中秋佳節(jié)臨近，白酒股也紛紛亮出了中報(bào)。
雖然今年上半年白酒價(jià)格一直保持穩(wěn)定，但是由于不少龍頭白酒已經(jīng)在這之前進(jìn)行過(guò)調(diào)價(jià)，加上在消費(fèi)需求拉動(dòng)下行業(yè)景氣度得以保持，白酒股的中報(bào)幾乎全部都在報(bào)喜。
不過(guò)，從毛利率角度看，雖然很多白酒企業(yè)都在打"高端牌",但是部分企業(yè)的毛利率卻不升反降，顯示了提價(jià)能力和面對(duì)原料成本上漲時(shí)仍存軟肋。
形勢(shì)：估計(jì)第三季度將成年內(nèi)最旺一季
截至上周末，兩市13家白酒行業(yè)上市公司中已有8家披露中報(bào)或業(yè)績(jī)預(yù)告，業(yè)績(jī)均實(shí)現(xiàn)同比上漲。其中，在周末公布業(yè)績(jī)的古井貢酒上半年?duì)I業(yè)收入為15億元，同比增長(zhǎng)近85%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.88億元， 同比增長(zhǎng)168%,每股收益為1.23元，業(yè)績(jī)略高過(guò)預(yù)期。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這主要是由于古井貢酒在一季度末上調(diào)了部分產(chǎn)品的出廠價(jià)3%~25%所致。
同樣，瀘州老窖的中報(bào)同樣報(bào)喜。上半年該公司銷(xiāo)售收入35.65億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)42%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)14.10億元，同比增長(zhǎng)35%.
據(jù)本報(bào)翻查國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所食品飲料數(shù)據(jù)庫(kù)（7月份）所見(jiàn)，今年上半年我國(guó)白酒累計(jì)產(chǎn)量達(dá)到479.93萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)28%.納入統(tǒng)計(jì)超過(guò)1200家的白酒行業(yè)累計(jì)收入截至5月份為1425億元，同比增速達(dá)到36%.
預(yù)測(cè)白酒股下半年走勢(shì)，中金公司研究報(bào)告指出中秋、國(guó)慶都是白酒消費(fèi)旺季，加上秋季糖酒會(huì)前產(chǎn)品提價(jià)預(yù)期萌動(dòng)，同時(shí)中報(bào)過(guò)后正值盈利預(yù)期和估值展望來(lái)年開(kāi)始，這些因素都讓每年第三季會(huì)成為白酒最好的一季。
苦惱：提價(jià)力度和成本施壓毛利率
白酒企業(yè)推動(dòng)高端產(chǎn)品增加收入和提升形象，已經(jīng)成為了近年來(lái)不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。但是從半年報(bào)看，雖然目標(biāo)相似但是反映在毛利率上卻互有漲跌。據(jù)國(guó)信證券上述數(shù)據(jù)庫(kù)，今年以來(lái)（截至5月份）白酒行業(yè)統(tǒng)計(jì)毛利率都在34%以上。
瀘州老窖毛利率下降
據(jù)沱牌舍得酒業(yè)股份有限公司副總經(jīng)理蒲吉洲對(duì)本報(bào)介紹，公司預(yù)計(jì)到2015年高檔產(chǎn)品要占銷(xiāo)售額六成。他指出今年前6個(gè)月沱牌舍得的高端產(chǎn)品大幅增長(zhǎng)，勢(shì)頭"勢(shì)必能持續(xù)2~3年".中報(bào)顯示，沱牌舍得毛利率上半年從去年的37.58%增加到51.21%,主要是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和舍得酒提價(jià)。
又例如，古井貢酒的中報(bào)業(yè)績(jī)顯示上半年高檔酒實(shí)現(xiàn)收入達(dá)到9.5億元，增長(zhǎng)達(dá)到140%,幾乎達(dá)到了去年全年的水平。由于中高檔酒的快速增長(zhǎng)，公司的整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到了向上提升，讓這一塊業(yè)務(wù)占據(jù)銷(xiāo)售比重超過(guò)了60%.古井貢酒方面已經(jīng)表示，為了生產(chǎn)年份原漿等高端產(chǎn)品，近期增發(fā)后會(huì)展開(kāi)年產(chǎn)1萬(wàn)噸的基酒釀造搬遷改造項(xiàng)目。
不過(guò)值得注意的是，瀘州老窖的毛利率卻掉頭下降2.31%,當(dāng)中中高端白酒毛利率也跌了2.82%,反映出公司的成本上升較高而提價(jià)能力不如理想。按照該公司思路，將對(duì)高端品牌國(guó)窖1573嚴(yán)控產(chǎn)能在3000噸左右。長(zhǎng)江證券在研報(bào)中認(rèn)為，預(yù)計(jì)年內(nèi)該產(chǎn)品仍有100元的上浮空間。
