中國北方最大的白酒企業(yè)之一河套酒業(yè)與私募股權(quán)機(jī)構(gòu)走到了一起。
近日有消息稱，私募機(jī)構(gòu)上海瑞業(yè)和鼎暉投資等對河套酒業(yè)進(jìn)行了投資，其中鼎暉領(lǐng)投，是鼎暉合伙人王功權(quán)親自抓的項(xiàng)目。
河套酒業(yè)借力私募謀劃上市
建廠于1952年的河套酒業(yè)，最初只是個(gè)傳統(tǒng)地方作坊式的釀酒小廠，從1997年開始，河套酒業(yè)逐步改制成為企業(yè)內(nèi)部員工持股的民營企業(yè)。目前，河套酒業(yè)集團(tuán)涉及白酒、奶酒、保健酒及與酒配套的相關(guān)產(chǎn)品等多項(xiàng)產(chǎn)業(yè)，共有下屬企業(yè)23家，年銷售額在20億元左右。
河套酒業(yè)董事長張慶義在去年7月份的一次公司內(nèi)部會議上表示，公司發(fā)展面臨著產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，市場經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的影響及知名品牌對市場的沖擊所造成的銷售方面的壓力，技術(shù)創(chuàng)新、資金投入不足和人力資源缺乏，下屬企業(yè)管理工作粗放等問題。
一位業(yè)內(nèi)人士對記者表示，河套擁有非常不錯(cuò)的根基，品牌基礎(chǔ)好，內(nèi)蒙古人均白酒消費(fèi)量大，這白酒市場歷來講究“小區(qū)域、大市場”，內(nèi)蒙古對于河套而言是一個(gè)非常好的家門口市場。不僅如此，由于內(nèi)蒙古地域狹長，面積廣闊，外地白酒企業(yè)進(jìn)行市場布局有一定的難度，市場具有一定的封閉性。
上海瑞業(yè)有關(guān)人士對上述投資不置可否，只表示負(fù)責(zé)這項(xiàng)投資的負(fù)責(zé)人不方便接受采訪；鼎暉投資方面則拒絕做出回應(yīng)。
不過上述交易仍然有跡可循。一則地方媒體《黃河晚報(bào)》之前的報(bào)道稱，為了進(jìn)一步做大做強(qiáng)河套酒業(yè)，由天津鼎暉投資基金等四家公司收購河套酒業(yè)及河套投資公司的股份和股權(quán)，著手上市前的有關(guān)準(zhǔn)備工作。2011年8月22日開始，河套酒業(yè)總部所在的內(nèi)蒙古杭錦后旗公證處派出骨干力量入駐河套酒業(yè)集團(tuán)，對公司全部股東股權(quán)股份轉(zhuǎn)讓進(jìn)行現(xiàn)場公證，助推企業(yè)更好發(fā)展。這篇報(bào)道說，此次公證共涉及大小股東1000多人，目前企業(yè)內(nèi)部職工股權(quán)轉(zhuǎn)讓公證已基本完成。
杭錦后旗公證處工作人員近日接受本報(bào)記者電話采訪確認(rèn)了上述事項(xiàng)，并告訴記者此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓除了鼎暉投資和上海瑞業(yè)還有安徽蕪湖的兩家基金。
一家私募機(jī)構(gòu)內(nèi)部人士評價(jià)，這樣看，河套酒業(yè)與鼎暉等的交易有可能涉及到內(nèi)部職工股的回購，通過規(guī)范自然人股權(quán)轉(zhuǎn)讓，公證后不留后患，這是為上市作準(zhǔn)備。
接近河套酒業(yè)決策層的一位知情人士默認(rèn)了上海瑞業(yè)和鼎暉投資對公司入股一事。他對本報(bào)記者表示，下一步白酒市場的競爭會更加激烈，“今天過得好，不代表以后就過得好”，公司與上市的白酒企業(yè)資本實(shí)力上還有差距，此次融資也是公司謀求實(shí)現(xiàn)“十二五”規(guī)劃的一部分。不過，這位決策層人士表示，目前此事還沒有正式對外公開，具體金額不便透露。
爭搶二線白酒 私募系上“安全帶”
河套酒業(yè)已經(jīng)不是第一例受到知名私募機(jī)構(gòu)青睞的白酒企業(yè)，對于私募來說，白酒市場大省的行業(yè)前兩名、品牌基因較好、生產(chǎn)能力充足的企業(yè)往往更有吸引力。2010年國泰君安創(chuàng)新投等機(jī)構(gòu)投資江蘇第二大白酒企業(yè)今世緣，另外中信產(chǎn)業(yè)基金等機(jī)構(gòu)投資陜西最大的白酒企業(yè)西鳳酒，均屬此類。
高速增長的行業(yè)，豐厚的現(xiàn)金流，讓各路資本對白酒企業(yè)“如癡如醉”。在各路資本的追捧之下，如今白酒企業(yè)的估值已經(jīng)極高，像華澤集團(tuán)2009年斥資9498萬即獲得了陜西太白酒業(yè)控股權(quán)的案例已難再現(xiàn)。曾成功收購多家區(qū)域白酒企業(yè)的華澤集團(tuán)2009年以后就罕有并購動作，華澤集團(tuán)董事長吳向東近日解釋，在各方的炒作下，白酒企業(yè)身價(jià)飛漲，隨便一家企業(yè)開價(jià)都在10億元以上，投資價(jià)值不明顯。
也并不是每一例對白酒企業(yè)的投資都能收獲甜蜜的果實(shí)。2009年底、2010年初，河南最大的白酒企業(yè)宋河先后引入高盛和中國平安的投資。
一位熟悉高盛對宋河投資事宜的人士對記者透露，高盛方面在投資宋河這個(gè)案例上曾向其所在的機(jī)構(gòu)咨詢，得到了不投資宋河的建議，但是未被采納。這位業(yè)內(nèi)人士說，因?yàn)槎喾矫娴脑?，宋河獲得高盛入股之后發(fā)展態(tài)勢一般，“高盛估計(jì)現(xiàn)在非常后悔投資了宋河”。
業(yè)內(nèi)人士評價(jià)：“品牌推廣等可以用錢來解決問題，企業(yè)的組織、隊(duì)伍、管理結(jié)構(gòu)這些相應(yīng)的軟件改造與提升并不是一朝一夕就可以完成的。”河南一家大型白酒企業(yè)高層對本報(bào)記者表示，宋河存在的諸多問題之一就是企業(yè)近年來一直在更換品牌訴求，一直缺乏一個(gè)穩(wěn)定的主打品牌定位。
此外，據(jù)本報(bào)記者了解，江蘇今世緣2010年曾獲得國泰君安證券旗下的國泰君安創(chuàng)新投的投資，但是今世緣并未立即展現(xiàn)出高速增長態(tài)勢。2011年上半年銷售收入僅同比增長8%。一位來自洋河股份的人士說，今世緣增速一般除了因?yàn)槭?nèi)市場競爭激烈，還與其“緣”文化的品牌訴求出現(xiàn)老化有關(guān)。
在這種背景之下，私募往往會選擇與酒企進(jìn)行業(yè)績對賭來規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)自己的投資。據(jù)記者了解，一家華南白酒企業(yè)在引入外部私募機(jī)構(gòu)的投資時(shí)簽訂了極為典型的“對賭”協(xié)議，協(xié)議約定未來幾年需要達(dá)到較高的利潤和銷售額增速目標(biāo)，若未能達(dá)到目標(biāo)，公司創(chuàng)始人需向投資機(jī)構(gòu)補(bǔ)償相應(yīng)的股份，而若雙方約定時(shí)間內(nèi)未能實(shí)現(xiàn)公開上市，創(chuàng)始人需要在支付一定回報(bào)的基礎(chǔ)上回購?fù)顿Y機(jī)構(gòu)的所有股份。業(yè)內(nèi)人士評價(jià)，不少二線白酒企業(yè)存在“過度營銷”、“賄賂營銷”等問題，在企業(yè)基礎(chǔ)一般的情況下，一旦行業(yè)或者企業(yè)的銷售形勢出現(xiàn)問題，這種做法隱藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。
私募白酒企業(yè)的投資退出渠道缺乏也是一個(gè)問題。一位業(yè)內(nèi)人士指出：“這么多年不就只有一個(gè)洋河上市了嗎？”如果不能如愿上市，投資白酒企業(yè)的私募要全身而退將打上一個(gè)大問號。
