隨著中秋國慶雙節(jié)臨近，以及8月中下旬白酒股中報的密集發(fā)布，在當下大盤動蕩時，白酒成為抗跌的防御投資品種。
就已披露半年報及業(yè)績預告的上市公司看，白酒業(yè)績走高已成定局。包括貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖等一線白酒，凈利增幅均達50%左右；而洋河股份、古井貢酒 、金種子酒 、山西汾酒等二線白酒的增幅則處于60%-150%之間。
但在最近的反彈中，傳統(tǒng)看點一線白酒反彈明顯趨弱，而二線白酒則表現(xiàn)搶眼，屢屢領漲。不過值得注意的是，目前趨勢極為平穩(wěn)的一線白酒即將在三季度迎來漲價潮，且提價預期顯著強于二線，這或對下半年的市場格局產(chǎn)生一定影響。
業(yè)績迭高
事實上，此輪一線白酒表現(xiàn)的平淡與近年來其高速增長的業(yè)績不無關系。
受益于2007年以來持續(xù)漲價，一線白酒業(yè)績率先出現(xiàn)超預期的增長，但隨著時間的推移以及業(yè)績的大幅提升，其增速開始趨緩，步入穩(wěn)定增長期。而在業(yè)績彈性上，一線白酒與近期開始走強的二線白酒也不盡相同。
可為之作注腳的是，在白酒行業(yè)傳統(tǒng)淡季的上半年，二線白酒的表現(xiàn)更加亮眼。
截至目前，二線白酒代表企業(yè)古井貢酒、金種子酒、山西汾酒和洋河股份發(fā)布的2011年上半年業(yè)績預報顯示，其凈利潤同比分別增長150%、130%、50%以上和50%-70%。
成都某券商分析人士認為，中報臨近，部分二線白酒的高增長預期將兌現(xiàn)，這使得二線白酒的補漲更加強烈，這使得近期二線白酒的走勢要好于趨于穩(wěn)定的一線白酒。
券商人士稱，就盈利而言，一線企業(yè)強于二線，但就增速而言，二線白酒則更具空間。“畢竟一線白酒的放量相對要緩慢些，而且核心產(chǎn)品都傾向于往
上提價，這反而給二線名白酒挪出了更大的市場空間，銷售增長必然加速。”
盡管一二線白酒的業(yè)績有所分化，但由于整個行業(yè)具有高市場容量，市場資金仍紛紛提前布局該板塊。
數(shù)據(jù)顯示，白酒行業(yè)今年6月份單月產(chǎn)量達91.76萬千升，創(chuàng)10年新高，同比增長33.58%，環(huán)比增加13.82%。而2011年上半年，白酒行業(yè)累計產(chǎn)量達479.99萬千升，同比增長27.99%，總收入達1727億元，利潤總額為256.7億元，同比分別增長38.1%、42.1%。
與銷量增長同步的是，白酒行業(yè)平均毛利率也依然保持較高水平。
中投顧問此前披露的數(shù)據(jù)顯示，2009-2010年，白酒上市公司平均毛利率分別為57.53%和60.82%，凈利率分別為19.51%和11.25%。
“通脹高企下，白酒每年的漲價都有抗通脹的效果，市場自然會更加青睞。”前述人士說。
漲價預期
市場人士認為，白酒板塊將在下半年持續(xù)走強，而其市場的吸引力更多來自不斷走低的估值。
據(jù)統(tǒng)計，2004-2010年，白酒板塊在7年中的下半年共六次跑贏大盤。而隨著下半年消費旺季的到來，白酒提價預期升溫，白酒跑贏大盤的確定性較強。中信金通證券研報認為，白酒企業(yè)通常在三季度獲得超額收益最多，而由于今年一季報業(yè)績超預期，而二季度更趨于穩(wěn)定，因此板塊在三季度將繼續(xù)上攻。
據(jù)其分析，目前一線白酒整體估值已至較低水平，但仍未達到此前30倍市盈率的水平，從歷史估值中樞看，股價更具有上行空間。一線白酒三季度的目標價位，將是2012年業(yè)績預測的25倍市盈率左右。
中銀國際也指出，目前一線品種2011年市盈率僅為25倍左右，而可相比較的是，其凈利潤平均增速在35%以上。
除了估值因素外，提價預期也是券商看好白酒公司表現(xiàn)的原因。而在提價的明確預期下，白酒的存貨則被看成公司未來盈利能力的主要參考依據(jù)。
數(shù)據(jù)顯示，2010年末，貴州茅臺的白酒庫存商品、自制半成品和在產(chǎn)品存貨按照該公司當年毛利率銷售以后，預期毛利額高達522.99億元，是白酒行業(yè)盈利潛力最強的酒企，而五糧液、瀘州老窖分別達93.61億元、33.63億元。
