與競爭對手雨潤受命于同一“東家”，國內(nèi)兩大肉類品牌如何共處引人關(guān)注
昨日下午，記者獲悉，以美國高盛集團(tuán)(Goldman Sachs Group Inc)為首的投資集團(tuán)以20.1億元人民幣成功收購了雙匯集團(tuán)。持續(xù)兩個月的中國最大食品企業(yè)雙匯集團(tuán)國有股權(quán)拍賣終于畫上了句號。
值得注意的是，此前高盛已經(jīng)持有雙匯的主要競爭對手南京雨潤的部分股權(quán)，這顯然違反了漯河市拍賣雙匯時的有關(guān)規(guī)定。
雙匯“選秀”引來眾多國際買家
雙匯集團(tuán)是以肉類加工為主的大型食品集團(tuán)，目前總資產(chǎn)約60億元。2005年，雙匯集團(tuán)銷售收入突破200億元。
雙匯集團(tuán)目前由漯河市政府掌控，持有在上海證交所上市的河南雙匯投資發(fā)展股份有限公司股票（下稱“雙匯發(fā)展”）183416250股，占總股本的35.72%。此前，雙匯集團(tuán)持有雙匯發(fā)展60.72%的股權(quán)，2003年6月，雙匯集團(tuán)將其中25%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了由16位自然人控股的海宇投資。
作為雙匯集團(tuán)下屬上市公司，雙匯發(fā)展的業(yè)績一直不錯，2002年至2004年，凈利潤分別同比增長了18%、31%、13%。而最近公布的2005年年報顯示，雙匯發(fā)展凈利潤比上年增長24%，股東戶數(shù)與去年第三季度相比縮減10%，中國人壽也擠入機構(gòu)投資者林立的十大流通股股東名單。
但今年3月3日，雙匯發(fā)展的一紙公告稱，漯河市國資委要將其持有的100%雙匯集團(tuán)股份，以10億元的底價在北京市產(chǎn)權(quán)交易所掛牌，公開競價轉(zhuǎn)讓雙匯集團(tuán)整體國有產(chǎn)權(quán)，受讓方遞交收購意向以及相關(guān)資料的時間截止到3月30日。雙匯轉(zhuǎn)讓股權(quán)吸引了JP摩根、美國國際集團(tuán)(AIG)、新加坡淡馬錫機構(gòu)、高盛等多個國際大買家。
在控股股東雙匯集團(tuán)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的最終買家尚未浮出水面時，雙匯發(fā)展的第二大股東海宇投資也決定將其持有的雙匯發(fā)展股權(quán)轉(zhuǎn)讓。雙匯發(fā)展4月21日發(fā)布公告，稱公司接第二大股東海宇投資通知，經(jīng)海宇公司股東會研究，海宇投資決定將其持有的本公司25%的股權(quán)，全部轉(zhuǎn)讓給有意向的戰(zhàn)略投資者。
4月1日，掛牌結(jié)束后，漯河市國資委與北京市產(chǎn)權(quán)交易所對掛牌產(chǎn)生的意向受讓方進(jìn)行資料審核和資格確認(rèn)，按照《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》的規(guī)定，雙方?jīng)Q定采取招投標(biāo)方式確定產(chǎn)權(quán)受讓方。
4月24日，雙匯集團(tuán)就其整體轉(zhuǎn)讓舉行招投標(biāo)。
高盛20.1億元“買”下雙匯
據(jù)記者了解，雙匯集團(tuán)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓招投標(biāo)工作于4月26日結(jié)束。經(jīng)北京市產(chǎn)權(quán)交易所有限公司、漯河市國資委和國信招標(biāo)有限責(zé)任公司聯(lián)合招標(biāo)，由美國高盛集團(tuán)、鼎暉中國成長基金Ⅱ授權(quán)并代表上述兩公司參與投標(biāo)的香港羅特克斯有限公司中標(biāo)，中標(biāo)價格為人民幣20.1億元。
對于這樁河南國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓史上最大的交易，海內(nèi)外資本市場予以高度關(guān)注。漯河市國資委對雙匯集團(tuán)受讓方的要求多達(dá)13條，第一個條件就是：意向受讓方或其主要股東須是國際知名的產(chǎn)業(yè)投資基金集團(tuán)或產(chǎn)業(yè)投資企業(yè)，不包括對沖基金，不包括實業(yè)企業(yè)，必須是外資投資者。另外限制性條件頗多：必須是財務(wù)投資者；原管理層不變；稅收留在當(dāng)?shù)亍?BR> 漯河市國資委解釋稱，這是為了有助于雙匯將來的國際化發(fā)展。根據(jù)《漯河市國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展“十一五”規(guī)劃綱要(草案)》，漯河市要集中各種優(yōu)勢資源，全力支持“雙匯集團(tuán)進(jìn)一步做大做強，支持雙匯集團(tuán)走國際化道路，支持雙匯集團(tuán)的‘雙匯國際’和‘雙匯物流’盡快上市”。這與雙匯在1月13日更新的企業(yè)網(wǎng)站提出的“由國內(nèi)融資拓展到海外融資，把雙匯建設(shè)成為具有國際競爭力的跨國集團(tuán)”的舉措確實相互印證。
雙匯和雨潤受命于一個“東家”
但高盛的勝出，還是出乎了很多人的意料。最重要的一點是，高盛已持有中國雨潤食品集團(tuán)有限公司13%的股權(quán)，而雨潤恰恰是雙匯在中國的最大競爭對手。
回頭再看看雙匯股權(quán)轉(zhuǎn)讓條件的規(guī)定：意向受讓方或其關(guān)聯(lián)方在提出受讓意向之前，不得在國內(nèi)直接或間接經(jīng)營豬、牛、雞、羊屠宰以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)，也不得是這類企業(yè)的大股東，在接盤之后仍有這方面的限制。因此，高盛的勝出，被很多業(yè)內(nèi)人士稱為“涉嫌違反了相關(guān)規(guī)定”。
其實，早在2005年，高盛就承銷了中國雨潤的首次公開募股，并從1年前的原始投資中賺取大量收益。在雨潤12個席位的董事會中，高盛還派出了兩位非執(zhí)行董事。首次公開募股至今，雨潤股價已上漲68%。目前，高盛及其聯(lián)盟伙伴鼎暉投資，持有雨潤股份超過10%。不久前，高盛還替換了一位雨潤董事會成員，表明其正在對雨潤業(yè)務(wù)加強介入。另外，今年3月底，就在雙匯股權(quán)轉(zhuǎn)讓進(jìn)行到關(guān)鍵階段時，雨潤集團(tuán)突然北上漯河，與雙匯集團(tuán)家門口的另一競爭對手北徐集團(tuán)謀求建立深度合作關(guān)系，并宣布將向北徐集團(tuán)投資人民幣3億元。
兩大品牌將如何共存
由于雙匯集團(tuán)持有雙匯發(fā)展35.72%股權(quán)，觸及要約收購的30%底線，需要獲得證監(jiān)會的豁免。另外，由于股權(quán)轉(zhuǎn)讓只面對外資，轉(zhuǎn)讓完畢后雙匯集團(tuán)將變更為外資企業(yè)，因此還需要獲得商務(wù)部的批準(zhǔn)。
“高盛在擁有雨潤股份時就非?？春弥袊忸惣庸I(yè)，如能拿下雙匯，高盛將獨霸中國肉類加工業(yè)，這也是大家非常擔(dān)心的?！庇蟹治鋈耸空J(rèn)為，高盛拿下雙匯的股權(quán)后，雙匯與雨潤的關(guān)系將是個大問題，雙匯的品牌可能受到?jīng)_擊。雙匯和雨潤是中國兩大主要肉類食品競爭品牌，正如可口可樂和百事可樂一樣，如果是同一個股東，那將如何競爭？ 董事會如何確保兩家公司的利益最大化？最終的結(jié)果必然是自行消除一個品牌。
高盛在中國的腳印素描
高盛1869年創(chuàng)立于紐約，是全球歷史悠久、經(jīng)驗豐富、實力雄厚的投資銀行之一，業(yè)務(wù)涉及投資銀行、證券行和投資管理公司。在全球范圍內(nèi)向大企業(yè)、金融機構(gòu)、政府與私人客戶提供高端金融服務(wù)。
高盛一直是收購中國企業(yè)的最活躍分子之一，2005年2月，高盛、英聯(lián)等國際著名投資基金共向無錫尚德投資近8000萬美元。在紐約證交所上市之后，高盛獲得超額回報。今年1月27日，高盛被確定為中國工商銀行股份有限公司境外戰(zhàn)略投資者，高盛將出資37.8億美元入股中國工商銀行。
2006年3月，高盛開始和大眾交通接洽，計劃收購后者1.13億法人股股權(quán)。資料顯示，大眾交通第一大股東是上海大眾公用事業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司，持有大眾交通1.4億法人股，占總股本的23.38%。如果高盛收購成功，將由此涉足上海公交行業(yè)中的核心企業(yè)。
外資掀起并購中國企業(yè)狂潮
就在此前不久，商務(wù)部批準(zhǔn)了凱雷收購徐工。
近年來，利用外資改組國有企業(yè)暫行規(guī)定》和《外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》等一系列涉及我國資本市場對外開放的法規(guī)和辦法相繼出臺。這標(biāo)志著中國對外資并購的政策閘門已經(jīng)打開，外資并購中國企業(yè)已不存在任何制度性障礙，外資可以并購的企業(yè)涵蓋中國企業(yè)上市公司、國有企業(yè)以及民營企業(yè)。
事實證明，跨國巨頭們在對中國企業(yè)的并購潮中，幾乎都將關(guān)注的目光集中投向了國有企業(yè)改制。私人資本運營公司正攜帶數(shù)十億美元向亞洲進(jìn)軍，對中國的成長性市場更是青睞有加。但盡管資金如潮水般涌入，最終敲定的交易卻寥寥無幾。在中國，條款的協(xié)商和交易的達(dá)成往往幾經(jīng)周折，且經(jīng)常在最后關(guān)頭失敗，因此對企業(yè)的競購異常激烈。
可以說，在地方政府的推動下，國內(nèi)的龍頭企業(yè)正逐漸地被納入外資企業(yè)的旗下。
面對國際并購的大環(huán)境和大趨勢，中國的國企改制該如何選擇？
昨日下午，記者獲悉，以美國高盛集團(tuán)(Goldman Sachs Group Inc)為首的投資集團(tuán)以20.1億元人民幣成功收購了雙匯集團(tuán)。持續(xù)兩個月的中國最大食品企業(yè)雙匯集團(tuán)國有股權(quán)拍賣終于畫上了句號。
值得注意的是，此前高盛已經(jīng)持有雙匯的主要競爭對手南京雨潤的部分股權(quán)，這顯然違反了漯河市拍賣雙匯時的有關(guān)規(guī)定。
雙匯“選秀”引來眾多國際買家
雙匯集團(tuán)是以肉類加工為主的大型食品集團(tuán)，目前總資產(chǎn)約60億元。2005年，雙匯集團(tuán)銷售收入突破200億元。
雙匯集團(tuán)目前由漯河市政府掌控，持有在上海證交所上市的河南雙匯投資發(fā)展股份有限公司股票（下稱“雙匯發(fā)展”）183416250股，占總股本的35.72%。此前，雙匯集團(tuán)持有雙匯發(fā)展60.72%的股權(quán)，2003年6月，雙匯集團(tuán)將其中25%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了由16位自然人控股的海宇投資。
作為雙匯集團(tuán)下屬上市公司，雙匯發(fā)展的業(yè)績一直不錯，2002年至2004年，凈利潤分別同比增長了18%、31%、13%。而最近公布的2005年年報顯示，雙匯發(fā)展凈利潤比上年增長24%，股東戶數(shù)與去年第三季度相比縮減10%，中國人壽也擠入機構(gòu)投資者林立的十大流通股股東名單。
但今年3月3日，雙匯發(fā)展的一紙公告稱，漯河市國資委要將其持有的100%雙匯集團(tuán)股份，以10億元的底價在北京市產(chǎn)權(quán)交易所掛牌，公開競價轉(zhuǎn)讓雙匯集團(tuán)整體國有產(chǎn)權(quán)，受讓方遞交收購意向以及相關(guān)資料的時間截止到3月30日。雙匯轉(zhuǎn)讓股權(quán)吸引了JP摩根、美國國際集團(tuán)(AIG)、新加坡淡馬錫機構(gòu)、高盛等多個國際大買家。
在控股股東雙匯集團(tuán)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的最終買家尚未浮出水面時，雙匯發(fā)展的第二大股東海宇投資也決定將其持有的雙匯發(fā)展股權(quán)轉(zhuǎn)讓。雙匯發(fā)展4月21日發(fā)布公告，稱公司接第二大股東海宇投資通知，經(jīng)海宇公司股東會研究，海宇投資決定將其持有的本公司25%的股權(quán)，全部轉(zhuǎn)讓給有意向的戰(zhàn)略投資者。
4月1日，掛牌結(jié)束后，漯河市國資委與北京市產(chǎn)權(quán)交易所對掛牌產(chǎn)生的意向受讓方進(jìn)行資料審核和資格確認(rèn)，按照《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》的規(guī)定，雙方?jīng)Q定采取招投標(biāo)方式確定產(chǎn)權(quán)受讓方。
4月24日，雙匯集團(tuán)就其整體轉(zhuǎn)讓舉行招投標(biāo)。
高盛20.1億元“買”下雙匯
據(jù)記者了解，雙匯集團(tuán)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓招投標(biāo)工作于4月26日結(jié)束。經(jīng)北京市產(chǎn)權(quán)交易所有限公司、漯河市國資委和國信招標(biāo)有限責(zé)任公司聯(lián)合招標(biāo)，由美國高盛集團(tuán)、鼎暉中國成長基金Ⅱ授權(quán)并代表上述兩公司參與投標(biāo)的香港羅特克斯有限公司中標(biāo)，中標(biāo)價格為人民幣20.1億元。
對于這樁河南國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓史上最大的交易，海內(nèi)外資本市場予以高度關(guān)注。漯河市國資委對雙匯集團(tuán)受讓方的要求多達(dá)13條，第一個條件就是：意向受讓方或其主要股東須是國際知名的產(chǎn)業(yè)投資基金集團(tuán)或產(chǎn)業(yè)投資企業(yè)，不包括對沖基金，不包括實業(yè)企業(yè)，必須是外資投資者。另外限制性條件頗多：必須是財務(wù)投資者；原管理層不變；稅收留在當(dāng)?shù)亍?BR> 漯河市國資委解釋稱，這是為了有助于雙匯將來的國際化發(fā)展。根據(jù)《漯河市國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展“十一五”規(guī)劃綱要(草案)》，漯河市要集中各種優(yōu)勢資源，全力支持“雙匯集團(tuán)進(jìn)一步做大做強，支持雙匯集團(tuán)走國際化道路，支持雙匯集團(tuán)的‘雙匯國際’和‘雙匯物流’盡快上市”。這與雙匯在1月13日更新的企業(yè)網(wǎng)站提出的“由國內(nèi)融資拓展到海外融資，把雙匯建設(shè)成為具有國際競爭力的跨國集團(tuán)”的舉措確實相互印證。
雙匯和雨潤受命于一個“東家”
但高盛的勝出，還是出乎了很多人的意料。最重要的一點是，高盛已持有中國雨潤食品集團(tuán)有限公司13%的股權(quán)，而雨潤恰恰是雙匯在中國的最大競爭對手。
回頭再看看雙匯股權(quán)轉(zhuǎn)讓條件的規(guī)定：意向受讓方或其關(guān)聯(lián)方在提出受讓意向之前，不得在國內(nèi)直接或間接經(jīng)營豬、牛、雞、羊屠宰以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)，也不得是這類企業(yè)的大股東，在接盤之后仍有這方面的限制。因此，高盛的勝出，被很多業(yè)內(nèi)人士稱為“涉嫌違反了相關(guān)規(guī)定”。
其實，早在2005年，高盛就承銷了中國雨潤的首次公開募股，并從1年前的原始投資中賺取大量收益。在雨潤12個席位的董事會中，高盛還派出了兩位非執(zhí)行董事。首次公開募股至今，雨潤股價已上漲68%。目前，高盛及其聯(lián)盟伙伴鼎暉投資，持有雨潤股份超過10%。不久前，高盛還替換了一位雨潤董事會成員，表明其正在對雨潤業(yè)務(wù)加強介入。另外，今年3月底，就在雙匯股權(quán)轉(zhuǎn)讓進(jìn)行到關(guān)鍵階段時，雨潤集團(tuán)突然北上漯河，與雙匯集團(tuán)家門口的另一競爭對手北徐集團(tuán)謀求建立深度合作關(guān)系，并宣布將向北徐集團(tuán)投資人民幣3億元。
兩大品牌將如何共存
由于雙匯集團(tuán)持有雙匯發(fā)展35.72%股權(quán)，觸及要約收購的30%底線，需要獲得證監(jiān)會的豁免。另外，由于股權(quán)轉(zhuǎn)讓只面對外資，轉(zhuǎn)讓完畢后雙匯集團(tuán)將變更為外資企業(yè)，因此還需要獲得商務(wù)部的批準(zhǔn)。
“高盛在擁有雨潤股份時就非?？春弥袊忸惣庸I(yè)，如能拿下雙匯，高盛將獨霸中國肉類加工業(yè)，這也是大家非常擔(dān)心的?！庇蟹治鋈耸空J(rèn)為，高盛拿下雙匯的股權(quán)后，雙匯與雨潤的關(guān)系將是個大問題，雙匯的品牌可能受到?jīng)_擊。雙匯和雨潤是中國兩大主要肉類食品競爭品牌，正如可口可樂和百事可樂一樣，如果是同一個股東，那將如何競爭？ 董事會如何確保兩家公司的利益最大化？最終的結(jié)果必然是自行消除一個品牌。
高盛在中國的腳印素描
高盛1869年創(chuàng)立于紐約，是全球歷史悠久、經(jīng)驗豐富、實力雄厚的投資銀行之一，業(yè)務(wù)涉及投資銀行、證券行和投資管理公司。在全球范圍內(nèi)向大企業(yè)、金融機構(gòu)、政府與私人客戶提供高端金融服務(wù)。
高盛一直是收購中國企業(yè)的最活躍分子之一，2005年2月，高盛、英聯(lián)等國際著名投資基金共向無錫尚德投資近8000萬美元。在紐約證交所上市之后，高盛獲得超額回報。今年1月27日，高盛被確定為中國工商銀行股份有限公司境外戰(zhàn)略投資者，高盛將出資37.8億美元入股中國工商銀行。
2006年3月，高盛開始和大眾交通接洽，計劃收購后者1.13億法人股股權(quán)。資料顯示，大眾交通第一大股東是上海大眾公用事業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司，持有大眾交通1.4億法人股，占總股本的23.38%。如果高盛收購成功，將由此涉足上海公交行業(yè)中的核心企業(yè)。
外資掀起并購中國企業(yè)狂潮
就在此前不久，商務(wù)部批準(zhǔn)了凱雷收購徐工。
近年來，利用外資改組國有企業(yè)暫行規(guī)定》和《外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》等一系列涉及我國資本市場對外開放的法規(guī)和辦法相繼出臺。這標(biāo)志著中國對外資并購的政策閘門已經(jīng)打開，外資并購中國企業(yè)已不存在任何制度性障礙，外資可以并購的企業(yè)涵蓋中國企業(yè)上市公司、國有企業(yè)以及民營企業(yè)。
事實證明，跨國巨頭們在對中國企業(yè)的并購潮中，幾乎都將關(guān)注的目光集中投向了國有企業(yè)改制。私人資本運營公司正攜帶數(shù)十億美元向亞洲進(jìn)軍，對中國的成長性市場更是青睞有加。但盡管資金如潮水般涌入，最終敲定的交易卻寥寥無幾。在中國，條款的協(xié)商和交易的達(dá)成往往幾經(jīng)周折，且經(jīng)常在最后關(guān)頭失敗，因此對企業(yè)的競購異常激烈。
可以說，在地方政府的推動下，國內(nèi)的龍頭企業(yè)正逐漸地被納入外資企業(yè)的旗下。
面對國際并購的大環(huán)境和大趨勢，中國的國企改制該如何選擇？
