三全鮮食機快速放量，未來將打造成公司垂直平臺項目：目前公司鮮食機在上海投放數(shù)量已經(jīng)達到400多臺，在北京將近200臺，我們預計到今年年底投放量將達到1500臺，2016年有望達到3000臺以上。未來公司計劃將鮮食機打造成公司的平臺型項目，第一、鮮食未來會投向其他開放的平臺，不僅僅與線上平臺餓了么的合作，美團外賣、淘點點、百度外賣、到家美食會、零號線、甚至線下全家等都有可能成為公司的合作伙伴；第二、未來三全鮮食平臺也將對其他的平臺產(chǎn)品開放，將把鮮食機打造成完全開放的服務(wù)平臺。
2014年中國餐飲市場規(guī)模近3萬億，但人均快餐消費仍遠低于歐美：中國餐飲市場規(guī)模龐大，零售額從2008年的1.27萬億增長到2014年的2.79萬億，復合增長率達15.1%。餐飲企業(yè)超過300萬家，從業(yè)人數(shù)超過1億人，成為繼房地產(chǎn)及汽車之后中國規(guī)模最大的產(chǎn)業(yè)，但中國人均快餐消費為63.7美元，與歐美等發(fā)達國家約600美元的人均快餐消費相比較低，因此未來中國快餐消費仍將保持快速增長。
速凍米面行業(yè)競爭格局良好，與發(fā)達國家相比仍有較大增長空間；受經(jīng)濟下滑影響，二季度三全速凍米面產(chǎn)品消費依然低位徘徊：速凍米面行業(yè)目前處于三足鼎立的局面，三全、思念和灣仔碼頭占據(jù)近70%的市場份額，行業(yè)集中度提升趨勢明確。對比速凍米面各國人均消費情況，日本人均年消費6KG,美國19KG,而中國不到4KG,與發(fā)達國家相比，中國速凍米面行業(yè)還有較大增長空間。受經(jīng)濟下行影響，三全速凍水餃、湯圓、面點、粽子等產(chǎn)品銷售二季度依然低位徘徊，下半年經(jīng)濟企穩(wěn)后，公司速凍米面產(chǎn)品有望重新回歸增長軌道。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2015-2017年EPS分別為0.12元、0.19元、0.33元，對應PE分別為129倍、78倍、46倍，考慮到公司在速凍米面行業(yè)的龍頭地位、龍鳳經(jīng)營的改善、三全鮮食未來有望成為鮮食領(lǐng)域垂直平臺企業(yè)，首次覆蓋給予公司“增持”評級。
風險提示：三全鮮食項目進展低于預期。
