2006年第一季度大連玉米交易十分活躍，成交量和持倉(cāng)量均出現(xiàn)了大幅上漲，第一季度各合約共成交2920萬(wàn)手，比2005年同期增長(zhǎng)了151.6%。在交易最為活躍的2月份，玉米的持倉(cāng)量達(dá)到85萬(wàn)手，截止3月31日，大連玉米持倉(cāng)57.29萬(wàn)手，而2005年同期只有不到33萬(wàn)手，同比增長(zhǎng)了73.9%。第一季度大連玉米各合約成交總額4209.91億元，比2005年同期的1420.72億元增長(zhǎng)了196.3%。大連玉米在2006年的第一季度成為了國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的焦點(diǎn)品種，成交和持倉(cāng)放出天量，作為農(nóng)產(chǎn)品期貨大品種的風(fēng)范逐漸顯現(xiàn)。
大連玉米2006年一季度交易情況匯總表
| 月份 | 本期成交量 | 去年同期成交量 | 同比增減 | 本期持倉(cāng)量 | 去年同期持倉(cāng)量 | 同比增減 | 本期成交額 | 去年同期成交額 | 同比增減 |
| 1月 | 5,645,038 | 3,023,520 | 86.7% | 556,742 | 166,246 | 234.9% | 774.62 | 350.68 | 120.9% |
| 2月 | 13,460,596 | 1,893,644 | 610.8% | 850,654 | 222,894 | 281.6% | 1,987.63 | 220.40 | 801.8% |
| 3月 | 10,095,320 | 6,688,574 | 50.9% | 572,900 | 329,376 | 73.9% | 1,447.66 | 849.64 | 70.4% |
| 合計(jì) | 29,200,954 | 11,605,738 | 151.6% | 572,900 | 329,376 | 73.9% | 4,209.91 | 1,420.72 | 196.3% |
說(shuō)明：
(1) 成交量、持倉(cāng)量：手(按雙邊計(jì)算)
(2) 成交額：億元(按雙邊計(jì)算 )
從去年末，主力多頭就大炒玉米的能源屬性以及出口的影響，資金推動(dòng)下，終于在春節(jié)過(guò)后大連玉米一舉創(chuàng)出了1538的天價(jià)，但是由于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的燃料乙醇所消耗的玉米量對(duì)于中國(guó)這個(gè)1.34億噸產(chǎn)量的玉米市場(chǎng)來(lái)說(shuō)微乎其微，所以這個(gè)被夸大的"泡沫"很快被吹破，加之第一季度禽全球的蔓延打擊了飼料需求，以及中國(guó)從3月份起暫時(shí)停止了玉米出口，玉米期貨價(jià)格作出了一個(gè)大頭部形態(tài)后開(kāi)始了"跌跌不休"的走勢(shì)，目前大連玉米各合約均已跌至春節(jié)前行情啟動(dòng)的位置，有可能形成了階段性的底部，但是就目前的基本面情況來(lái)看，恢復(fù)漲勢(shì)還是需要一些因素的配合。以下筆者對(duì)影響我國(guó)玉米市場(chǎng)的因素進(jìn)行以下簡(jiǎn)要分析，并對(duì)第二季度大連玉米的走勢(shì)做以展望。
(一)玉米期價(jià)的回升要靠飼料養(yǎng)殖業(yè)的迅速恢復(fù)
進(jìn)入2006年，禽全球范圍內(nèi)蔓延，亞洲、歐洲、非洲的將近40個(gè)國(guó)家發(fā)現(xiàn)禽情，并且許多國(guó)家和地區(qū)都是首次發(fā)現(xiàn)禽毒，人感染禽現(xiàn)象也時(shí)有發(fā)生。世界上因感染禽毒死亡人數(shù)最多的是印尼，31人感染，23人死亡。4月18日禽我國(guó)沉寂了近兩個(gè)月之后，中國(guó)衛(wèi)生部通報(bào)湖北省又確診一例人感染高致病性禽例，雖然期貨市場(chǎng)對(duì)這個(gè)題材的敏感度大大降低了，但是至少這條消息對(duì)剛剛要開(kāi)始恢復(fù)的飼料需求還是有一定的影響的。
本該在4月中旬開(kāi)始恢復(fù)的飼料需求，現(xiàn)在看來(lái)情況不容樂(lè)觀。目前，我國(guó)生豬價(jià)格仍在底部徘徊，大部分地區(qū)生豬養(yǎng)殖虧損額度約為50-150元/噸不等，北方部分地區(qū)虧損卻高達(dá)150-180元/噸。近期河北、山東等地區(qū)肉雞價(jià)格約在2.5-3.0元/斤，每只雞虧損約0.5-2.0元不等。雞蛋價(jià)格有所下跌，多數(shù)虧損0.1-0.2元/斤。而玉米是豬和禽類飼料的主要成分，占比大概在60-70%左右，所以養(yǎng)殖業(yè)目前的情況，令玉米價(jià)格缺乏啟動(dòng)的支撐。廣東地區(qū)是我國(guó)飼料消費(fèi)的主要地區(qū)，但是近期廣東港口的庫(kù)存加大，走貨速度較慢，后期陸續(xù)還會(huì)有貨到港，庫(kù)存的壓力還是比較大。大北方港口目前港內(nèi)庫(kù)存也很大，因?yàn)槟戏降匿N路不好，所以成交清淡，裝船的意愿不強(qiáng)，平艙價(jià)格也在承受較大的壓力。主要產(chǎn)銷區(qū)的價(jià)格走勢(shì)比較疲弱。
另外，在國(guó)內(nèi)的家禽養(yǎng)殖以及飼料行業(yè)恢復(fù)的關(guān)鍵時(shí)期，國(guó)外廉價(jià)的禽肉產(chǎn)品傾銷我國(guó)，給我國(guó)家禽業(yè)帶來(lái)一次重?fù)?。商?wù)部的最新統(tǒng)計(jì)顯示，今年前兩個(gè)月，我國(guó)禽類產(chǎn)品的進(jìn)口額達(dá)到6853.2萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)了142.9%。根據(jù)中國(guó)畜牧業(yè)協(xié)會(huì)提供的數(shù)據(jù)，由于禽情，2005年以來(lái)，國(guó)內(nèi)禽類產(chǎn)品的銷量下降了70%，價(jià)格下降了30%以上。就在國(guó)外產(chǎn)品大量進(jìn)口的同時(shí)，我國(guó)鮮凍禽肉的出口增長(zhǎng)速度卻在不斷下降，今年1到2月同比下降了4.6%。
后期期貨價(jià)格的啟動(dòng)還要看飼料業(yè)的恢復(fù)狀況，畢竟飼料用量在玉米的總消費(fèi)中占比達(dá)到了75%--80%左右。而隨著天氣的逐漸轉(zhuǎn)暖，禽威脅會(huì)逐漸淡去，人們心理的恐慌也會(huì)減弱，禽類的補(bǔ)欄會(huì)增加，而生豬的價(jià)格也跌至谷底，后期企穩(wěn)反彈的行情可以期待。
(二)國(guó)內(nèi)玉米乙醇消費(fèi)對(duì)市場(chǎng)影響的力度小于美國(guó)
CBOT玉米在2005年11月末創(chuàng)出185.6美分/蒲式耳的近年低點(diǎn)后，一直處于上漲的軌道中，其中很大部分原因是原油價(jià)格暴漲，市場(chǎng)對(duì)玉米乙醇汽油的需求明顯增加，使得基金大舉買進(jìn)具有能源屬性的玉米，我們可以從下圖看出，從2006年1月開(kāi)始，基金在玉米期貨上持有的凈多頭寸大體處于增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)中，玉米的收盤價(jià)格也相應(yīng)的上漲。
從對(duì)生物乙醇汽油的推廣方式來(lái)看，美國(guó)、加拿大、巴西、歐洲、印度和日本都已經(jīng)在國(guó)內(nèi)以立法的形式來(lái)推廣生物能源的使用，并在稅收等方面予以扶持。預(yù)計(jì)未來(lái)10年內(nèi)，全球燃料乙醇消費(fèi)量將達(dá)到6064萬(wàn)～6822萬(wàn)立方米，雖然其總量占全球汽油需求量仍小于5%，但乙醇產(chǎn)量的增長(zhǎng)將對(duì)汽油市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響。另外，紐約商業(yè)期貨交易所要將原有的無(wú)鉛汽油合約修改為添加乙醇的汽油合約，這將大大增加玉米乙醇汽油的消費(fèi)，對(duì)CBOT玉米市場(chǎng)有很大的影響。
而我國(guó)的玉米乙醇汽油的使用并沒(méi)有以立法的形式推廣，目前只在黑龍江、吉林、遼寧、河南、安徽5個(gè)省以及河北、山東、江蘇、湖北4省部分地區(qū)推廣乙醇汽油。十五期間，4家燃料乙醇定點(diǎn)廠計(jì)劃產(chǎn)能為122萬(wàn)噸，實(shí)際總生產(chǎn)能力達(dá)到102萬(wàn)噸／年。國(guó)家發(fā)改委稱，十一五期間燃料乙醇產(chǎn)量有望再翻一番，那么總生產(chǎn)能力將會(huì)達(dá)到204萬(wàn)噸/年。根據(jù)有關(guān)資料顯示，生產(chǎn)1噸燃料乙醇需要3.3噸玉米，那么十一五期間用來(lái)生產(chǎn)燃料乙醇的玉米用量將達(dá)到673.2萬(wàn)噸/年。按照美國(guó)農(nóng)業(yè)部12月供需報(bào)告的預(yù)測(cè)，2005/2006年我國(guó)玉米總消費(fèi)預(yù)計(jì)達(dá)到1.34億噸，那么這個(gè)消費(fèi)只能占總消費(fèi)的5%左右，這相對(duì)于一直穩(wěn)定在75%左右的飼料消費(fèi)來(lái)說(shuō)，對(duì)市場(chǎng)的影響比較有限。所以，無(wú)論從推廣范圍、推廣形式以及使用量來(lái)看，玉米乙醇的消費(fèi)對(duì)大連玉米價(jià)格的提升作用有限，所以可以看到大連玉米市場(chǎng)從2月中下旬開(kāi)始的下跌就是在擠空這部分概念炒作的泡沫成分。
(三)淀粉工業(yè)消費(fèi)的發(fā)展將對(duì)玉米市場(chǎng)形成長(zhǎng)期的利好因素
我國(guó)玉米深加工產(chǎn)品結(jié)構(gòu)在不斷的升級(jí)，從簡(jiǎn)單的淀粉向糖類、酸類和醇類演進(jìn)。玉米淀粉的產(chǎn)業(yè)鏈延長(zhǎng)、價(jià)值增值度提高。下圖顯示的是淀粉工業(yè)加工分布區(qū)，目前主要淀粉加工地區(qū)累計(jì)加工能力超過(guò)1400萬(wàn)噸，未來(lái)兩年新增能力將達(dá)到600萬(wàn)噸以上。
淀粉的下游產(chǎn)品中，以淀粉糖的增長(zhǎng)尤為迅速，據(jù)了解，2005年我國(guó)淀粉糖生產(chǎn)26大類產(chǎn)品，產(chǎn)量420萬(wàn)噸，消耗玉米714萬(wàn)噸，居世界第二。淀粉糖是以谷物、薯類等農(nóng)產(chǎn)品為原料，其中最主要的是玉米，它是運(yùn)用生物技術(shù)經(jīng)過(guò)水解、轉(zhuǎn)化而生產(chǎn)的。目前我國(guó)蔗糖仍占食糖消費(fèi)主導(dǎo)，但蔗糖季產(chǎn)年銷的特點(diǎn)致使價(jià)格波動(dòng)大。而淀粉糖的原料充足穩(wěn)定，生產(chǎn)成本比較固定。據(jù)介紹，"十五"期間我國(guó)以高科技生物工程技術(shù)積極發(fā)展淀粉糖產(chǎn)業(yè)，我國(guó)6年時(shí)間淀粉糖產(chǎn)量增長(zhǎng)7倍，平均年增長(zhǎng)率為38.3%。目前主要作為甜味劑廣泛用于食品加工業(yè)。隨著國(guó)內(nèi)國(guó)際糖價(jià)的上漲，以玉米為主要加工原料的淀粉糖的需求會(huì)增加得很快。并且隨著我們國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，人們生活水平的提高使得我國(guó)消費(fèi)淀粉糖的能力還有很大的空間，所以對(duì)玉米的需求也有很好的提振作用。
綜上，我們認(rèn)為，大連玉米目前就是在短期利空與長(zhǎng)期利多的矛盾中表現(xiàn)出了膠著的態(tài)勢(shì)。從長(zhǎng)期來(lái)看玉米工業(yè)消費(fèi)和飼料需求會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展、人民生活水平提高而出現(xiàn)剛性增長(zhǎng)，而可耕種面積和單產(chǎn)水平卻沒(méi)有太大的上升空間，所以玉米即使保持現(xiàn)在的產(chǎn)量水平或者再獲豐收，對(duì)快速增長(zhǎng)的需求也很難滿足。從下圖可以看出，從2000年開(kāi)始我國(guó)玉米的總消費(fèi)和飼料消費(fèi)呈現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)的走勢(shì)，庫(kù)存在被大量的消耗，導(dǎo)致了庫(kù)存消費(fèi)比急速下降。
但是短期來(lái)看玉米還是籠罩在飼料需求低迷、市場(chǎng)供應(yīng)充足的陰影中，重新啟動(dòng)的動(dòng)力不足。隨著播種的開(kāi)始，玉米上市量會(huì)逐漸減少，天氣的轉(zhuǎn)暖也會(huì)抑制禽規(guī)模爆發(fā)，飼料業(yè)轉(zhuǎn)暖也使可以期待的。技術(shù)圖上看，大連玉米也有探尋階段性底部支撐的跡象，所以玉米期貨有望走出低谷，但是需要大家耐心的等待。
