5月29日晚，這位73歲的董事長宣布，雙匯國際控股有限公司（下稱雙匯國際）將以47.18億美元收購全球最大生豬與豬肉生產(chǎn)商史密斯菲爾德（Smithfield，NYSE:SFD，下稱SFD）全部股份，并承擔(dān)其23.04億美元債務(wù)，總對價(jià)約71億美元，如獲批準(zhǔn)，將成為迄今“中國企業(yè)”赴美最大整體收購。
雙匯國際是深圳A股上市公司雙匯發(fā)展（000895.SZ）的控股股東。說是中國企業(yè)，實(shí)際“國際范”十足。雙匯發(fā)展年報(bào)顯示，雙匯國際的主要股東包括注冊于英屬維爾京群島的雄域公司及鼎暉投資、高盛、新天域和淡馬錫、馬來西亞郭氏集團(tuán)等。
中國已經(jīng)躍居全球豬肉第一消費(fèi)大國，且消費(fèi)量逐年看漲；而美國豬肉人均消費(fèi)量持續(xù)走低，但其生豬出場成本卻比中國低三成至四成。拓寬后的中美豬肉貿(mào)易通道，將挽救生產(chǎn)過剩的SFD，壯大雙匯的實(shí)力，并購貌似雙贏。
收購發(fā)生的另一背景，是中美資本市場間存在的巨大估值差異。中國是全球平均PE最高的資本市場，SFD的資產(chǎn)如果通過某種方式注入A股上市公司雙匯發(fā)展，將可獲得比原來高出2倍－3倍的估值。資本界人士指出，這是本次收購的幕后推動(dòng)力。
不過，雙匯發(fā)展的投資者短期內(nèi)無法分享本次收購帶來的好處。目前尚無法獲知雙匯國際下一步如何處置SFD的資產(chǎn)，即使海外資產(chǎn)被注入雙匯發(fā)展，但雙方能否順利完成整合、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，亦不容樂觀。兩家公司在產(chǎn)業(yè)形態(tài)、發(fā)展階段和管理文化等方面的巨大差異，讓這樁交易的風(fēng)險(xiǎn)與金額同樣巨大。
協(xié)同效應(yīng)不甚明朗
雙匯與SFD的合作，始于2009年。當(dāng)時(shí)雙匯的想法僅僅是建立一家合資公司，讓美國豬肉得以大量出口到中國。
此前的2008年，中國剛剛迎來了一輪豬肉價(jià)格的上漲高峰。中國首次超過日本，創(chuàng)全球豬肉采購量之最。
成立于1936年的SFD，擁有高度機(jī)械化的養(yǎng)殖場、肉類加工廠及一系列家喻戶曉的肉制品品牌，生產(chǎn)量占美國豬肉市場份額的15％，超過其三大競爭對手的總和。2009年，SFD出現(xiàn)上市以來的首次虧損，虧損1.98億美元，主要原因是飼料成本的大幅上漲，且整個(gè)美國都開始面臨生豬養(yǎng)殖過剩的問題。
這樁合作，被突然爆發(fā)的全球“豬流感”疫情打斷。2009年，中國政府一度暫停從美國、墨西哥等市場進(jìn)口豬肉，合資計(jì)劃擱淺。為應(yīng)對財(cái)務(wù)壓力，SFD不得不出售旗下品牌Maverick（萬威客），將其以1.94億元轉(zhuǎn)讓給了中國最大的糧油食品企業(yè)中糧集團(tuán)。
此后四年間，雙匯通過旗下的雙匯進(jìn)出口貿(mào)易公司，將SFD的豬肉源源不斷進(jìn)口到中國。這些豬肉被冰凍在零下30攝氏度以下，從SFD的屠宰場，經(jīng)過20天到30天的海運(yùn)，抵達(dá)中國海關(guān)。
貿(mào)易讓雙方獲利頗豐。中科易恒（北京）現(xiàn)代農(nóng)牧信息研究院首席專家馮永輝接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)稱，受益于土地、飼料和水的充足供應(yīng)，美國豬肉的生產(chǎn)成本只有中國的一半。2012年，中國豬肉均價(jià)為26元/公斤，而進(jìn)口豬肉價(jià)穩(wěn)定在15元/公斤，即便加上運(yùn)費(fèi)和關(guān)稅，進(jìn)口豬肉的價(jià)格優(yōu)勢依然明顯。“豬肉進(jìn)口生意的利潤率最高可達(dá)50％，根據(jù)豬價(jià)的不同周期，每噸進(jìn)口豬肉的利潤在3000元到1.5萬元不等。”
2011年，中國豬肉進(jìn)口量從40萬噸暴增至130多萬噸，SFD對中國（含香港）的豬肉出口數(shù)量，達(dá)到了美國對華豬肉出口總量的38％。同年，SFD凈利潤上升至5.21億美元。其2011年財(cái)報(bào)稱，“對外出口的增加，是其扭虧為盈的主要原因之一。”
2012年，來自SFD的冰鮮豬肉占雙匯總原料額的10％。這些豬肉進(jìn)入了中國的批發(fā)市場和餐飲服務(wù)渠道，而非超市等零售渠道。顧客在中國飯店可能吃的是美國豬肉，但對此并無意識。
問題很快出現(xiàn)了。SFD和雙匯的美國貿(mào)易公司發(fā)現(xiàn)，豬肉產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)冀K被中國各級政府牢牢控制，他們的跨國推銷遭遇到了中國繁瑣的檢疫規(guī)則、貿(mào)易保護(hù)主義及混亂分銷渠道的阻撓。
調(diào)控豬肉進(jìn)口量，已經(jīng)成為國內(nèi)實(shí)現(xiàn)豬肉供需平衡的重要手段之一。今年，中國豬肉價(jià)格走低，國內(nèi)豬肉供過于求，中國政府再次提高了進(jìn)口豬肉的檢疫標(biāo)準(zhǔn)，并且要求有第三方檢驗(yàn)確認(rèn)。相比之下，大部分國內(nèi)區(qū)域性屠宰企業(yè)的豬肉，經(jīng)簡單檢疫甚至不經(jīng)檢疫，都可直接進(jìn)入農(nóng)貿(mào)市場，這已成為行業(yè)潛規(guī)則。
另外，雙匯從SFD進(jìn)口的豬肉，大部分被二級批發(fā)商買走后制成熟食進(jìn)入餐廳和食堂，與美國Hormel（荷美爾）等直接進(jìn)入中國貨架的進(jìn)口肉制品相比，利潤率低，無法形成品牌影響力。
美國肉類出口協(xié)會（USMEF）亞太區(qū)高級副總裁喬爾·哈格德稱，“長期而言，我們希望看到的是美國向中國出口價(jià)值更高、可以直接烹制上桌的鮮肉，但目前這還不被允許。”
雙匯市場營銷部前主任王耀輝透露，在2011年之前，雙匯收購SFD的意向還不明確。但很快，拐點(diǎn)到來。
2011年3月15日，央視播出了一期《“健美豬”真相》，揭露河南濟(jì)源雙匯公司收購、使用含“瘦肉精”的豬肉。次日，雙匯發(fā)展停牌。
一位雙匯中層人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者，“瘦肉精”事件曝光前一天，萬隆還在和高管們商討要去日本投資建廠，開拓國際市場。之后，萬隆試圖完善產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)軍上游生豬養(yǎng)殖業(yè)，但是自養(yǎng)數(shù)量始終無法跟上市場需求增長。
到了2011年底，萬隆開始和SFD高層密集接觸。萬曾多次在內(nèi)部會議上表示，奮斗了一輩子，總要實(shí)現(xiàn)一個(gè)夢想，不想留下遺憾。
今年2月，雙匯國際啟動(dòng)了并購談判。4月中旬前，雙匯國際向SFD發(fā)了一份合并協(xié)議，收購交易全速推進(jìn)，并于5月29日達(dá)成協(xié)議。
雙匯國際報(bào)出的收購價(jià)為每股34美元，較SFD5月28日的收盤價(jià)25.97美元，溢價(jià)31％。
這四年間，SFD股價(jià)上漲了90％。彼時(shí)SFD處境艱難，而雙匯蓬勃發(fā)展；此時(shí)SFD情況轉(zhuǎn)好，而雙匯卻仍未從“瘦肉精”陰影中走出。
從目前來看，收購所帶來的巨大貿(mào)易利益顯而易見。馮永輝稱，2012年中國進(jìn)口豬肉占比不到5％，但五年內(nèi)這個(gè)比例至少會增長到10％。按照2012年中國豬肉整體產(chǎn)值1.3萬億元估算，這將是1300億元的市場。
艾格農(nóng)業(yè)資深分析師王曉悅表示，SFD的豬肉，仍需通過中國海關(guān)的檢疫，但可預(yù)見雙匯會使這個(gè)程序更加容易通過。
最重要的是，SFD將更加容易進(jìn)入中國銷售冷鮮肉的零售渠道，這是中國豬肉市場上利潤最為豐厚的部分。
收購之后如何對管理、技術(shù)、品牌進(jìn)行整合，雙匯并未給出明確方向?！敦?cái)經(jīng)》記者采訪的多位食品業(yè)內(nèi)人士分析，本次并購給雙方帶來的協(xié)同效應(yīng)有限。
在美國，SFD以擁有上千個(gè)萬頭養(yǎng)豬場和高度機(jī)械化的加工廠著稱，其最優(yōu)之處在于集約化的養(yǎng)殖模式、高效的生產(chǎn)組織、嚴(yán)格的食品安全管理和有效的環(huán)保措施。但這些優(yōu)勢的重要前提，是其擁有50％的生豬自養(yǎng)比例和超過50％的產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合度。
雙匯生豬自養(yǎng)比例僅為2％－3％，遠(yuǎn)沒有達(dá)到產(chǎn)業(yè)鏈的垂直整合，并且受制于中國的土地審批和飼料、水資源的缺乏，雙匯無法大量建設(shè)萬頭養(yǎng)豬場。故大規(guī)模引入并推廣SFD的生產(chǎn)技術(shù)和管理技術(shù)便無從談起。
“雙匯要移植SFD的技術(shù)與管理，或許需要20年。”同創(chuàng)艾格農(nóng)業(yè)食品基金合伙人黃德鈞分析稱，SFD在成本、運(yùn)輸、疫苗上的出色控制，同樣建立在社會化專業(yè)分工的成熟產(chǎn)業(yè)體系之上。
在宣布交易時(shí)，雙匯承諾將保持SFD現(xiàn)有的運(yùn)營、管理層、品牌和員工不變，這大大降低了業(yè)界對整合的期望值。新希望產(chǎn)業(yè)投資基金執(zhí)行合伙人張?zhí)祗曳Q，他對并購整合前景表示悲觀。
“如果收購一家公司只是為了從美國進(jìn)口豬肉，那它顯然是最昂貴的辦法。”中國人民大學(xué)國際并購與投資研究所副所長李俊杰認(rèn)為，與礦產(chǎn)或能源不同，豬肉并非稀缺資源，可以通過簽訂長期采購或銷售協(xié)議來獲取。
金融資本的企圖
雙匯選擇這種“最昂貴的方式”，必然事出有因。
5月29日，在收購宣布當(dāng)晚，SFD方面在其組織的一次電話會議上，用“combination”（結(jié)合）而非“merger”（并購）來描述此次交易。SFD高管還不斷強(qiáng)調(diào)未來經(jīng)營的獨(dú)立性——將成為雙匯國際麾下一個(gè)“獨(dú)立的附屬企業(yè)”。
業(yè)內(nèi)人士指出，這場并購更像是將一家上市企業(yè)私有化的融資收購。而結(jié)果，將可能讓其背后的私募股權(quán)投資者擁有一個(gè)集體撤出的機(jī)會。
雙匯國際是一家注冊在開曼群島的控股公司，雖控股雙匯發(fā)展，其本身并不經(jīng)營太多實(shí)體項(xiàng)目。其成立的使命之一，是充分利用香港專業(yè)的投資平臺，發(fā)掘全球優(yōu)質(zhì)資源，在海外投資。
總部位于上海的鼎暉投資，七年前投資了雙匯國際，目前仍是其最大股東，持股總計(jì)33.7％。這種情況十分罕見，因?yàn)橹袊侥脊蓹?quán)公司的投資期通常為兩年至五年。事實(shí)上，鼎暉投資在2010年還通過接手高盛手中的部分股份，而對雙匯國際進(jìn)行了增持。
雙匯國際的其他股東雄域（由雙匯管理層控股）、高盛集團(tuán)、淡馬錫控股等，大多在2006年－2009年之間進(jìn)入。
據(jù)《華爾街日報(bào)》報(bào)道，2010年投資者曾試圖讓雙匯發(fā)展收購母公司的資產(chǎn)以實(shí)現(xiàn)退出，但中國媒體有關(guān)雙匯發(fā)展母公司與政府存在關(guān)聯(lián)的報(bào)道引發(fā)投資者擔(dān)憂，他們被迫放棄這一計(jì)劃。
此次收購?fù)瓿珊?，SFD將由美國紐約證券交易所的上市公司，實(shí)現(xiàn)私有化。一些資本人士認(rèn)為，雙匯國際的股東未來將面臨兩個(gè)選擇，一是將雙匯國際資產(chǎn)注入A股雙匯發(fā)展，實(shí)現(xiàn)退出；二是SFD私有化后，通過短期內(nèi)大幅提升利潤，重新在港股或美股上市。
若是前者，將是一個(gè)中國公司雙匯發(fā)展為主角的海外收購故事；而后者，則和雙匯發(fā)展無關(guān)，只是美國公司SFD私有化、再上市的金融事件。
一位私募基金合伙人告訴《財(cái)經(jīng)》記者，從資本增值角度看，兩個(gè)選擇都有其合理性。但前者的問題在于，雙匯發(fā)展的大股東和管理層收益將被削弱。
目前，雙匯管理層在雙匯國際中持股31.83％，從而間接持有雙匯發(fā)展16.37％股權(quán)。換言之，如果選擇第二種方案，管理層仍可分享31.83％的收益，如果選擇境內(nèi)注入，則收益減少近一半。
SFD2012年利潤為3.6億美元，拿其并購后溢價(jià)31％的收購價(jià)計(jì)算，其所反映的市盈率僅為13.1倍，而雙匯發(fā)展在中國A股的市盈率比其高出近2.5倍。
香港資本市場的整體市盈率，則和美國差異不大?？紤]到中美兩個(gè)市場之間存在巨大的估值價(jià)差，選擇第一個(gè)方案似乎更為合理。
易凱資本CEO王冉認(rèn)為，對于已經(jīng)獲得如此溢價(jià)的A股上市公司而言，高市盈率如同政府提供的廉價(jià)土地和稅收優(yōu)惠，“不用白不用”。
當(dāng)事人一些言論似乎也傾向于此。雙匯國際答復(fù)《財(cái)經(jīng)》記者稱,目前還沒有在私有化SFD后到香港上市的打算；鼎暉投資的回復(fù)則是，“我們?yōu)槭裁捶且谙愀弁顺瞿兀?rdquo;
錢從何來
這起并購如果順利成交，將成為迄今中國在美的最大一筆投資。
2004年聯(lián)想收購IBM的PC業(yè)務(wù)，花費(fèi)12.5億美元，2012年萬達(dá)收購AMC院線，當(dāng)時(shí)號稱“中國在美最大兼并案”，花費(fèi)26億美元。
雙匯要付出的71億美元，到底貴不貴？從SFD的經(jīng)營狀況看，其盈利能力偏弱。2012財(cái)年，其收入131億美元，是雙匯發(fā)展的2倍，但利潤卻僅有3.6億美元，低于雙匯發(fā)展的4.66億美元。
但這個(gè)沒落貴族家底依然豐厚：SFD一年屠宰2700萬頭豬，還養(yǎng)有1500萬頭豬。按照國內(nèi)每頭豬1400元的價(jià)格，僅這些豬就價(jià)值238億元。
雙匯還需承擔(dān)SFD高達(dá)23.04億美元的債務(wù)，最終每股實(shí)際成交價(jià)格雖仍在SFD歷史價(jià)格波動(dòng)區(qū)間內(nèi)，但已接近歷史高點(diǎn)。單純從股權(quán)角度看，收購價(jià)格并不高，但綜合計(jì)算成本卻并不算低。
本月上旬，美國銀行發(fā)布的一份報(bào)告稱，4月25日SFD第二大股東大陸谷物公司曾提出對其進(jìn)行分拆，當(dāng)時(shí)研究機(jī)構(gòu)對SFD所做的估值是每股40美元，高于雙匯國際每股34美元的報(bào)價(jià)。
在收購價(jià)格上進(jìn)行各種博弈，在并購案中司空見慣?？梢灶A(yù)見，在最后成交前，這些紛爭仍將頻頻上演。
接下來的問題是，雙匯國際收購所需的71億美元巨款從何而來。
雙匯發(fā)展董秘祁勇耀告訴《財(cái)經(jīng)》記者，此次收購與雙匯發(fā)展無關(guān)，上市公司不會為此支付任何費(fèi)用。雙匯國際去年?duì)I業(yè)收入56億美元，并未披露企業(yè)其他經(jīng)營數(shù)據(jù)。
但據(jù)內(nèi)部人士透露，雙匯國際所持有的現(xiàn)金及其他資產(chǎn)，與所需的71億美元相比“缺口巨大”。
6月1日，媒體報(bào)道稱，中國銀行紐約分行將向雙匯國際提供40億美元用于本次收購。而摩根士丹利將提供約30億美元的貸款，用于償還SFD的短期債務(wù)。這兩筆貸款，將分別以雙匯國際的中國資產(chǎn)和SFD的資產(chǎn)作為抵押。
王冉稱，中國政府近年鼓勵(lì)中國企業(yè)對外收購，中銀和摩根士丹利背后的融資銀團(tuán)，有中資商業(yè)銀行身影。資本過剩時(shí)代，有利于中國企業(yè)杠桿收購。
接近交易的人士透露，公司所有權(quán)的變化，可能導(dǎo)致SFD在轉(zhuǎn)嫁債務(wù)的過程中存在債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)，這意味著雙匯還將為SFD支付一筆不小的債務(wù)違約金。這也解釋了為何摩根士丹利為雙匯國際提供的償債融資達(dá)到30億美元，而其實(shí)際債務(wù)只是23.04億美元。
這筆巨額債務(wù)如何償還、有無壓力？看起來雙匯國際并不擔(dān)心。過去五年間，SFD受制于美國豬肉市場低迷和飼料價(jià)格浮動(dòng)，凈利潤波動(dòng)很大，但其CEO珀普稱，肉制品業(yè)務(wù)的增長和國際業(yè)務(wù)的穩(wěn)定貢獻(xiàn)，對沖了SFD在鮮肉業(yè)務(wù)盈利逐年下滑和生豬養(yǎng)殖上的虧損。今年四季度后，豬肉價(jià)格將有望回升。
中科易恒現(xiàn)代農(nóng)牧信息研究院首席專家馮永輝則分析稱，2012年中國從美國進(jìn)口豬肉50萬噸，其中SFD是主要出口商。2013年，SFD對中國的豬肉出口有望增加至50萬噸。豬肉價(jià)格盡管周期波動(dòng)較大，但50萬噸豬肉一個(gè)三年周期的平均利潤至少可以達(dá)到85億元。所以，71億美元最多需要五個(gè)周期，即15年就能還清。
“長期回報(bào)一定很大，因?yàn)槊绹i肉價(jià)格穩(wěn)定，而中國豬肉價(jià)格越來越高。”馮永輝稱。
最大可能是在2015年到來之前，雙匯國際的股東們就已成功退出。
避免意外發(fā)生
并購美國最大豬肉供應(yīng)商的異國公司，來自一個(gè)食品安全問題泛濫成災(zāi)的國家，這難免會讓美國消費(fèi)者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)充滿質(zhì)疑。
相比近年來中國企業(yè)在美的諸多收購，本案中涉及的非市場不確定因素偏少，交易順利完成的可能性非常高。
SFD的總部，位于美國弗吉尼亞州一個(gè)同名小鎮(zhèn)，從小鎮(zhèn)駕車往東40分鐘，就可達(dá)到全球最大的海軍基地Norfolk，在Norfolk常年?？恐偎臆娕?，其中還包括五艘航空母艦和五艘巡洋艦，全年發(fā)船3000次、軍機(jī)起落10萬次。
距離敏感軍事設(shè)施太近，可能成為CFIUS（美國外國投資委員會）找茬的借口。CFIUS作為美國國家安全審批的主體機(jī)構(gòu)，由財(cái)政部、國防部、國務(wù)院、國土安全部等12個(gè)政府機(jī)構(gòu)的代表組成，對可能影響美國國家安全的外商投資進(jìn)行審查。
據(jù)悉，雙匯國際和SFD已經(jīng)將本次交易提交給CFIUS。
SFD還是美國政府和軍方的最大豬肉供應(yīng)商。如果想象力足夠豐富，這一點(diǎn)也有可能被視為“安全隱患”。
但美國德匯律師事務(wù)所合伙人LawrenceWard認(rèn)為，“從本案目前公開的信息看，我不認(rèn)為CFIUS會阻止此項(xiàng)交易，最多會要求個(gè)別的豬肉養(yǎng)殖場和工廠被剝離出此項(xiàng)交易。”
SFD的CEO珀普對此亦充滿信心：“這將是一個(gè)比較快的審批過程，我們不認(rèn)為會有任何審批障礙。”
反壟斷也是另一項(xiàng)有待監(jiān)管審批的內(nèi)容。交易雙方需要向相關(guān)國家的反壟斷監(jiān)管部門申報(bào)——即美國司法部的反壟斷部門和中國商務(wù)部的反壟斷局。
“這只是程序性要求。”多個(gè)被采訪對象向《財(cái)經(jīng)》記者表示，從現(xiàn)實(shí)情況判斷，本次并購不會構(gòu)成反壟斷問題。
美國國家豬肉委員會的數(shù)據(jù)顯示，SFD的市場份額占了全美的26％，比其后Tyson的17％、Swift的11％以及Hormel的9％規(guī)模大很多。
相比較，中國豬肉市場非常分散，雙匯占到整體豬肉市場份額不到5％。
SFD方面表示，本次并購不會阻礙市場競爭的秩序，因?yàn)镾FD沒在中國設(shè)廠，目前也無計(jì)劃在中國設(shè)廠，雙匯的豬肉未來也不會出口到美國。這個(gè)回應(yīng)，讓外媒所指責(zé)的“威脅美國食品安全”一說不再成立。
美國美邁斯律師事務(wù)所的合伙人、反壟斷及競爭法方面的權(quán)威律師NathanBush接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)表示：“反壟斷監(jiān)管部門應(yīng)該會把中國和美國作為兩個(gè)獨(dú)立的豬肉市場來看待。如果美國反壟斷部門認(rèn)定，雙匯目前并沒有活躍在美國的豬肉市場，并且其產(chǎn)品未來也不可能進(jìn)入到美國市場，那么本次并購就不構(gòu)成經(jīng)營者集中的問題。”
另一個(gè)在跨國并購中凸顯的不確定因素，是工會組織的力量。SFD的4.6萬名員工中，有2萬人是工會會員或受到工會集體談判協(xié)議的保護(hù)。美國弗吉尼亞州政府人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者，弗吉尼亞州及北卡羅來納州的工會力量相對較弱，工會的組織率和影響力，在全美50個(gè)州里面排名倒數(shù)第三、第四位。
上述弗吉尼亞州的政府人士表示：“目前當(dāng)?shù)毓S、社區(qū)民眾對交易的反映還是相對正面的。因?yàn)殡p匯承諾，合并后保持SFD的運(yùn)營不變、管理層不變、品牌不變，承諾不裁減員工、不關(guān)閉工廠，并繼續(xù)與美國生產(chǎn)商、供應(yīng)商、農(nóng)場合作。”
“這次收購將沒有意外。”雙匯集團(tuán)副總經(jīng)理劉金濤在電話中稱。
本次交易的最終達(dá)成，還受制于一些其他競購者。據(jù)彭博社消息，泰國卜蜂集團(tuán)（即正大集團(tuán)）和巴西食品巨頭JBSS.A.在本次交易宣布前的一周，也加入了對SFD的競購。
萬隆回應(yīng)稱，雙方收購合同已經(jīng)簽署。如果有變，SFD需要支付雙匯7500萬美元的終止費(fèi)用。
根據(jù)協(xié)議，SFD在與雙匯國際簽約后，仍有30天的時(shí)間繼續(xù)與潛在的競購者談判。彭博社稱，如果遭遇更高要價(jià)，萬隆表示可能會提高競價(jià)，“但這個(gè)可能性非常小”。
萬隆認(rèn)為，美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，順利的話需要一個(gè)月到兩個(gè)月，慢一點(diǎn)需要三個(gè)月到四個(gè)月。
不出意外的話，該筆交易將在今秋完成。對于雙匯的真正考驗(yàn)，也將從那時(shí)開始。
