèi)行為將在健康和綠色消費(fèi)理念的推動(dòng)下更加注重品牌,品牌消費(fèi)將成為未來(lái)食品飲料行業(yè)消費(fèi)的長(zhǎng)期趨勢(shì)。其二品牌對(duì)消費(fèi)者意味著卓越的產(chǎn)品品質(zhì)和愉悅的情感體驗(yàn),對(duì)生產(chǎn)企業(yè)則意味著源源不斷的超額利潤(rùn),對(duì)投資者則意味著長(zhǎng)期分享企業(yè)成長(zhǎng)的投資機(jī)遇。歷史悠久、顧客忠誠(chéng)度高、市場(chǎng)占有率大多處于行業(yè)第一是品牌公司的普遍特點(diǎn)。由于品牌價(jià)值突出,因此它們通常都有高于同行的毛利率水平,均能獲得超額利潤(rùn)； 品牌帶來(lái)的差異性和對(duì)消費(fèi)者的影響力決定了它們具有極強(qiáng)的產(chǎn)品定價(jià)能力,因此它們能夠成功地將通漲時(shí)期成本的提高轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者,而在經(jīng)濟(jì)高漲時(shí)通過(guò)產(chǎn)品提價(jià)跑贏通貨膨脹,從而保持獲得超額利潤(rùn)的能力。其三中國(guó)巨大的人口基數(shù)和"溫飽"向"小康"的過(guò)渡,均支持中國(guó)食品消費(fèi)市場(chǎng)的需求持續(xù)旺盛,龍頭公司通過(guò)購(gòu)并成長(zhǎng)的空間仍然十分巨大； 特別是隨著人民對(duì)食品安全和營(yíng)養(yǎng)健康的重視,未來(lái)" 品牌食品" 的增長(zhǎng)將高于行業(yè)平均增長(zhǎng)水平。從這個(gè)角度看,龍頭食品公司仍然處于成長(zhǎng)期。
從國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)看, 巴菲特重點(diǎn)投資的可口可樂(lè)和麥當(dāng)勞均屬于這種穩(wěn)定增長(zhǎng)、業(yè)務(wù)很容易看懂、品牌價(jià)值巨大的公司。因此,市場(chǎng)應(yīng)對(duì)"品牌食品"公司重新估值,"品牌食品"以其穩(wěn)健成長(zhǎng)的特點(diǎn)應(yīng)該獲得市場(chǎng)"溢價(jià)"。
