2009年一季度乳制品行業(yè)生產(chǎn)、消費總體已恢復(fù)至2008年同期的80%，三季度隨著乳制品消費高峰期到來，乳制品行業(yè)生產(chǎn)和消費有望恢復(fù)至三氯氰胺事件前產(chǎn)銷高峰期的90%，四季度后行業(yè)可能完全恢復(fù)。除生產(chǎn)、消費逐漸恢復(fù)外，近期原奶價格大幅下降，以及銷售、管理費用占比從峰值回落，都有助于行業(yè)盈利能力的持續(xù)修復(fù)。

　　未來國內(nèi)乳制品消費總量增長潛力仍然存在，潛力最大的區(qū)域在農(nóng)村。

　　我們看好下半年乳制品行業(yè)投資機會：1.乳制品行業(yè)生產(chǎn)、消費在下半年繼續(xù)恢復(fù)；2.未來5年國內(nèi)乳制品消費總量保持增長；3.行業(yè)龍頭企業(yè)的核心競爭力提升。

　　我們認為，伊利股份（600887）是下半年乳制品行業(yè)的理想投資標的。該公司今年恢復(fù)良好，業(yè)績不利因素基本消化；產(chǎn)品線齊全，核心競爭力持續(xù)提升。預(yù)計伊利股份2009年每股收益0.56元，2010年每股收益0.74元，給予公司2009年30-35倍的PE（市盈率）估值區(qū)間，對應(yīng)該公司在二級市場的合理價格為16.8-19.6元，維持公司短期“推薦”，長期“A”的投資評級。