12月7日晚間的一紙公告，將昨日復(fù)牌的重慶啤酒牢牢封上跌停板。當(dāng)支撐其股價大幅上漲的乙肝疫苗項目被市場解讀為失敗之后，持有相關(guān)基金的投資者亦面臨投資損失。截至記者發(fā)稿前，重倉該股的大成、富國、招商、國泰等基金公司均對涉及該股投資的基金進行估值調(diào)整，不過由于對重啤疫苗公告將產(chǎn)生影響的解讀不同，其估值調(diào)整方法也不盡相同。
估值方法各異
重慶啤酒日前的公布乙肝疫苗初步揭盲結(jié)果顯示，北大組II期臨床研究治療用（合成口）乙型肝炎疫苗600μg、900μg組應(yīng)答率分別為30%、29.1%，相比之下安慰劑組應(yīng)答率為28.2%。上述兩組數(shù)據(jù)十分接近。而市場對此的解讀是，疫苗用與不用，療效并不顯著，重慶啤酒也因此在昨日復(fù)牌首日開盤跌停。重倉該股的上市交易型基金大成優(yōu)選、基金景宏、基金景福等昨日跌幅均在6%左右。
根據(jù)上市公司、基金公司披露的第三季度報告，截至今年第三季度，大成基金(微博)是持有重慶啤酒的最大機構(gòu)投資者，旗下大成創(chuàng)新成長基金、大成財富管理基金、大成優(yōu)選基金等共9只基金合計持有約4495萬股。此外，富國、國泰、招商等基金公司旗下也均有個別基金入駐。
大成基金今日公告，12月8日起對公司旗下基金持有的重慶啤酒采用估值模型進行估值調(diào)整。富國基金(微博)今日公告決定自12月8日起，對旗下基金持有的重慶啤酒股票按照公允價值進行估值調(diào)整。國泰基金12月8日公告自12月6日起按指數(shù)收益法對重慶啤酒進行估值，此種估值調(diào)整對持有重慶啤酒的國泰中小盤成長基金凈值的影響為-0.25%。招商基金公告稱，將按照12月8日該股票收盤價下調(diào)3個跌停板計算的調(diào)整價格53.18元進行估值，同時對持有該股的招商上證消費80ETF基金按照相同價格調(diào)整后的凈值進行估值。
值得一提的是，基金公司對于重啤估值方法的不同，不僅反映出基金對于重倉品種突然事件的各自心態(tài)，未來股票走勢是否與估值法相吻合也將一定程度反映出基金公司的定價水平和研究能力。目前各家基金對重慶啤酒采取的估值調(diào)整方法各異，還沒有出現(xiàn)當(dāng)初發(fā)生在雙匯發(fā)展上的集體采取跌停估值法的狀況。
基金質(zhì)疑信披流程
由于市場對重慶啤酒乙肝疫苗項目抱有莫大的期望，重慶啤酒今年在二級市場上的表現(xiàn)也獨步于啤酒板塊。在此番疫苗臨床研究數(shù)據(jù)公布之前已累計上漲較多，遠遠跑贏其他啤酒板塊各標的。以啤酒板塊個股為例，截至昨日收盤，興全基金持有的青島啤酒今年以來股價漲幅為1.04%，匯添富基金(微博)持有的惠泉啤酒則下跌34%，啤酒花今年以來股價也下跌近18%，但重慶啤酒由于乙肝疫苗的“黃粱美夢”，今年以來的股價上漲超過30%。不過，而當(dāng)支撐其股價大幅上漲的因素遭到質(zhì)疑之后，重啤股價的回歸過程無疑讓重倉其中的基金短期內(nèi)難以安然脫身，對基金凈值影響不可忽視。
值得一提的是，上述大成旗下基金均在第三季度末將重慶啤酒列入十大重倉股，該股占上述九只大成系基金的凈值資產(chǎn)比例均在6%以上，最高凈值比例發(fā)生在大成創(chuàng)新成長基金，基金三季度末持有重慶啤酒1344萬股，占基金凈值資產(chǎn)比例高達9.75%。盡管基金景宏、大成核心、大成行業(yè)三只基金買入重啤的數(shù)量較少而未進入重啤前十大流通股股東席位，但由于上述三只基金規(guī)模相對較小，重啤亦對上述三只基金凈值表現(xiàn)產(chǎn)生重大影響。以大成行業(yè)基金為例，雖然大成行業(yè)基金僅僅持有約70萬股重慶啤酒，但由于其資產(chǎn)規(guī)模不足5億，重慶啤酒占大成行業(yè)基金的凈值比例高達9.74%。大成創(chuàng)新成長、大成行業(yè)這“一大一小”的兩只基金凈值顯然可能是受損害程度最大的基金。
昨日大成基金也就市場擔(dān)心的疫苗項目可能引發(fā)的股價暴跌問題向本報澄清。“盡管市場對重慶啤酒此次揭盲結(jié)果存在很大分歧，但總體來看，我們認為已取得階段性成果，并對項目的前景充滿期待。”大成基金醫(yī)藥研究主管呂猛昨日向本報記者表示，此次重慶啤酒公布的安慰劑對照組的轉(zhuǎn)陰率28.2%，的確非常異常。其不僅超過所有文獻記載的最高水平，而且令人吃驚的是，它竟然非常接近國際上目前乙肝治療一線用藥的治療水平。如果安慰劑對照組轉(zhuǎn)陰率以5%來測算，由重慶啤酒用藥組的轉(zhuǎn)陰率可達50%以上，即便安慰劑對照組轉(zhuǎn)陰率為有文獻記載的最高17%，則重慶啤酒用藥組的轉(zhuǎn)陰率也將達到40%以上。
呂猛認為，從用藥組的治療效果來看，整體療效不錯，目前國際治療乙肝病毒一線用藥水平也大抵如此。當(dāng)然，判斷一個新藥的療效，并不能僅靠上面幾個簡單的數(shù)據(jù)，還需要綜合考慮疫苗的安全性等其他數(shù)據(jù)，而重慶啤酒此次揭盲結(jié)果根本未予公布，僅僅公布一些初步結(jié)論，投資者根本無法對疫苗的前景做出正確判斷。
因此，呂猛認為，重慶啤酒在相關(guān)數(shù)據(jù)并不完整，未得出最后定性結(jié)論前復(fù)牌，從信披流程上看存在問題。針對上述情況，他建議重慶啤酒盡快就安慰劑對照組應(yīng)答率極不正常的數(shù)據(jù)對廣大投資者進行解釋，并就新藥最終安全有效性評估和新藥后續(xù)臨床試驗安排等事項與廣大投資者進行交流，以便市場對此做出合理的評價與判斷。大成基金昨日亦進一步強調(diào)，自2009年重倉介入重慶啤酒，至今持有時間已達三年，獲利豐厚。重慶啤酒2009年初至今股價漲幅超過463%。
