■一 帆
當市場目光集中于萬科寶能股權(quán)爭奪不斷翻新的劇情時，貴州茅臺卻不聲不響地連續(xù)改寫股價新高。
要知道，貴州茅臺從來都是高價股。自2001年8月27日，貴州茅臺登陸國內(nèi)資本市場，這15年來，不僅產(chǎn)量成倍增加，股價也穩(wěn)步攀升，多次獲得“兩市第一高價股”美譽，公司市值也從最初的不足百億元，增加至現(xiàn)在的近4000億元。對于貴州茅臺的上漲邏輯，市場分析首先將之歸因于茅臺零售價格的上漲和公司業(yè)績改善，貴州茅臺披露的一季報顯示，公司一季度實現(xiàn)營業(yè)收入99.89億元，同比增長16.91%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤48.89億元，同比增長12.01%。而放到更大的背景來看，筆者以為，還有一些因素。
行業(yè)去庫存措施顯效。由于貫徹落實八項規(guī)定與規(guī)范三公消費的影響，幾年來，高端白酒經(jīng)歷了價格不斷下調(diào)、經(jīng)銷商不敢存貨，庫存高企的困境之后，如今正逐步進入單價月漲幾十元，經(jīng)銷商拿不到貨的順境，整個行業(yè)出現(xiàn)回暖跡象。有關(guān)報告顯示，與2014年同期相比，2015年釀酒行業(yè)產(chǎn)量小幅下降，但銷售收入、利潤總額、上繳稅金均呈現(xiàn)增長態(tài)勢，整個行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整呈現(xiàn)可喜變化，這也意味著行業(yè)效益得到有效提升，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)正在從過去的注重規(guī)模向效益型轉(zhuǎn)變，走向更加健康發(fā)展的軌道。貴州茅臺作為行業(yè)龍頭自然率先回暖和獲益。
消費升級如期而至。隨著國內(nèi)人均GDP的增長，人民生活水平不斷提高。透過蘋果手機國內(nèi)的普及率和到日本馬桶蓋的大眾行為也可以發(fā)現(xiàn)，百姓對白酒品質(zhì)的要求也在提升，發(fā)生著從量到質(zhì)的轉(zhuǎn)變，消費者的消費向品牌、優(yōu)質(zhì)、健康的白酒集中。同時，由收入增長帶動消費結(jié)構(gòu)的提升對GDP的拉動作用也逐漸加大。國家統(tǒng)計局的有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2014年消費對GDP增長貢獻率超過五成，而2015年最終消費支出對GDP增長的貢獻率進一步上升為66.4%。消費的正向作用是促進我國宏觀經(jīng)濟走穩(wěn)走好的重要因素。反映到白酒行業(yè)就是，商務(wù)消費和自飲消費已逐步取代之前的三公消費，白酒行業(yè)最差的時代已經(jīng)結(jié)束，以白酒消費為代表的消費升級正如期而至。
為A股市場樹立賺錢榜樣。回到資本市場層面來看，在滬指3000點一線徘徊，市場信心仍然不足，長時間缺乏領(lǐng)頭羊的情況下，貴州茅臺股價不斷走出新高，曾經(jīng)輝煌的第一高價股歸位，給市場缺位的賺錢效應(yīng)補位，有利于激發(fā)市場人氣和做多熱情。也有人認為，貴州茅臺在熊市中的獨立表現(xiàn)，早已經(jīng)引起機構(gòu)關(guān)注：持有該股的基金由去年的26只增至今年一季度的79只，增持市值達30.57億元，并不多，所以還有空間。
應(yīng)該說，貴州茅臺股價“飛天”并不僅僅在于公司業(yè)績支持，更多層面是宏觀經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整下，行業(yè)去庫存顯效、國內(nèi)消費結(jié)構(gòu)升級的助推，而且，資本市場相當時間里正缺乏領(lǐng)頭羊和賺錢效應(yīng)，貴州茅臺股價“飛天”可謂“好風(fēng)憑借力”。
