茅臺(tái)五糧液洋河一月蒸發(fā)1000億，機(jī)構(gòu)倉惶而拋
事實(shí)上，7月份以來，機(jī)構(gòu)資金早已嗅出不妙的動(dòng)向，洋河蒸發(fā)350億，五糧液228億，茅臺(tái)417億，特別值得關(guān)注的是，8月10日以來，洋河成交量2000萬股
上周四，洋河股份再度大跌4.39%，盤中創(chuàng)出124.02元的新低。
同日，貴州茅臺(tái)、五糧液等白酒股也紛紛大跌，創(chuàng)出調(diào)整以來新低。
白酒股顯然已經(jīng)風(fēng)光不再。
事實(shí)上，自7月中旬開始，白酒股就一改連續(xù)上行的趨勢(shì)，開始了連續(xù)暴跌。
7月12日，白酒股末路狂歡，紛紛創(chuàng)出新高。五糧液最高探至39.55元，洋河最高報(bào)156.48元，16日，茅臺(tái)再創(chuàng)歷史新高，最高達(dá)266.08元。
也就是當(dāng)天，這些白酒股留下了長(zhǎng)長(zhǎng)的上影線，宣告了下跌的開始。
隨后，五糧液從最高39.55元一路下探至33.50元，跌幅達(dá)15.3%；貴州茅臺(tái)也從最高的266.08元下探至225.98，跌幅也達(dá)到15%；洋河股份同樣從156.48跌至124.02元，跌幅超過20%。
近期爆出酒精勾兌事件的古井貢酒，更是從7月12日的50.68元一路下挫，并在上周五盤中創(chuàng)出37.01元的低點(diǎn)，累計(jì)跌幅接近30%。
短短一個(gè)多月，茅臺(tái)、洋河及五糧液三大白酒股市值就蒸發(fā)近千億元，其中僅茅臺(tái)一家就蒸發(fā)了417億。
買醉白酒股的資金似乎醒了。
“如果你在市場(chǎng)中呆的夠久，什么樣的事情都能見到。”8月23日，北京一家證券營(yíng)業(yè)部里，坐在大戶室看盤的任先生告訴理財(cái)周報(bào)記者，他今天拋完了手中所有的白酒股。
提價(jià)的故事
價(jià)格的漲幅永遠(yuǎn)領(lǐng)先產(chǎn)量的提升，白酒的故事似乎就是提價(jià)的故事。
根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1999-2011年國內(nèi)白酒產(chǎn)量年均增速僅6.39%，相比同期行業(yè)收入17.97%的年均增速，行業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大更多的是來自于價(jià)格上升的貢獻(xiàn)。
酒企從不會(huì)浪費(fèi)手里的提價(jià)權(quán)。
2011年無疑是中國白酒行業(yè)的巔峰之年，整個(gè)白酒行業(yè)特別是高端白酒在收入和利潤(rùn)上都達(dá)到歷史峰值：行業(yè)收入規(guī)模達(dá)到3746.7億元，利潤(rùn)總額為571.6億元，同比分別增長(zhǎng)40.25%和51.91%。去年下半年，高端白酒價(jià)格飆升40-80%。
2012年1月份，茅臺(tái)達(dá)到了2300元/瓶的歷史最高零售價(jià)，五糧液、水井坊、國窖1573、洋河夢(mèng)之藍(lán)等一批白酒身價(jià)也“順?biāo)浦?rdquo;，迅速邁過千元大關(guān)。而隨著終端價(jià)格的不斷上漲，各白酒企業(yè)也紛紛宣布提高出廠價(jià)，這為去年第四季度及今年的盈利提升了空間。
與白酒公司一起分享這個(gè)故事的，是投資白酒股的各路機(jī)構(gòu)。2011年年報(bào)顯示，機(jī)構(gòu)對(duì)于白酒股的癡迷近乎癲狂。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，由于139家機(jī)構(gòu)新入，2012年初扎堆茅臺(tái)機(jī)構(gòu)總數(shù)達(dá)到316家，同飲洋河股份的133家機(jī)構(gòu)中，有104家是新進(jìn)。所有酒企，都迎來了新進(jìn)機(jī)構(gòu)。
酒入舌出。上半年，研究機(jī)構(gòu)對(duì)于白酒行業(yè)也是推崇備至，預(yù)期大幅增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)足以為一份份買入或是強(qiáng)推報(bào)告提供邏輯，即使白酒的價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)了變化。
今年3月，國務(wù)院出臺(tái)三公消費(fèi)購買高檔白酒香煙的消費(fèi)禁令，誘發(fā)了白酒的降價(jià)潮。53度飛天茅臺(tái)從2046元/瓶一路下降至1676.5元/瓶，跌幅約為18%，為近十年最大降價(jià)潮。而茅臺(tái)酒價(jià)格的下跌，也壓制了其他品牌酒的漲價(jià)空間。
對(duì)此，市場(chǎng)上白酒股的表現(xiàn)不一。五糧液，瀘州老窖，伊力特等白酒股開始放緩了上漲的步伐。從盤面上看，3月至今，他們演繹出了寬幅震蕩的形態(tài)。酒鬼酒，貴州茅臺(tái)，洋河股份等白酒股則依然維持強(qiáng)勢(shì)，不斷創(chuàng)出新高。
市場(chǎng)現(xiàn)象的背后，正是機(jī)構(gòu)投資者的分歧。
二季度部分基金減持了五糧液和瀘州老窖為代表的白酒股。其中，廣發(fā)策略優(yōu)選減持五糧液446.71萬股，長(zhǎng)城安心回報(bào)減持五糧液100萬股，國泰金馬減持五糧液112.35萬股，易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)減持瀘州老窖122.93萬股，廣發(fā)策略優(yōu)選減持瀘州老窖597.99萬股。不過，二季度仍有很多基金增持五糧液和瀘州老窖。
曲水流觴，白酒股依然維持著強(qiáng)大的做多動(dòng)能。
自年初至7月13日，漲幅在40%以上的白酒股有7只。而酒鬼酒和沱牌舍得漲幅甚至超過了120%。
觥籌交錯(cuò)之間，白酒股再次成為A股市場(chǎng)的驕子。今年上半年白酒股價(jià)格扶搖直上。
據(jù)最新收盤數(shù)據(jù)顯示，考慮復(fù)權(quán)后的股價(jià)，13只白酒股僅ST皇臺(tái)股價(jià)在截至目前的8個(gè)月內(nèi)微跌5%，其余均上漲。
截至目前酒鬼酒股價(jià)漲幅114%最高，沱牌舍得次之，8個(gè)月區(qū)間漲幅為98%。白酒兩大巨頭貴州茅臺(tái)和五糧液區(qū)間漲幅分別為20%和5%。
7月16日貴州茅臺(tái)股價(jià)一度攀升至266.08元，而其總市值也達(dá)到了2723億元，位列A股總市值第10位。
末路論
實(shí)際上，白酒股“末路論”絕非無的放矢，讓市場(chǎng)耿耿于懷的顯然是行業(yè)過剩的產(chǎn)能。
理財(cái)周報(bào)記者也發(fā)現(xiàn)，庫存壓力是當(dāng)前酒企普遍存在的問題。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至目前，去年開始，各家酒企存貨凈額持續(xù)增長(zhǎng)，基本都維持在歷史高位。今年中報(bào)披露，洋河股份最新的存貨凈額達(dá)到39.5億元，與去年同期的20.9億元相比，增長(zhǎng)近一倍。另外，伊力特，老白干酒，瀘州老窖的存貨凈額增幅與去年同期相比也都超過30%。
一旦提價(jià)的故事結(jié)束，如此高的存貨足以讓買醉的資金忐忑不安。
對(duì)此，二季度眾多機(jī)構(gòu)的調(diào)倉已經(jīng)顯現(xiàn)端倪。
五糧液的前十大流通股東中，已經(jīng)不見全國社?；?04組合的身影，而該機(jī)構(gòu)在一季度末持有五糧液1468.99萬股。華夏優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)和鵬華動(dòng)力增長(zhǎng)基金也全部退出五糧液。
第一高價(jià)股貴州茅臺(tái)同樣遭到主力資金減持，其中，富國天益價(jià)值基金將其持有395.53萬股全部沽空。包括易方達(dá)基金、上證50交易性開放指數(shù)基金、廣發(fā)聚豐等機(jī)構(gòu)也都有不同數(shù)量的減持行為。
從機(jī)構(gòu)總體持股情況來看，變化幅度同樣驚人。
中報(bào)顯示，伊力特的機(jī)構(gòu)數(shù)量合計(jì)為2297萬股，而在去年年報(bào)中這一數(shù)字則為25018萬股，機(jī)構(gòu)減持該股幅度超過90%。對(duì)比去年年報(bào)，老白干酒的減持幅度也超過了80%。另外，金種子酒、洋河股份的機(jī)構(gòu)減持幅度也都超過了70%。
同樣被機(jī)構(gòu)大幅減持的，還有上周被爆出酒精勾兌事件的古井貢酒。資料顯示，今年中報(bào)古井貢酒的機(jī)構(gòu)持股數(shù)量為2780萬股，而去年中報(bào)該數(shù)字為15931萬股，機(jī)構(gòu)減持幅度達(dá)到了驚人的83%，機(jī)構(gòu)持股比例從88.9%跌至7.9%。
基金持有13個(gè)白酒股，持股總體比例從去年中期的241個(gè)百分點(diǎn)下降到137個(gè)百分點(diǎn)，幾近腰斬，險(xiǎn)資更是直接清倉了伊力特、金種子酒及水井坊。
敏銳投資者或許注意到白酒股的中報(bào)行情是落袋為安的最佳時(shí)機(jī)，于是一場(chǎng)資金“大撤退”就此展開。
7月2日，水井坊漲停。信息顯示，當(dāng)天賣出前三大都是機(jī)構(gòu)專用席位，共賣出超過1億元，而接盤的均是游資。其中，江浙游資銀河證券寧波大慶南路營(yíng)業(yè)部買入5669萬，廣東游資英大證券深圳園嶺三街營(yíng)業(yè)部也買入了2220萬元。
8月9日，酒鬼酒出現(xiàn)漲停。中報(bào)顯示，今年公司上半年實(shí)現(xiàn)凈利2.61億元，同比大增333.3%。
對(duì)于業(yè)績(jī)最為華麗的白酒股，資金似乎仍在猶豫。深交所交易公開信息顯示，當(dāng)天一家機(jī)構(gòu)席位合計(jì)買入2631萬元，占當(dāng)日成交總額的2.40%；而另一家機(jī)構(gòu)席位則合計(jì)賣出9078萬元，占當(dāng)日成交總額的8.27%。
酒醒之后，市場(chǎng)開始尋找“裸泳者”。
8月22日，財(cái)富里昂證券發(fā)布一份名為“神話幾時(shí)休”的研究報(bào)告，目標(biāo)直指洋河股份。一向謹(jǐn)慎的證券機(jī)構(gòu)似乎也覺得到了該說話的時(shí)候。
報(bào)告認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)白酒的影響終將由零售端逐漸傳導(dǎo)到品牌商。同時(shí)，近來政府對(duì)高端白酒的負(fù)面態(tài)度也將抑制中高端白酒今年的提價(jià)能力，所以給予落后大市評(píng)級(jí)，按照公司17倍2013年預(yù)期市盈率，得出目標(biāo)價(jià)130.78元，隱含3%的下跌空間。
“3%的下跌空間”足以顯現(xiàn)出研究機(jī)構(gòu)對(duì)于白酒企業(yè)的謹(jǐn)慎，事實(shí)上這份研究報(bào)告發(fā)布后當(dāng)天洋河股份股價(jià)下跌了2.22%。
據(jù)8月22日晚間公布的半年報(bào)顯示，洋河股份上半年凈利大增超七成。但8月23日早盤，洋河股份股價(jià)大跌，盤中一度下挫近7%。全天下跌4.39%。
這份研報(bào)的作者宋麗華告訴理財(cái)周報(bào)記者，她們是首次覆蓋洋河股份，對(duì)其他酒企還沒有過多研究，主要是洋河的營(yíng)銷模式可能會(huì)造成中間渠道庫存積壓。
“酒價(jià)的下降可能會(huì)造成囤酒商的拋售，企業(yè)潛在的泡沫風(fēng)險(xiǎn)越來越大。”宋麗華說道。
或許，洋河股份只是白酒行業(yè)當(dāng)前現(xiàn)狀的一個(gè)縮影。
最后一根稻草
上周四，古井貢酒被爆出酒精勾兌事件，或許將成為壓垮白酒股的最后一根稻草。
業(yè)內(nèi)人士從古井貢酒的中報(bào)中，發(fā)現(xiàn)古井貢酒采購了4551萬元的酒精，疑其用酒精勾兌白酒。
消息一出，古井貢酒應(yīng)聲大跌。上周五開盤后，古井貢酒快速下挫，最高跌幅近6%，并創(chuàng)下37.01元的調(diào)整新低。
對(duì)此，公司回應(yīng)稱，僅是部分低端品種采用酒精勾兌，一般來說高檔酒不會(huì)用。
部分網(wǎng)友則對(duì)此表示很淡定，認(rèn)為用酒精勾兌是酒廠“潛規(guī)則”，并非古井貢酒一家獨(dú)有，不值得大驚小怪。
而上周五白酒股的反應(yīng)，似乎也反映了對(duì)酒精勾兌這一事件的“見怪不怪”。當(dāng)天只有古井貢酒下跌幅度較大，其余白酒股未受影響，茅臺(tái)、洋河等股份甚至逆市小漲。
但業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彙⒐乐蹈咂蟮?，正增加白酒股做空的籌碼。
細(xì)心的投資者也許會(huì)發(fā)現(xiàn)，茅臺(tái)上半年凈利139億元，同比增長(zhǎng)37%。但這一增速已經(jīng)顯著放緩于去年同期的49%的增速。另外，洋河股份、老白干酒、山西汾酒的中報(bào)凈利潤(rùn)也都低于去年同期。
有券商分析師指出，當(dāng)前食品飲料行業(yè)的估值水平特別是與滬深300的相對(duì)估值水平達(dá)到2002年以來歷史高位，行業(yè)面臨較高的估值壓力。
淡水泉投資管理有限公司投資總監(jiān)趙軍告訴記者，對(duì)于上半年已經(jīng)炒高的白酒等大消費(fèi)類品種，他認(rèn)為空間已經(jīng)不大，所以資金將會(huì)流向下一個(gè)更值得挖掘的行業(yè)。
酒精勾兌或許不會(huì)只有古井貢酒一家。下一個(gè)踩到酒精勾兌地雷的會(huì)是誰？
