比如6月20日糖市在一致看空的情況下，國內(nèi)食糖在國際原油及外糖反彈的帶動下大幅上漲200多點(diǎn)就是最好的見證。尤其白糖期貨品種在鄭州上市以來食糖市場的波動或多或少受到了資金運(yùn)作的影響，在基本面允許的情況下不斷走出起伏較大的波段行情，511的期市井噴，帶動現(xiàn)貨上行近150點(diǎn)也充分證明了這一點(diǎn)。在上篇文章《銷售數(shù)據(jù)的魅力》中筆者已經(jīng)分析了目前國內(nèi)糖市自身的基本供需關(guān)系及國家宏觀調(diào)控影響下的食糖市場大趨勢，那么今后國內(nèi)資金情況和國際商品走勢是什么趨勢呢？對糖市在基本趨勢下的波動又將有何影響呢？我們還是從關(guān)聯(lián)度最大的原油走勢談起。
原油價(jià)格堅(jiān)挺
國際商品市場今年上半年可謂波瀾不驚，大牛市從世紀(jì)之初開始起步，直到今年5月才停下腳步休息休息，筆者已經(jīng)在前期文章中詳細(xì)地回顧了近幾年的商品走勢，并得出了“總體來講目前的商品市場正處于一個(gè)牛市的間歇整理期，隨時(shí)有可能因?yàn)椴环€(wěn)定因素而發(fā)生反彈”的結(jié)論。目前看來從6月21日起原油由于美海灣封航、煉油廠部分停煉的原因開始起漲，后期又受到伊朗因素和巴以沖突等支撐連續(xù)拉出9根陽線并再次觸及75美元的高點(diǎn)，從而帶動商品CRB指數(shù)從370附近上漲到390一線。
國際商品走勢很大程度上視原油價(jià)格波動馬首是瞻。目前由于能源屬性的突現(xiàn)，原糖受石油走勢的影響越來越大。此前對于原油價(jià)格眾說紛紜，有機(jī)構(gòu)預(yù)測要沖80上100，前期也有預(yù)期原油價(jià)格回歸60或55美元者。從長期趨勢上看原油也同樣是商品，其趨勢同樣決定于供給與需求的關(guān)系。影響石油供需的因素主要有兩個(gè)：1、宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行、全球GDP增長；2、生產(chǎn)能力、生產(chǎn)成本；另外石油的庫存情況和一些非市場因素如氣候、恐怖活動、地緣政治危機(jī)、軍事沖突、罷工及產(chǎn)油國的政局等也不斷地影響著石油的短期價(jià)格波動。
首先宏觀經(jīng)濟(jì)上，全球經(jīng)濟(jì)增長直接影響石油需求量。美政府在6月26日公布的2005年年度報(bào)告中表示，盡管能源價(jià)格上揚(yáng)，但美國經(jīng)濟(jì)在今年和明年的表現(xiàn)應(yīng)該尚佳。今年第一季度美國作為世界經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)頭羊GDP增長達(dá)到5.6%，對于美國近期的歷史而言也處于相對高增長期。除歐美兩大經(jīng)濟(jì)體保持健康發(fā)展外日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象也越來越明顯。同時(shí)中、印、俄、巴四個(gè)主要新興經(jīng)濟(jì)國經(jīng)濟(jì)發(fā)展也長期保持著快速增長的勢頭。聯(lián)合國11日在日內(nèi)瓦發(fā)布的《2006年世界經(jīng)濟(jì)形勢和展望報(bào)告》指出，2006年初全球經(jīng)濟(jì)明顯回升。預(yù)測今年全球經(jīng)濟(jì)增長率為3.6%，略高于年初該機(jī)構(gòu)預(yù)測3.3%的增長率。并且全球商品貿(mào)易自2005年以來穩(wěn)定在7%－8%的年增長率。這使得對于石油這一目前主要能源的需求一直保持強(qiáng)勁。
而從石油的產(chǎn)能上看，自1980年代以來，世界油價(jià)長期維持在較低水平，小煉油廠無序競爭進(jìn)一步降低了油價(jià)。能源部門的回報(bào)低于平均水平，使得基礎(chǔ)設(shè)施投資嚴(yán)重不足，這正是目前產(chǎn)能不足OPEC一再希望提高產(chǎn)能，卻仍無法平抑不斷上漲的油價(jià)，市場供應(yīng)緊張形成的重要原因。對于油價(jià)的未來趨勢在沒有發(fā)生經(jīng)濟(jì)大幅衰退的情況下依然看漲，因?yàn)槭偷男枨蟛粩嘣黾?，但產(chǎn)能的大幅增長需要動輒上億美元的勘探投資和數(shù)年之后才有的產(chǎn)油回報(bào)，這些使原油價(jià)格短期內(nèi)大幅度回調(diào)失去了可能。
關(guān)于石油期貨的價(jià)格是否產(chǎn)生過度投機(jī)的泡沫問題，世界知名投資家羅杰斯在北大的演講中一語中的：在一個(gè)日交易額高達(dá)4萬億美元的市場中沒有任何資金可以操縱其價(jià)格走勢。
國際商品氣候尚在博弈之中
鑒于世界經(jīng)濟(jì)的快速增長以及石油價(jià)格的強(qiáng)勁拉動，包括原糖在內(nèi)的國際大宗商品價(jià)格上演“絕地反擊”，在前期回調(diào)的基礎(chǔ)上大幅向上反彈，部分商品甚至即將或者已經(jīng)觸及前期高點(diǎn)。不過對于原材料產(chǎn)品不斷上漲的價(jià)格，各國政府并沒有等閑視之，而且政府的作用也不可小視。當(dāng)美國財(cái)長伯克南6月前不斷表示面對勢頭兇猛的通貨膨脹政府將以加息作為回應(yīng)，一時(shí)間美元揚(yáng)眉吐氣重拾漲勢，國際商品期貨大幅下挫。而到了美聯(lián)儲第十七次加息25個(gè)基點(diǎn)，把聯(lián)邦儲備利率提高到5.25%之后，伯又根據(jù)美上半年通脹數(shù)據(jù)表示通脹沒有預(yù)期的那么嚴(yán)重，暗示加息可能暫告一段落。此后國際商品又昂首闊步?jīng)_擊前高，美原糖也從14.5美分的低點(diǎn)一舉反彈到了17美分的高位。究其根源，商品市場的價(jià)格在供需之外受政府調(diào)控政策影響有多大呢？
追溯歷史我們可以找到答案?；貞洑v史上經(jīng)濟(jì)增長規(guī)律基本上是周期式運(yùn)行。在周期初，為了刺激經(jīng)濟(jì)增長，政府會采取一些降息之類鼓勵(lì)投資的財(cái)政政策，經(jīng)濟(jì)慢慢起步，并進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展期，隨著政策效應(yīng)推動經(jīng)濟(jì)進(jìn)入增長期，經(jīng)濟(jì)增長自身的擴(kuò)張性和乘數(shù)效應(yīng)，增長率會逐漸加快，從而導(dǎo)致較高的投資（當(dāng)然由于資金的逐利性投機(jī)成分也很大）和通貨膨脹，以至于威脅到經(jīng)濟(jì)自身的健康，這時(shí)政府又要踩剎車，提高利率，緊縮銀根，降低貨幣流動性，減少投資過熱和通貨膨脹，給經(jīng)濟(jì)增長退燒。但往往這時(shí)經(jīng)濟(jì)自身的運(yùn)行規(guī)律和政府調(diào)控政策顧慮到增長、就業(yè)等問題產(chǎn)生的矛盾和不徹底性，包括當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)還沒有完全過熱的環(huán)境基礎(chǔ)，導(dǎo)致了在調(diào)控期間短期徘徊之后仍然按照自身的規(guī)律走牛，而到最后泡沫越積越多時(shí)，各地經(jīng)濟(jì)紛紛亮起紅色警報(bào)，此時(shí)的政策調(diào)控就很可能成為壓倒駱駝的最后一根稻草，使經(jīng)濟(jì)體陷入短期的衰退期。上世紀(jì)末期在亞洲尤其是東南亞出口導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)高速增長泡沫擠碎之后，隨之而來的是97-98年的亞洲金融危機(jī)，加之后來的網(wǎng)絡(luò)、IT產(chǎn)業(yè)泡沫破裂、9•11事件引起的世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長明顯放緩，此后美聯(lián)儲一直維持1%左右的低利率，也同時(shí)引發(fā)了一波5年左右的商品牛市，就筆者個(gè)人預(yù)計(jì)此次全球范圍內(nèi)的加息等政策調(diào)控并非是這個(gè)周期的終點(diǎn)，而只是一個(gè)中轉(zhuǎn)站，走過震蕩調(diào)整國際商品市場仍將繼續(xù)上揚(yáng)。不過時(shí)間窗口尚不清晰。
回歸對糖市的影響
筆者一直認(rèn)為做商品交易需要胸中有大勢，尤其中長線者，孫子云“妙算勝者，其勝算多也，妙算不勝者其必?cái)∫?rdquo;。胸中存勢方能乘勢而動，立于不敗之地。從長久來看今年國內(nèi)糖價(jià)由于過高而產(chǎn)生了旺季大幅下跌是情理之中的事情，下榨季初可能趨勢會延續(xù)，但今年的高價(jià)并不是這個(gè)經(jīng)濟(jì)增長周期的糖價(jià)高點(diǎn)，伴隨著經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展、國際商品不斷的起伏，食糖市場也會走出更具魅力的道路。
