孫伊萍履新蒙牛乳業(yè)有限公司總裁后的第一把火似乎已經(jīng)點(diǎn)燃。
8月14日，包括彭博、道瓊斯在內(nèi)的多家通訊社援引消息人士的話報道稱，蒙牛正在洽購中國最大奶牛養(yǎng)殖企業(yè)中國現(xiàn)代牧業(yè)控股有限公司（01117.HK,下稱"現(xiàn)代牧業(yè)"）。
道瓊斯援引一位消息人士的話稱，目前尚不清楚蒙牛乳業(yè)是將參股現(xiàn)代牧業(yè)，還是整體收購。
現(xiàn)代牧業(yè)股價當(dāng)天一度聞聲大漲17%.14日午后，現(xiàn)代牧業(yè)發(fā)布公告稱，目前并無任何有關(guān)收購或變賣的磋商或協(xié)議須"根據(jù)上市規(guī)則"予以披露?，F(xiàn)代牧業(yè)當(dāng)天最終收漲10.45%,市值約110億港元。
蒙牛方面昨日則回應(yīng)稱，不對收購傳聞發(fā)表評論。蒙牛稱，就像此前年報中所述，該公司只通過提供委托貸款、預(yù)支奶款、參股牧場、投資牧場建設(shè)、與牧場戰(zhàn)略合作、收購或自營牧場等方式努力改善奶源。如果今后有改善奶源的計(jì)劃或安排，將根據(jù)相關(guān)法規(guī)適時披露。
此番卷入收購傳聞的現(xiàn)代牧業(yè)創(chuàng)始人、董事長鄧九強(qiáng)是蒙牛創(chuàng)始人之一。按現(xiàn)代牧業(yè)披露的2010-2011財(cái)年（截至2011年6月30日）數(shù)據(jù)，該公司在該財(cái)年牛奶銷量約29萬噸，其中97.6%銷售給蒙牛。
據(jù)分析師估計(jì)，現(xiàn)代牧業(yè)提供的原奶，占蒙牛原奶總量的比例約在10%左右。
蒙牛的牧場戰(zhàn)略
在不少行業(yè)分析師看來，蒙牛有收購現(xiàn)代牧業(yè)的動力。
有分析認(rèn)為，被視為質(zhì)量源頭的奶源，是目前蒙牛著力改善的對象，收購奶源符合其戰(zhàn)略發(fā)展方向。2008年，奶源的問題曾重創(chuàng)中國乳業(yè)市場，時至今日，問題仍然不斷。據(jù)介紹，國內(nèi)大型乳品企業(yè)通常依賴由小規(guī)模奶農(nóng)構(gòu)建的供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)，這種供應(yīng)模式并不利于統(tǒng)一產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)和質(zhì)量。
蒙牛高管近期的一些公開表態(tài)，多少流露出該公司發(fā)力奶源的雄心。
今年6月蒙牛召開媒體溝通會，當(dāng)時上任才兩個月的孫伊萍稱，未來會加大對牧場建設(shè)的投入，特別是自建牧場。在牧場管理理念上將有兩種管理模式，一是對自建牧場進(jìn)行全方位管理，二是協(xié)作管理蒙牛參股和長期戰(zhàn)略合作的牧場，必須派出技術(shù)人員到現(xiàn)場參與管理。到今年底，蒙牛將會全部取消小奶站供奶。
目前，蒙牛已成立承擔(dān)牧場建設(shè)和管理任務(wù)的公司--富源牧業(yè)。但孫伊萍強(qiáng)調(diào)，牧場全部由蒙牛自建不可能。未來需要關(guān)注的是如何提升對蒙牛參股、戰(zhàn)略合作伙伴的牧場的管理能力，以及人員的派駐數(shù)量。
倘若收購現(xiàn)代牧業(yè)，可加速實(shí)現(xiàn)孫伊萍的構(gòu)想。國泰君安港股分析師郭日升認(rèn)為，收購現(xiàn)代牧業(yè)，可以使得蒙牛的牧場建設(shè)加速，"（而）自建牧場，要在4年后才會有明顯的奶量增長。"（編注：據(jù)研究公司Euromonitor International提供的數(shù)據(jù)，近年來中國乳品銷售額一直強(qiáng)勁增長，去年達(dá)到280億美元，較上年增長8.5%.）
截至2011年6月30日，現(xiàn)代牧業(yè)在國內(nèi)擁有16個運(yùn)營牧場及1個在建牧場，飼養(yǎng)約11萬頭乳牛。
"蒙牛不必大費(fèi)周章"
有不愿具名的分析師認(rèn)為，從目前現(xiàn)代牧業(yè)的發(fā)展情況來看，蒙牛收購該公司不僅符合其奶源發(fā)展戰(zhàn)略，也可以消除一個潛在的競爭對手。目前現(xiàn)代牧業(yè)已開始運(yùn)作其自有品牌的奶制品。
但也有論者稱，蒙牛不必大費(fèi)周章收購現(xiàn)代牧業(yè)。根據(jù)現(xiàn)代牧業(yè)與蒙牛此前簽訂的一份協(xié)議，在2008-2018年這10年內(nèi)，現(xiàn)代牧業(yè)70%的奶源必須供應(yīng)給蒙牛，而剩下30%現(xiàn)代牧業(yè)可以賣給除蒙牛的兩大競爭對手之外的企業(yè)。
分析人士認(rèn)為，上述協(xié)議等于是鎖定了現(xiàn)代牧業(yè)的奶源，再高價收購現(xiàn)代牧業(yè)并無意義。奶業(yè)專家王丁棉亦稱，蒙牛如果要收購奶源，可以選擇其他企業(yè)，收購現(xiàn)代牧業(yè)只是給了后者股東一個套現(xiàn)的機(jī)會。
分析人士還說，只有當(dāng)供給蒙牛的原奶超過蒙牛原奶總量的20%后，現(xiàn)代牧業(yè)才能大規(guī)模地發(fā)展自有品牌產(chǎn)品。目前這一比例約在10%左右。
現(xiàn)代牧業(yè)與蒙牛
對于現(xiàn)代牧業(yè)的股東來說，套現(xiàn)是一個不錯的結(jié)局，但關(guān)鍵還是要看價格。
"目前現(xiàn)代牧業(yè)的發(fā)展勢頭還不錯，股價也不高，投資者可能會愿意保留股權(quán)，等到價格再高一些時出手。"郭日升分析，蒙牛若要收購現(xiàn)代牧業(yè)，收購價格可能要與現(xiàn)代牧業(yè)的招股價2.89港元持平，那意味著相對于昨日收盤價溢價高達(dá)30%.
現(xiàn)代牧業(yè)由多位蒙牛前管理層共同創(chuàng)立，董事長鄧九強(qiáng)是蒙牛創(chuàng)始人之一，曾擔(dān)任蒙牛副董事長，負(fù)責(zé)統(tǒng)籌蒙牛的擴(kuò)張計(jì)劃。除了鄧九強(qiáng)，現(xiàn)代牧業(yè)財(cái)務(wù)總監(jiān)孫玉剛此前為蒙牛財(cái)務(wù)及投資部經(jīng)理；現(xiàn)代牧業(yè)營運(yùn)副總經(jīng)理陳紅波、張海鷹也均來自蒙牛。
成立之初，現(xiàn)代牧業(yè)打著蒙牛旗號到各地政府尋求資源，外界許多人一度認(rèn)為現(xiàn)代牧業(yè)是蒙牛旗下的企業(yè)。
現(xiàn)代牧業(yè)不是惟一與蒙牛有關(guān)的原奶生產(chǎn)企業(yè)。2011年，曾擔(dān)任蒙牛CFO超過8年的姚同山創(chuàng)辦了奶牛養(yǎng)殖企業(yè)圣牧高科，圣牧高科旗下牧場均為3000頭或5000頭奶牛的規(guī)模，也在謀求上市。圣牧高科被認(rèn)為是第二個"現(xiàn)代牧業(yè)".從長遠(yuǎn)發(fā)展考慮，孫伊萍必須理順與這兩家伙伴公司的關(guān)系。
郭日升預(yù)計(jì)，如果最終出手收購，蒙?？赡軙召徦侥脊蓹?quán)巨頭KKR所持有的現(xiàn)代牧業(yè)所有股權(quán)。截至2011年6月30日，KKR持有現(xiàn)代牧業(yè)24.01%股權(quán)，是該公司第一大股東。另據(jù)現(xiàn)代牧業(yè)招股說明書，在現(xiàn)代牧業(yè)2010年上市之初，蒙牛持有其0.95%股權(quán)，蒙牛大股東中糧持有現(xiàn)代牧業(yè)1.47%股權(quán)。
