三全鮮食機(jī)快速放量，未來(lái)將打造成公司垂直平臺(tái)項(xiàng)目：目前公司鮮食機(jī)在上海投放數(shù)量已經(jīng)達(dá)到400多臺(tái)，在北京將近200臺(tái)，我們預(yù)計(jì)到今年年底投放量將達(dá)到1500臺(tái)，2016年有望達(dá)到3000臺(tái)以上。未來(lái)公司計(jì)劃將鮮食機(jī)打造成公司的平臺(tái)型項(xiàng)目，第一、鮮食未來(lái)會(huì)投向其他開(kāi)放的平臺(tái)，不僅僅與線上平臺(tái)餓了么的合作，美團(tuán)外賣(mài)、淘點(diǎn)點(diǎn)、百度外賣(mài)、到家美食會(huì)、零號(hào)線、甚至線下全家等都有可能成為公司的合作伙伴；第二、未來(lái)三全鮮食平臺(tái)也將對(duì)其他的平臺(tái)產(chǎn)品開(kāi)放，將把鮮食機(jī)打造成完全開(kāi)放的服務(wù)平臺(tái)。

 

    2014年中國(guó)餐飲市場(chǎng)規(guī)模近3萬(wàn)億，但人均快餐消費(fèi)仍遠(yuǎn)低于歐美：中國(guó)餐飲市場(chǎng)規(guī)模龐大，零售額從2008年的1.27萬(wàn)億增長(zhǎng)到2014年的2.79萬(wàn)億，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)15.1%。餐飲企業(yè)超過(guò)300萬(wàn)家，從業(yè)人數(shù)超過(guò)1億人，成為繼房地產(chǎn)及汽車(chē)之后中國(guó)規(guī)模最大的產(chǎn)業(yè)，但中國(guó)人均快餐消費(fèi)為63.7美元，與歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家約600美元的人均快餐消費(fèi)相比較低，因此未來(lái)中國(guó)快餐消費(fèi)仍將保持快速增長(zhǎng)。

 

    速凍米面行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局良好，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍有較大增長(zhǎng)空間；受經(jīng)濟(jì)下滑影響，二季度三全速凍米面產(chǎn)品消費(fèi)依然低位徘徊：速凍米面行業(yè)目前處于三足鼎立的局面，三全、思念和灣仔碼頭占據(jù)近70%的市場(chǎng)份額，行業(yè)集中度提升趨勢(shì)明確。對(duì)比速凍米面各國(guó)人均消費(fèi)情況，日本人均年消費(fèi)6KG,美國(guó)19KG,而中國(guó)不到4KG,與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，中國(guó)速凍米面行業(yè)還有較大增長(zhǎng)空間。受經(jīng)濟(jì)下行影響，三全速凍水餃、湯圓、面點(diǎn)、粽子等產(chǎn)品銷(xiāo)售二季度依然低位徘徊，下半年經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)后，公司速凍米面產(chǎn)品有望重新回歸增長(zhǎng)軌道。

 

    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分別為0.12元、0.19元、0.33元，對(duì)應(yīng)PE分別為129倍、78倍、46倍，考慮到公司在速凍米面行業(yè)的龍頭地位、龍鳳經(jīng)營(yíng)的改善、三全鮮食未來(lái)有望成為鮮食領(lǐng)域垂直平臺(tái)企業(yè)，首次覆蓋給予公司“增持”評(píng)級(jí)。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：三全鮮食項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期。