通過對春節(jié)期間白酒銷售市場的調(diào)研，我們發(fā)現(xiàn)國內(nèi)一線白酒的批發(fā)和終端價格春節(jié)前有松動，而且還有庫存，這是近幾年來未有的現(xiàn)象。
我們認(rèn)為白酒行業(yè)目前正處于第二輪高速發(fā)展的后期，行業(yè)隱憂已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)，但我們認(rèn)為在2012年慣性作用下，白酒行業(yè)仍能保持一個高增速。但從春節(jié)了解到的情況分析看，白酒行業(yè)特別是高端白酒行業(yè)的拐點似乎已經(jīng)顯現(xiàn)，支撐近年行業(yè)高速增長的提價似乎遇到了巨大的挑戰(zhàn)。
我們從春節(jié)期間全國各地白酒市場反饋情況來看，茅臺、五糧液等一線白酒終端價格平均下降幅度在10％，終端價格的下降已經(jīng)傳導(dǎo)至一批價格，一批價格也開始松動。而二、三線白酒普遍銷售增長態(tài)勢較好，并且出現(xiàn)了量價齊升的狀態(tài)，例如山東地產(chǎn)酒、豐谷、酒鬼酒等酒品已經(jīng)在春節(jié)期間漲價，平均漲價幅度在10％～20％。
一線白酒上一次終端價格出現(xiàn)下降發(fā)生在2008年春節(jié)期間，價格出現(xiàn)過短暫的下降，但隨后恢復(fù)了上升趨勢。上一輪一線終端價格的走弱我們認(rèn)為是當(dāng)時的經(jīng)濟(jì)環(huán)境所致，經(jīng)濟(jì)增長的壓力造成高端消費品的購買力未充分釋放。但是，2012年春節(jié)一線白酒價格松動很重要的背景：茅臺價格區(qū)間是2200-2400元，五糧液價格區(qū)間是1200-1300元，國窖1573的價格是1389元。我們認(rèn)為，一線白酒的高價格成為抑制消費的部分原因。
投資建議：我們將進(jìn)一步觀察和分析白酒行業(yè)自進(jìn)入2012 年以來的這些新變化，以確定行業(yè)發(fā)展的趨勢。從近期判斷，行業(yè)的機(jī)會不明顯，相比較二、三線的白酒股似乎更活躍。
