食品飲料行業(yè)與老百姓的生活息息相關(guān)，依托我國龐大的人口基數(shù)、偏低的食品飲料人均消費量和獨特的面子文化、酒桌文化等因素，食品飲料行業(yè)未來必將再誕生世界級的企業(yè)。建議投資者關(guān)注兩個世界級食品飲料企業(yè)的成功案例——帝亞吉歐和雀巢。
酒水巨頭帝亞吉歐
帝亞吉歐是全球烈性酒最大生產(chǎn)商以及啤酒和葡萄酒的主要生產(chǎn)商。品牌包括皇冠（世界上最暢銷的伏特加），Johnnie Walker（世界上最暢銷的蘇格蘭威士忌），百利甜（世界上最暢銷的利口酒）和吉尼斯黑?。ㄊ澜缟献顣充N的黑啤)，是目前世界上收入、利潤規(guī)模最大的烈性酒生產(chǎn)商。我們把帝亞吉歐產(chǎn)品運作成功的經(jīng)驗總結(jié)為以下三點：（1）品牌系列化、價位全覆蓋：以公司主要產(chǎn)品Johnnie Walker為例，色彩濃烈的個性標簽就是其夢想的階梯，紅、黑、綠、金、藍共同構(gòu)成了尊尼獲加五彩斑斕的夢想階梯。價位覆蓋從100-1000多。該品類年銷售收入達到1.8億美元。產(chǎn)品高端化是公司近幾年收入快速增長的主要原因。（2）品牌訴求年輕化、時尚化、針對當時英國的中產(chǎn)階級：品牌標志“行走的紳士”廣受當時消費者的喜愛。（3）產(chǎn)品分銷深度化：對不同品牌、市場的精細化、系統(tǒng)化管理，深入建立當?shù)氐膶I(yè)化采購、銷售網(wǎng)絡(luò)：在美國，Diageo擁有2800多個經(jīng)銷商，在每個大洲每個不同的品牌都有不同的經(jīng)銷商，從而保證渠道的控制力。
反觀我國白酒行業(yè)，我們認為結(jié)構(gòu)升級和行業(yè)整合將是行業(yè)未來兩三年持續(xù)的主題。最近兩三年以茅臺、五糧液、國窖1573為代表超高端白酒價格的不斷上漲和以洋河、汾酒、古井為代表的老八大名酒復興是行業(yè)消費升級的最好體現(xiàn)。盡管如此，白酒行業(yè)集中度還很低，全國化的品牌還僅限于超高端，未來行業(yè)整合的空間依然巨大。目前，白酒行業(yè)前三名收入的集中度僅12%，產(chǎn)量的集中度更低，僅2.9%。事實上，白酒行業(yè)整合的故事正在發(fā)生，如洋河收購雙溝、維維收購枝江、ST皇臺收購承德山莊等。因此，我們一直堅持這樣一個觀點：10-12年或許是04-06年后白酒行業(yè)獲取超額收益的又一“黃金三年”，期間建議別輕易拋棄白酒（注：指相對大盤的超額收益，不是指絕對收益）。
瑞士食品巨頭雀巢
擁有138年歷史的雀巢由亨利?內(nèi)斯特萊（Henri Nestle)創(chuàng)建，最初是以生產(chǎn)嬰兒食品起家，現(xiàn)在已經(jīng)是世界最大的食品制造商。雀巢的不斷長大我們歸結(jié)為兩點：一點是通過不斷的兼并和收購，另一點則是通過自身投入的研發(fā)與創(chuàng)新。通過不斷的兼并收購和產(chǎn)品創(chuàng)新，雀巢產(chǎn)品線現(xiàn)橫跨9個品類，擁有20多個國際知名品牌，其中超過一半的知名品牌通過兼并與收購獲得，包括中國消費者耳熟能詳?shù)男旄Ｓ?、銀鷺、太太樂等。在研發(fā)投入上，雀巢每年的研發(fā)投入均在人民幣100億元以上，研發(fā)上的高投入保證了雀巢產(chǎn)品線跨品類延伸。
反觀國內(nèi)食品類上市公司，毛利率和凈利率較酒水都明顯偏低，因此存在著更為明顯的規(guī)模效應(yīng)。從這個角度來看，投資乳制品、肉制品、啤酒和速凍食品等子行業(yè)的龍頭企業(yè)，就是分享其所在行業(yè)不斷長大、公司市占率不斷提高的過程。
闡述了行業(yè)增長的長期邏輯，具體到2012年的投資策略，我們認為，消費升級和成本回落將會是2012年行業(yè)兩條投資主線。看12個月，食品飲料行業(yè)依然會有明顯超額收益，看3個月，我們預計基本跑平。白酒行業(yè)未來12個月將繼續(xù)獲得超額收益，而通脹預期減弱的背景下肉制品、乳制品等大眾品也值得關(guān)注。
