身陷虧損困局的貝因美嬰童食品股份有限公司（以下簡稱“貝因美”，002570）終于迎來了好消息。
8月3日晚間，國家食品藥品監(jiān)督管理總局（以下簡稱“食藥監(jiān)總局”）公布第一批通過注冊制的嬰幼兒奶粉產(chǎn)品名單，貝因美有四家工廠四個系列（12個配方）第一批通過國家奶粉配方注冊，且包攬了該名單的0001號到0009號。
貝因美發(fā)布公告稱，公司與上海育博營養(yǎng)食品有限公司（以下簡稱“育博食品”）簽訂了為期17個月的銷售合同，合同期間的銷售目標(biāo)為含稅10億元，其中2017年剩余五個月的銷售目標(biāo)為含稅3億元，這一銷售額亦占貝因美2016年銷售額的10.85%。
這足以讓貝因美感到振奮。自2014年以來，貝因美的營業(yè)收入便呈現(xiàn)下滑趨勢，今年年初，貝因美對公司2016年業(yè)績進(jìn)行會計調(diào)整，當(dāng)時有分析師將此理解為“輕裝上陣，迎接業(yè)績拐點”。按照當(dāng)時披露的情況，公司將在今年上半年扭虧為盈，上半年實現(xiàn)凈利潤2000萬-5000萬元。然而在今年7月中旬，貝因美發(fā)布業(yè)績修正公告，預(yù)計今年上半年虧損3.5億-3.8億元。
在給深交所的回復(fù)中，貝因美將上述差異歸因于注冊制沒有如期實施，但在很多業(yè)內(nèi)人士眼中，貝因美的問題卻并非如此簡單。
業(yè)績變臉與公司內(nèi)控
自上市以來，貝因美業(yè)績頻頻變臉，并不止一次收到來自深交所的問詢函。貝因美方面表示，本次業(yè)績變臉主要是由于在注冊制前夕，行業(yè)秩序持續(xù)混亂，公司銷售比重比較高的傳統(tǒng)渠道和嬰童渠道受到?jīng)_擊，渠道商普遍持審慎觀望態(tài)度減少進(jìn)貨，當(dāng)期銷售少于原預(yù)計，嚴(yán)重影響利潤。
貝因美在給深交所的回復(fù)中表示，在今年上半年超過3億元的虧損中，包括計提的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備1.81億元。實際上，貝因美曾在2015年年報中披露，公司為搶占市場份額，自2015年11月底開始對優(yōu)質(zhì)客戶進(jìn)行大幅度授信，授信總金額由平時的0.5億元提高至10.3億元，公司應(yīng)收賬款飆升，但這似乎并未減緩貝因美業(yè)績下滑的腳步。
值得注意的是，在業(yè)績修正公告發(fā)布的前三天，貝因美股價午后迅速跌停，隨后貝因美因籌劃出售資產(chǎn)事項申請停牌。
深交所在問詢函中詢問貝因美是否存在信息提前泄露的情形，貝因美對此予以否認(rèn)。但時代周報記者注意到，在今年6月1日，貝因美副總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)沈立軍因個人原因向董事會遞交書面辭職報告，十幾天后，貝因美調(diào)整內(nèi)審部分負(fù)責(zé)人，新負(fù)責(zé)人為2016年12月才加入貝因美的鄒祝華。
上述高層人事調(diào)動是否與公司業(yè)績變臉有關(guān)？時代周報記者向貝因美發(fā)送采訪提綱，但截至發(fā)稿時，仍未得到公司方面的回復(fù)。
剝離牧場
連年的業(yè)績不佳也給貝因美的資金鏈造成一定壓力。7月26日，貝因美發(fā)布公告稱將要出售公司的安達(dá)牧場以補(bǔ)充流動資金，改善公司經(jīng)營業(yè)績。安達(dá)牧場位于黑龍江省，是國際公認(rèn)的“黃金奶源帶”。
貝因美管理層在投資者說明會上表示，安達(dá)牧場尚未盈利，在牧場剝離后，由牧場收購方?jīng)Q定管理方式。
接盤安達(dá)牧場的是貝因美的大股東貝因美集團(tuán)。工商資料顯示，貝因美集團(tuán)的大股東為貝因美的創(chuàng)始人謝宏，在貝因美成功上市幾個月后，謝宏便辭去股份公司董事長的職務(wù)。
自股份公司成立以來，貝因美集團(tuán)多次增持公司股份，最近一次增持發(fā)生在今年上半年。6月9日，貝因美發(fā)布公告稱，自5月3日以來，貝因美集團(tuán)已累計增持公司總股本的1%，該次增持后，貝因美集團(tuán)的持股比例達(dá)到34.06%。
只是在今年5月24日，貝因美集團(tuán)將其持有的14.77%貝因美股份質(zhì)押給浙商銀行，質(zhì)押期不到一年，用途為融資。截至目前，被貝因美集團(tuán)質(zhì)押的股份已達(dá)到貝因美總股本的18.58%。
時代周報記者向貝因美方面發(fā)送采訪提綱，詢問該筆質(zhì)押所得到的資金是否會用于收購安達(dá)牧場，但截至發(fā)稿，記者并未得到回復(fù)。
時代周報記者曾通過一位牧場工作人員了解到，正常情況下，一座新牧場會在其運營的3.5年后扭虧為盈，尤其近段時間以來，國際原奶價格已進(jìn)入上升階段。除改善資金鏈狀況外，貝因美此時出售安達(dá)牧場是否還有別的原因，該問題同樣沒有得到公司方面的回復(fù)。
無獨有偶，貝因美在今年6月停止了杭州貝因美母嬰營養(yǎng)品有限公司投資建設(shè)的“年產(chǎn)2萬噸配方乳粉濕法生產(chǎn)改造項目”。貝因美表示，這是公司基于政策變化的原因，本著合理節(jié)約、效益優(yōu)先的原則審慎投資的結(jié)果。
公告顯示，貝因美或在該廠采用干法工藝生產(chǎn)嬰幼兒配方奶粉。濕法工藝是業(yè)內(nèi)公認(rèn)的較為高級的生產(chǎn)方式，大部分高端嬰幼兒奶粉都將成本更高的濕法工藝作為其賣點之一。
渠道管理升級
時代周報記者在查閱貝因美官方網(wǎng)店后發(fā)現(xiàn)，貝因美通過注冊制的幾款配方奶粉幾乎都屬于中端奶粉，在產(chǎn)品升級的大背景下，這樣的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)是否利于公司長久發(fā)展？
中國品牌研究院食品飲料行業(yè)研究員朱丹蓬向時代周報記者表示，貝因美于三、四線城市起家，再加上公司本身有4個系列12款產(chǎn)品進(jìn)入注冊制第一批名單，產(chǎn)品方面問題不大，目前最為重要的則是修復(fù)以前被傷害的渠道，改善假貨、竄貨現(xiàn)象，修復(fù)渠道信心。
這也許就是貝因美迫不及待地公布10億元大單的原因之一。朱丹蓬向時代周報記者介紹，育博食品是奶粉行業(yè)有名的大商，“這個策略很到位，貝因美同育博食品的合作也會起到一定的標(biāo)桿作用，吸引更多的經(jīng)銷商”。
這并非貝因美與育博食品的第一次合作。此前，育博食品是貝因美天才寶貝系列產(chǎn)品的全國總經(jīng)銷商，2016年6月至2017年7月的總銷售額為含稅1.24億元。貝因美并未在2016年的年報中披露5大客戶的具體情況，但除最大客戶外，其余四個客戶在2016年的銷售額均不足1億元。
按照協(xié)議，育博食品將自今年8月起成為貝因美天才寶貝（艾貝可）、育嬰博士甄佑等注冊奶粉品類的全國范圍總經(jīng)銷商，其中2017年的銷售目標(biāo)為含稅3億元。而如果育博食品并未完成該目標(biāo)，雙方又會采取怎樣的措施，時代周報記者多次撥打育博食品方面的電話，電話并未接通，貝因美方面也并未就此予以回應(yīng)。
在假奶粉事件發(fā)生后，貝因美開始了“天羅地網(wǎng)項目”。公開資料顯示，公司將會以品類為單位對正式門店做授權(quán)，并將所有銷售數(shù)據(jù)納入天羅地網(wǎng)系統(tǒng)進(jìn)行管理，“做到產(chǎn)品的追蹤追溯并有效監(jiān)控市場價格”。
